Cadence Design Systems应对市场波动：第三季度业绩超出预期，尽管股价回调

强劲的财务表现掩盖了近期股价的下跌

Cadence Design Systems 公布了令人印象深刻的2025年第三季度业绩，超出市场预期，但其股价在近期几周内出现了下跌。业绩指标讲述了一个关于运营卓越与市场情绪背离的有趣故事。非GAAP每股收益达到1.93美元，超出分析师预期7.8%，而收入为13.39亿美元，超出预期0.9%。

公司的底线表现出强劲的动力，同比增长17.7%，超出管理层之前的指引1.75-1.81美元。同比增长10.2%的营收反映了公司解决方案组合的持续需求，特别是在AI加速设计产品线中。

AI产品组合推动各类Cadence业务扩展

管理层将收入增长归因于多个cadence类型和设计类别的解决方案广泛需求，尤其是在人工智能领域取得了显著进展。AI驱动的产品组合整合已成为公司增长战略的核心。管理层的统一策略——结合电子设计自动化、知识产权、3D-IC、PCB和系统分析能力——使公司有望在AI超级周期中占据有利位置。

订单 backlog 仍然庞大，达$7 亿美元，当前剩余履约义务为35亿美元，显示出强劲的未来收入可见性。

细分业务展现平衡的增长轨迹

产品与维护业务占总收入的90.2%，实现12.08亿美元，同比增长9.8%。服务收入占比9.8%，增长13.9%，达到$131 百万。

地域多元化方面，美洲占比43%，中国占比18%，其他亚洲地区占比18%，欧洲/中东/非洲占比14%，日本占比7%。按产品划分，核心EDA贡献71%的收入，知识产权贡献14%，系统设计与分析占15%。

核心EDA表现尤为强劲，受益于AI驱动的设计与验证解决方案，包括Cerebrus AI Studio、Virtuoso Studio和Verisium SimAI。系统设计与分析部门受益于对BETA CAE解决方案和AI支持的Allegro X、Clarity、Sigrity产品的高需求。在本季度，公司宣布对其Cadence Reality Digital Twin平台进行重大升级，并同意收购Hexagon AB的设计与工程部门，包括MSC软件——这是公司在汽车、航空航天和工业领域扩展足迹的战略举措。

知识产权业务受益于不断扩展的硅片解决方案组合，涵盖AI、高性能计算、汽车、晶圆厂和芯片组应用。Cadence还在此期间完成了对Arm的Artisan基础IP业务的收购，增强了其标准单元库、存储编译器和先进工艺节点GPIO的产品组合。

利润率提升与资本配置策略

非GAAP运营利润率同比显著提升280个基点，达到47.6%，显示出运营杠杆作用。总非GAAP成本和费用同比增长4.5%，至$701 百万，增长速度低于收入，支撑了利润率的提升。毛利率下降60个基点至88%。

资产负债表依然健康，截至2025年9月30日，现金及现金等价物为27.53亿美元，长期债务为24.79亿美元。季度经营现金流达到$311 百万，自由现金流总计$277 百万。公司通过回购股票向股东返还了$200 百万，并计划在第四季度再回购价值$200 百万的股票。

上调指引彰显管理层信心

管理层大幅上调了2025年全年展望。收入指引从之前的52.1-52.7亿美元上调至52.62-52.92亿美元。非GAAP每股收益指引也从6.85-6.95美元提升至7.02-7.08美元。

具体到第四季度，收入预计在14.05-14.35亿美元之间，非GAAP每股收益预计在1.88-1.94美元。全年非GAAP运营利润率现预期在43.9%至44.9%之间，而2024年为42.5%。经营现金流预计在16.5-17.5亿美元之间，公司承诺将至少50%的自由现金流用于股票回购。

市场反应与投资展望

尽管业绩强劲且指引提升，股价仍处于整固期，近期的疲软凸显了基本面强劲与市场时机考虑之间的差异。财报发布后，分析师预期有所上升，但股价的Zacks评级为#3(持有)，表明短期内回报预期与市场表现基本持平。该股估值表现复杂，增长评分为B，动量评分为A，但价值评分为F，综合VGM评分为C。