咖啡报价信号转变，因作物预测显示全球供应将上升

咖啡期货本周表现疲软，3月阿拉比卡合约下跌0.66%，1月罗布斯塔合约也出现类似的跌幅。近期几周的整体趋势显示出更为剧烈的下跌，推动咖啡价格跌至4个月低点，多个供应端因素压倒市场。

巴西天气利好重塑咖啡报价前景

巴西的咖啡产区降雨充沛，米纳斯吉拉斯——全国最大的阿拉比卡产区——在截至12月12日的一周内降雨量达79.8毫米，超过历史平均值的155%。气象机构预警持续的强降雨预计将持续一周，显著缓解之前支撑较高估值的干旱担忧。

货币背景加剧了咖啡报价的看跌压力。巴西雷亚尔兑美元跌至4.5个月低点，这一走势通常会促使国内生产商加快出口速度，进一步向国际市场注入供应。

产量激增主导市场叙事

巴西的作物预测机构将2025年总产量上调至5654万袋，比9月预测的5520万袋增加2.4%。这一产量前景结合越南强劲的出口表现——11月出口同比激增39%，达到88,000吨，而1月至11月累计出口增长14.8%，达到139.8万吨。

全球供应扩张还在继续。美国农业部预测2025/26年度全球产量将增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，主要由罗布斯塔产量增长7.9%推动，而阿拉比卡则下降1.7%。越南预计单独出口31百万袋，同比增长6.9%，创四年新高。Vicofa表示，如果天气保持有利，越南产量可能再增长10%，使其作为全球最大罗布斯塔生产国的供应能力达到空前水平。

库存动态带来复杂信号

由ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至周四的432,672袋。罗布斯塔库存同样下降至11.5个月低点的4,012批，但这些减少不足以抵消供应预期的上升。

根据国际咖啡组织数据，本年度（(10月至9月)）全球咖啡出口实际上同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明需求吸收保持稳定。然而，未来库存状况显示出不同的图景——2025/26年度的期末库存预计将比2024/25年的2175.2万袋增加4.9%，达到2281.9万袋。

贸易动态增加复杂性

在关税压力下，美国进口商在2024年8月至10月期间减少了52%的巴西咖啡采购，降至983,970袋。虽然关税条件已缓解，但美国咖啡库存仍然有限，暗示潜在的需求积压可能最终为价格提供支撑。根据出口商组织Cecafe的数据，巴西11月绿咖啡出口同比下降27%，至330万袋，为咖啡报价提供了暂时的缓解。

丰富的供应、某些环节库存趋势的支持以及货币变动之间的相互作用，使咖啡报价处于两股力量的夹缝中——产量乐观预期与未来需求吸收。市场的走向取决于全球咖啡供应能否在当前估值下被吸收，或库存积累最终是否会迫使重新评估。