全球咖啡市场面临压力，创纪录的产量预估压低期货价格

咖啡期货市场本周出现大幅下跌，阿拉比卡和罗布斯塔合约均创下数月新低。3月阿拉比卡跌至三周低点，而1月罗布斯塔则滑至四个月底部，供应担忧从短缺转向过剩。

巴西丰沛降雨重塑价格动态

巴西主要咖啡产区的强降雨从根本上改变了市场情绪。该国最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在12月12日前一周降雨量为79.8毫米，达历史平均值的155%。气象预报显示，未来一周强降雨将持续。

这种丰富的水分虽有利于作物生长，但也引发了剧烈的抛售压力。巴西作物预报机构将2025年的产量预测上调2.4%，至5654万袋，高于9月之前的5520万袋。更大的收成预期成为抑制阿拉比卡和罗布斯塔价格的主要驱动力。

越南出口激增加剧市场过剩担忧

作为全球最大罗布斯塔生产国，越南的贸易表现对市场影响巨大。11月咖啡出口同比激增39%，达到88,000吨，而1月至11月的出口量较去年同期增长14.8%，达到1398万吨。

展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计将达到176万吨，创下四年新高，同比增长6%。越南咖啡与可可协会表示，如果天气持续有利，产量可能比去年增加额外10%。

全球供应趋势指向创纪录产量

美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到178.68百万袋，创历史新高，同比增长2.5%。细分来看，罗布斯塔产量预计增长7.9%，达到81.658百万袋，而阿拉比卡产量将收缩1.7%，至97.022百万袋。

具体到巴西，2025/26年度产量估计为6500万袋，比当前年度高出0.5%；越南的收成预计将增长6.9%，达到3100万袋。全球期末库存预计将增加4.9%，达到2281.9万袋，高于上一季的2175.2万袋。

库存与贸易流动的混合信号

ICE监测的阿拉比卡库存在11月达到11.5个月低点，为398,645袋，随后在12月初回升至426,523袋。罗布斯塔库存也缩减至11.5个月低点，为4,012批。这些库存紧张为价格下跌提供了一定的底部支撑。

然而，巴西的绿咖啡出口则发出警示信号。11月出口同比下降27%，至330万袋，反映出早期采购疲软，当时美国关税措施抑制了巴西咖啡的购买。美国买家在8月至10月期间减少了52%的巴西咖啡采购，尽管之后关税有所缓解，但采购量仍仅为983,970袋。

国际咖啡组织报告称，本年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋，显示在产量增长预期下出口动力仍较温和。

产量预期上升、区域收成扩大以及主要咖啡产区降雨充沛的局面，为阿拉比卡和罗布斯塔合约带来了阻力。虽然短期库存紧张提供一定的战术支撑，但全球供应过剩的结构性转变主导了市场叙事。