NIKE的跑步动力对比运动服装下滑：品牌三巨头能否重新点燃增长？

NIKE Inc (NKE) 正处于关键的十字路口。这家运动服装巨头的2026财年第一季度业绩揭示了两种截然不同的业务——一方面快速增长，另一方面则在努力站稳脚跟。

跑步业务：增长的核心

跑步已成为NIKE的明星业务，推动超过20%的增长，得益于Vomero、Structure和Pegasus系列的重磅重新设计。这些不仅仅是渐进式的更新，而是由ZoomX、React X和Air等尖端技术驱动，消费者积极追求这些创新。行业跑步类产品的表现凸显了这一类别作为利润引擎的韧性，即使整体服装市场面临逆风。

这种势头验证了NIKE的“运动攻势”战略，证明当品牌以创新和性能为先导时，市场会做出响应。批发趋势增强，北美实现了稳健的4%增长，帮助稳定了收入，尽管消费者持谨慎态度。

运动服的身份危机

但故事变得阴暗。运动服——历史上NIKE的可靠现金牛——正处于严重的重置阶段。经典系列如Air Force 1、Air Jordan 1、Dunk和Converse的Chuck Taylor都在进行重新定位，导致北美传统鞋类业务遭遇惨烈的30%下滑。

虽然“跑步外观”美学和某些服装系列展现出部分增长，但全球运动服需求仍然疲软。品牌在守护传统和追逐性能趋势之间左右为难，让消费者对这些系列的未来感到不确定。更紧的库存管理和更明确的消费者定位迫在眉睫。

大中华区：房间里的大象

大中华区收入下降了10%，而NIKE Digital的收入暴跌27%。结构性市场压力和激进的促销活动描绘出一个在第二大市场中难以维持定价能力的品牌形象。这不是短暂的波动，而是表明在激烈竞争的环境中，数字优先的消费者获取面临更深层次的挑战。

竞争战场

adidas AG 正在发起有力的挑战，利用其标志性系列Samba、Gazelle和Spezial推动销售和市场热度。跑步和全球足球等性能类别逐渐获得关注，而更严格的成本控制也支持欧洲、拉丁美洲和中国的利润恢复。

lululemon athletica 则通过品牌忠诚度和持续创新，牢牢掌控高端运动服市场。尽管增长已从去年高峰回归，公司的直销渠道优势和亚太地区扩展仍使其保持多线作战。

估值现状

NIKE股价在过去三个月下跌了14.7%，表现逊于行业13.7%的下跌。以未来12个月市盈率29.58倍交易，而行业平均为26.33倍，市场对其执行风险有所担忧。

共识预期2026财年盈利将下降23.6%，随后2027财年将实现50.9%的增长——这一剧烈的波动完全取决于公司能否稳定运动服业务并保持跑步势头。

结论：品牌三巨头能否携手共进？

NIKE面临的挑战不在于资源或传统，而在于协同。NIKE的性能基因、乔丹的文化吸引力和Converse的创意优势，能否协同合作？还是会相互蚕食？

管理层警告称，复苏“不会完全是线性的”，未来几个季度将决定这三大品牌是否能真正同步。对于投资者和消费者而言，答案将重塑全球运动休闲服市场的格局。