第四季度何时开始？了解科技公司盈利周期与当前市场表现

第四季度财报季：预期展望

第四季度何时开始，投资者为何应关注？12月季度的财报季已正式开启，主要科技巨头开始披露其财务表现。截至12月中旬，已有18家标普500指数公司公布了截止11月的财季业绩——其中包括甲骨文、联邦快递、耐克和Adobe。这些先行者已定下基调：合计盈利同比激增32.2%，营收增长9%，83.3%的公司超出每股收益预期，72.2%的公司超出营收预期。

展望整个第四季度周期，标普500指数预计将延续过去两年的积极势头，实现盈利增长。科技板块仍然是主要驱动力，自10月第四季度开始，持续获得正面预估修正。

科技板块在第四季度及未来的主导地位

科技板块几乎占据标普500盈利的三分之一——这一惊人的集中度凸显其对整体市场表现的重要性。具体到第四季度，分析师预计科技板块将保持增长轨迹，前瞻指引显示其在2026年乃至2027年仍将保持强劲。

值得注意的是，预估修正的持续性。若非自10月以来对科技行业的积极调整，标普500整体第四季度盈利预期将略低。这反映市场对大型科技公司通过AI投资变现和扩大收入来源的信心。

甲骨文的复杂财务状况

甲骨文近期的季度业绩显示出即使是行业龙头也面临的复杂局面。12月财报显示出一些矛盾信号：公司未达营收和利润目标，同时表明资本支出承诺增加。这与9月季度财报形成鲜明对比，后者曾引发股价33%的上涨。

问题的核心在于甲骨文庞大的资本支出需求。2025财年资本支出总额达212亿美元，是2024财年的67亿美元的三倍多。尽管实现了208亿美元的自由现金流，但全年仍为负。展望未来，管理层预计2026财年的资本支出预算将达$50 十亿美元，几乎是其预期运营现金流的两倍。这意味着甲骨文可能需要依赖债务市场，为2027年前的基础设施投资融资。

长期债务占总资本的比例也揭示了部分情况。甲骨文的资产负债表显示其杠杆率明显高于微软，但公司仍保持投资级评级(BBB（标普最低等级)）。与OpenAI的关系进一步放大了担忧：本季度剩余履约义务(RPO)跃升至$523 十亿美元，较之前的$208 十亿美元有所增加。分析师指出，这一增长中大约$300 十亿美元源自OpenAI的承诺，形成了显著的客户集中风险。

但背景仍需考虑。甲骨文并非财务困境，而是在进行成长阶段的重塑。虽然RPO的转化比微软($392 十亿美元)或Alphabet等同行更具不确定性，但它仍是甲骨文在AI时代布局的关键组成部分。与微软的估值折让——目前为18%，而十年中位数为28%——反映了这一转变。

Mag 7盈利展望：市场的主要引擎

“Magnificent 7”集团在第四季度盈利预期中占据主导地位。对于12月季度，这些巨头预计盈利增长16.9%，营收增长16.4%。更重要的是，集团的盈利前景正在改善：2026年的预估增长率现为16.6%，2027年则达18%。

这对指数表现意义重大。到2026年，Mag 7将占据标普500总盈利的26.4%，高于2024年的23.2%，也远高于2019年的11.7%。结合其在指数中的34.6%市值权重，这一集中度意味着Mag 7的表现几乎决定了整体市场的回报。

值得注意的是，Zacks的行业分类将亚马逊归入零售，特斯拉归入汽车——这些行业由研究机构单独追踪。这一细微差别影响投资者对“科技”盈利与整体市场表现的解读。

把握第四季度及更广泛的盈利格局

随着第四季度的推进和业绩的逐步公布，投资者应关注几个关键主题。科技行业对盈利增长的主导作用没有减弱。正面预估修正持续涌入，显示市场对未来指引充满信心。

甲骨文的情况体现了当今市场的更广泛矛盾：与基础设施密集型资本需求相关的巨大增长机遇。虽然其在OpenAI方面的敞口集中，但这也使其成为AI浪潮中的关键基础设施提供者，而非投机性投资。

当前的财报季整体表现强劲，超出预期的比率远高于历史平均水平。随着更多公司在剩余的第四季度报告，需留意营收超预期的比率是否出现下滑或指引下调——这些都是积极势头可能放缓的早期信号。目前数据支持对科技盈利、Mag 7持续主导以及市场在2026年前的整体走向持乐观态度。