## 巴菲特的投资组合转变：$305 亿现金动向揭示伯克希尔的策略

随着**沃伦·巴菲特**接近其传奇任期的终点，近期的季度决策为外界提供了关于该集团如何看待当前市场状况的关键洞察。在第三季度做出的投资决策讲述了一个关于资本配置和在不确定环境中保持耐心的引人入胜的故事。

### 从苹果的战略撤退

**伯克希尔哈撒韦**在第三季度减持了大约15%的**苹果**股份，成为头条新闻。尽管如此，**苹果**仍然是公司的旗舰持仓，占股票组合的20.9%，持有超过2.38亿股。这一举动并非放弃这家科技巨头，而是经过深思熟虑的资产配置调整。

推动这一决策的主要因素有两个。首先，这反映了**沃伦·巴菲特**对当前企业税收环境的评估。虽然目前税率保持稳定，但管理层可能正采取防御性立场，以应对未来可能对企业利润不利的变化。选择在此时实现盈利，而非等待，是一种审慎的风险管理策略。

其次，同样重要的是估值因素。**苹果**的未来市盈率接近34，成为“壮丽七巨头”中第三昂贵的股票。根据这一指标，**伯克希尔哈撒韦**的管理层得出结论，从该持仓中产生的资本可以在其他地方获得更优的回报。

### 伯克希尔的现金储备部署

**伯克希尔哈撒韦**资本的部署提供了真正的答案：短期美国政府债券。在第三季度末，公司持有大约$305 亿的国债，期间仅购买了大约$19 亿。

这种**现金**持有的集中反映了一种独特的投资姿态。由美国政府全信任和信用担保的国债，目前的收益率约为3.66%。这意味着**伯克希尔**的国债组合每年带来大约$11 亿的收入——基本上是无风险的回报，几乎不需要主动管理。

**沃伦·巴菲特**及其团队认识到，在当前环境下优质的投资机会仍然稀缺。与其将资本投入高估的股票或低收益的替代品，不如保持这种**现金**头寸，以保留选择权。这些国债的短期性质确保**伯克希尔哈撒韦**保持充裕的流动性，准备在真正具有吸引力的机会出现时果断行动。

### 更广泛的战略全景

到第三季度末，**伯克希尔哈撒韦**的现金储备已超过$380 亿，创下历史新高。这一坚实的资产负债表不仅代表防御性布局，更传达了管理层相信耐心终将获得回报的信念。新任CEO格雷格·艾伯继任时，面对的不是一家公司在为资金奔波，而是拥有卓越财务弹性的企业。

这些季度操作表明，**沃伦·巴菲特**数十年的投资哲学依然如故：保护资本，在估值过高时获利，并保持充足的现金准备以应对真正的机会。在资本充裕但真正有吸引力的投资稀缺的市场环境中，这种纪律性部署**现金**的方法，将经验丰富的投资者与追逐短期动量的投机者区分开来。