为什么白银价格飙升？了解2026年这款贵金属的前景

白银从2025年初低于US$30 的爆发性反弹，到年底突破US$60 ，吸引了投资者的关注，但推动这一天然贵金属走高的真正原因是什么？答案在于结构性市场紧张、工业应用激增以及对避险需求的不断增长，这些因素预计将在2026年加剧。

持续存在的结构性供应紧缩

白银价格上涨的一个最有说服力的原因，源于持续存在的供应短缺，这一问题可能会定义未来数年的市场。据Metal Focus的最新预测，2025年白银市场面临6340万盎司的供应缺口，预计到2026年这一差距仅略微缩小至3050万盎司。虽然这种缩减听起来令人宽慰，但现实更为严峻：市场仍陷于Silver Stock Investor的Peter Krauth所称的“无休止”的结构性失衡。

根本原因是什么？过去十年中，白银矿产产量一直在下降，尤其是在中美洲和南美洲的主要矿区。问题在于：大约75%的白银是在开采黄金、铜、铅和锌等其他金属时作为副产品提取的。当白银在矿业收入中只占很小比例时，运营商缺乏足够的激励去增加产量，即使价格上涨。

此外，供应恢复的时间挑战也进一步限制了供应。开发一个新的白银矿床，从发现到商业生产通常需要10到15年——远远不能应对当前的市场紧张。同时，地上银库存持续快速减少，期货交易所的库存达到多年最低水平。上海的白银库存降至2015年以来的最低点，显示实体供应链的压力已达到何等程度。

工业需求重塑白银在现代技术中的角色

除了传统的珠宝和投资用途外，白银价格上涨还因为工业需求发生了根本性变化。Silver Institute的《银，下一代金属》报告强调，过去十年几乎不存在的行业——可再生能源基础设施、电动汽车制造、人工智能系统和数据中心运营——的消费增长极为迅猛。

太阳能电池板或许是最直观的推动因素。美国环球投资公司的Frank Holmes强调，白银在可再生能源中的“变革潜力”——尤其是在太阳能装置方面——仍然是价格上涨的重要因素。美国政府甚至在2025年将白银列入其官方关键矿物名单，认可其对国家技术目标的战略重要性。

但最终，人工智能的繁荣可能带来更深远的影响。数据显示：全球约80%的数据中心位于美国，未来十年电力需求预计将增长22%。仅人工智能应用预计在同一时期内将推动电力消耗激增31%。数据中心运营商表现出明显偏好太阳能，选择其作为新容量的能源的频率是核能的五倍——这一转变直接带来了巨大的光伏系统白银需求。

B2PRIME集团的首席战略官Alex Tsepaev指出：“对可再生能源，尤其是太阳能电池板的日益关注，极大地推动了全球白银需求，随着全球电动车的普及，白银的消费增长将加速。”

避险投资流动造成实体交易所的稀缺

虽然工业需求提供了基础支撑，但更直接的价格催化剂来自投资者将白银视为对货币政策不确定性和地缘政治风险的对冲。随着避险需求的增强，白银价格部分上涨是因为它作为黄金的负担得起的替代品——目前每盎司交易价格超过4300美元。

通过交易所交易基金（ETF）衡量的投资资金流入尤为惊人。Saxo银行商品策略主管Ole Hansen报告称，2025年白银支持的ETF流入量约为1.3亿盎司，使ETF总持仓达到约8.44亿盎司，同比增长18%。这一机构和散户资本的投入，直接收紧了实体金属的供应。

多项指标显示出真正的稀缺性——不仅仅是投机性仓位。造币厂报告白银条和硬币的长期短缺。伦敦、纽约和上海的期货库存显示出极低的水平。实体白银的租赁利率和借贷成本大幅上升，反映出实际交割的困难，而非纸市场的投机。

印度就是这种动态的典型例子。作为世界最大的白银消费国，年进口量占其需求的80%，印度买家加快了对白银首饰、金条和ETF的购买，寻求比黄金更低价格的财富保值。Mind Money的CEO Julia Khandoshko指出：“市场现在表现出真正的实体稀缺：全球需求超过供应，印度的购买已耗尽伦敦的库存，ETF的流入持续进一步收紧供应。”

2026年的展望：价格预测与波动风险

预测白银价格的走向需要承认其众所周知的波动性。几位知名分析师已发布了2026年的展望，尽管信心程度各异。

Peter Krauth持较为保守的立场，设定US$50 为新的支撑底线，并预测2026年的交易区间。他的理由是持续的供应缺口、强劲的工业需求和避险资金流。花旗集团的研究团队也得出类似结论，预测白银将继续优于黄金，价格目标在US$70 区间，前提是工业基本面保持稳固。

在乐观的一端，Frank Holmes预期2026年白银将达到US$70 ，aNewFN.com的Clem Chambers也持类似信心。Chambers将白银形容为“贵金属中的快马”，认为零售投资需求——而非仅仅是工业消费——才是真正推动价格上涨的“巨兽”。

然而，风险也不容忽视。Khandoshko警告称，全球经济同步放缓或突发的流动性调整可能带来下行压力。她特别建议关注工业需求趋势、印度进口流量、ETF活动水平以及未对冲空头仓位的变化。如果对纸质合约的信心减弱，可能引发结构性再定价。

Krauth也表达了类似担忧，提醒投资者白银的“著名波动性”是双向的。“虽然我们享受了上涨的快感，但快速的回调也不足为奇，”他警告。2026年的问题不在于白银价格是否会持续高企，而在于结构性供应紧张、工业增长和投资需求的结合，是否足以在不可避免的波动事件中持续推动市场动能。