咖啡市场动态：巴西11月出口收缩重塑价格前景

巴西11月的咖啡出口表现为全球供应链描绘了一幅谨慎的图景。根据出口商组织Cecafe的数据，巴西11月绿咖啡的发货量同比大幅收缩27%，降至330万袋。这一出口放缓为阿拉比卡咖啡价格提供了潜在支撑，3月阿拉比卡合约周四收盘上涨3.90点，涨幅1.05%。与此同时，1月ICE罗布斯塔咖啡结算价下跌15点，或0.26%，市场在应对供应叙事的竞争中波动。

供应压力在不同咖啡产地间差异显著

巴西咖啡出口收紧反映出影响全球领先阿拉比卡生产国的更广泛气候挑战。Somar气象的降水数据显示，情况十分严峻：巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至12月5日的一周内仅降雨11毫米，只有其历史平均值的17%。这种干旱条件通常限制短期产量，并支撑价格。

与巴西的供应限制形成对比的是，越南的咖啡产量走势展现出不同的动态。越南国家统计局报告，11月咖啡出口强劲增长，同比跃升39%，达到88,000公吨。从1月到11月的累计出口同比增长14.8%，达到139.8万吨。越南咖啡和可可行业协会的预测显示，2025/26年度产量可能达到176万吨，约合29.4百万袋，可能是四年来的最高水平。这种罗布斯塔供应的充裕对期货合约构成压力，本周早些时候触及2.25个月低点。

产量修正与全球库存趋势

巴西的作物预测机构Conab最近上调了2025年咖啡产量预期，将之前9月预测的5520万袋提高2.4%，至5654万袋。全球方面，美国农业部外国农业服务局预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋，同比增长2.5%。该预测包括阿拉比卡产量下降1.7%，至9702.2万袋，但罗布斯塔产量则激增7.9%，达到8165.8万袋。

ICE监控的阿拉比卡库存表现出波动性。11月20日库存降至1.75年低点的398,645袋，但到上周五已回升至426,523袋，为一个月高点。罗布斯塔库存趋紧，周三降至11.5个月低点的4,012批。尽管库存压力存在，当前营销年度（(10月至9月)）的全球咖啡出口仅同比微降0.3%，至138,658万袋，依据国际咖啡组织11月7日的报告。

政策与关税动态

一项重要政策变化是在11月26日，欧洲议会批准推迟一年实施欧盟森林砍伐条例（(EUDR)）。这一推迟允许欧盟成员国继续进口来自非洲、印度尼西亚和南美地区的农业商品，包括咖啡，从而缓解了某些供应渠道的监管压力。

在关税方面，取消之前对巴西产品的美国进口关税开始重塑买家行为。美国在8月至10月期间——特朗普时代关税仍在执行——对巴西咖啡的采购同比下降52%，至983,970袋。贸易关系的正常化可能支持美国对巴西咖啡的需求回升，尽管美国国内库存仍相对紧张，为关税减免提供一定的平衡。