苹果大中华区势头强劲：iPhone 17推动收入增长，估值担忧仍存

苹果的智能手机战略在全球第二大经济体中开始显现成效。根据Counterpoint Research的数据，iPhone 17系列在中国的十月出货量同比激增37%，显示消费者需求重新回暖。这一势头正值公司努力稳定其在大中华区的市场地位，该地区占2025财年收入的15.5%，但同比下降4%，至643.8亿美元——主要由于iPhone需求减弱，部分被Mac销售增长所抵消。

iPhone收入仍是苹果的增长引擎

尽管面临本地竞争、三星竞争以及苹果智能（Apple Intelligence）初期采用挑战的阻力，iPhone在2025财年的销售额仍升至2095.9亿美元，占总收入(4161.6亿美元)的50%，比去年增长4.2%。这超越了2024年的持平表现，也扭转了2023年2%的收缩趋势。对于即将到来的12月季度(Q1财年2026)，管理层预计iPhone将实现两位数的同比增长，而中国将成为关键驱动力。

iPhone 16系列推动了此次复苏，尽管公司面临结构性挑战，包括关税压力和来自中国制造商的激烈竞争。新功能——包括跨语言交流的实时翻译和视觉智能功能——预计将使设备具有差异化优势，并支持在中国市场的持续增长。

扩展努力与服务增长

苹果在2025年第四季度在大中华区的零售网点有所扩展，辅以数字渠道。该地区的服务收入在九季度达到创纪录水平，丰富了苹果的收入结构，超越硬件业务。这些举措反映了管理层长期把握中国增长机遇的决心。

人工智能领域的竞争压力

苹果在2026年进入AI竞争，追赶对手Alphabet和微软。Alphabet已在其搜索生态系统和云服务中嵌入AI技术，推出Gemini Enterprise以巩固企业市场地位。微软的AI业务实现了超过$13 十亿美元的年度收入规模——同比加速175%，得益于基础设施投资。公司在威斯康星州的Fairwater数据中心，背靠超过$7 十亿美元的承诺，使微软处于云计算和AI的交汇点，这两个领域预计将主导2030年前的科技支出。

估值与股价表现受到关注

苹果股价今年迄今上涨16.5%，落后于计算机与科技行业的23.8%涨幅。以32.72倍的未来市盈率（P/E）估值，低于行业的27.66倍，显示出溢价估值。公司的价值评分为D，反映出股价相对于基本面已被高估。

市场普遍预期2026财年的每股收益为8.16美元，比2025财年的实际收益增长9.38%，最近还上调了3.8%。2026财年第一季度的每股收益指引为2.65美元，同比增长10.42%，并在过去一个月内上调了9.1%。

苹果的Zacks评级为#3(持有)，在当前估值水平下，尽管在中国等关键市场表现稳健，但上涨空间有限。投资者应权衡iPhone的增长势头和中国市场的复苏前景与估值风险及AI领域的竞争压力，再做投资决策。