全球能源需求担忧打压油市反弹

原油和汽油市场在周一面临重大阻力，全球经济信号走弱抑制了市场情绪。1月WTI原油(CLF26)下跌0.62点，或1.08%，而1月RBOB汽油(RBF26)下跌0.0198点，或1.13%。此次抛售将原油推至1.75个月低点，汽油则触及4.75年来的近期合约最低点，反映出对未来能源消费的更广泛担忧。

需求阻力：中国产业数据显现疲软

周一市场下跌的主要驱动因素是令人失望的中国经济数据，削弱了对全球能源需求的乐观预期。中国11月工业产出意外放缓至同比增长4.8%，低于10月4.9%的增长率，也未达市场预期的5.0%。更令人担忧的是，11月零售销售同比仅增长1.3%，远低于预期的2.9%，并创下2.75年来的最慢增长速度。

这些数据表明，全球第二大经济体对能源密集型商品和服务的消费减少，直接施压原油估值。加之标普500指数跌至两周低点，经济前景明显恶化，这对油品需求前景不利。

地缘政治变动可能削弱供应担忧

乌克兰冲突的和平谈判似乎取得进展。乌克兰总统泽连斯基周一表示，美乌之间旨在结束战争的会谈“非常具有建设性”。如果实现停火，可能会解除对俄罗斯能源出口的制裁，从而消除支撑原油价格的关键供应限制。这一地缘政治紧张局势的缓和已开始削弱油价期货中的风险溢价。

炼油厂因裂解价差走弱而收缩

原油裂解价差——将原油转化为汽油和馏分油的利润空间——周一跌至2.25个月低点。这一恶化使炼油厂不愿购买原油并将其加工成成品，减少了炼厂的需求。Vortexa数据显示，截至12月12日当周，存放在静止油轮上至少七天的原油增加了5.1%，达到1.2023亿桶，显示下游需求疲软和供应过剩的状况。

供应端因素支持有限

委内瑞拉产量受压

委内瑞拉——全球第12大原油生产国——的地缘政治风险提供了一些支撑。上周三，美国海军拦截并扣押了一艘受制裁的油轮。路透社周四报道，正准备进行更多扣押行动。这些行动使委内瑞拉的运输变得更加困难，物流公司在装载货物时变得更加谨慎。然而，与全球市场规模相比，这种供应中断影响有限。

俄罗斯出口仍受限制

俄罗斯原油出口减少继续支撑油价。11月19日，Vortexa报告称，俄罗斯在11月前15天的油品出口降至每日170万桶，为三年多来的最低水平。乌克兰无人机和导弹袭击在过去三个月至少破坏了28座俄罗斯炼油厂，加剧了燃料短缺并限制了莫斯科的出口能力。最近一次袭击破坏了俄罗斯波罗的海油品码头，导致其暂时关闭。

承载哈萨克斯坦每日160万桶出口的里海管道联盟也因管道受损被迫停运。针对俄罗斯石油公司、基础设施和油轮的新一轮美国和欧盟制裁进一步压缩了出口量。

OPEC+维持产量稳定

11月30日，OPEC+确认将暂停2026年第一季度的产量增加，以支持原油市场。该组织批准了12月增加13.7万桶/日的温和增幅，随后停止进一步增产，以应对全球原油过剩。国际能源署预测2026年全球将出现创纪录的400万桶/日的过剩。

OPEC+正试图恢复2024年初实施的220万桶/日的减产，但仍有120万桶/日待恢复。11月OPEC原油产量较前月下降1万桶/日，至2909万桶/日。

美国产量持续上升

EIA将2025年美国原油产量预估从上月的1353万桶/日上调至1359万桶/日。上周三的EIA报告详细说明了12月5日的库存状况：原油库存比季节性5年平均水平低4.3%，汽油库存比5年平均水平低1.8%，馏分油库存比季节性水平低7.7%。

截至12月5日当周，美国原油产量环比增长0.3%，达到1385.3万桶/日，接近11月7日创下的纪录高点1386.2万桶/日。贝克休斯报告称，截至12月12日当周，美国活跃钻机数增加1台，至414台，略高于11月28日的4年低点407台。在过去2.5年中，美国钻机数量从2022年12月的5.5年高点627台大幅收缩。

摘要：需求担忧削弱油市乐观预期

多重需求相关担忧主导了周一的原油交易，疲软的中国经济数据和金融市场状况恶化成为主要阻力。尽管俄罗斯出口受限、委内瑞拉供应中断和OPEC+产量纪律性提供了传统支撑因素，但这些措施不足以抵消经济衰退担忧和需求破坏信号。