两位传奇投资者在人工智能上持相反观点：市场可能揭示的真相

关键要点

• 以2008年金融危机预测闻名的迈克尔·布瑞（Michael Burry）最近做空了Nvidia和Palantir
• 沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦则逆势而为，建立了Alphabet的新仓位
• 这种分歧引发了一个关键问题：谁真正理解人工智能的长期生命力
• 近期的价格变动偏向布瑞的观点，但历史模式显示，巴菲特的方法可能更具持久性

投资格局：两种对立观点

在机构投资领域，很少有分歧能像两位重量级策略师在重大主题上持相反立场那样吸引市场关注。正是在第三季度，迈克尔·布瑞建立空头仓位，而沃伦·巴菲特突然打破了多年的现金积累纪录。

布瑞的业绩不言自明。这位对冲基金经理在大多数人还未意识到之前就预判了房地产崩溃，并在对抵押贷款市场的精准押注后成为家喻户晓的名字。然而，巴菲特的投资遗产横跨六十年，打造了伯克希尔哈撒韦，成为史上最强大的财富创造机器之一。

目前市场参与者热议的问题是：布瑞对AI的怀疑是否反映了对估值不可持续的真正担忧，还是巴菲特对Alphabet的谨慎入场暗示人工智能代表着企业价值创造的真正结构性变革？

布瑞的观点：会计现实与估值极端

通过其基金Scion Asset Management，布瑞在上个季度通过购买Nvidia和Palantir的看跌期权建立空头。他的基本逻辑集中在两个不同但相关的担忧上。

首先，某些AI相关公司的估值指标已达到非凡水平。Palantir的市销率高达110，令人联想到互联网泡沫时期的高倍数，最终都经历了剧烈修正。历史充分证明，尽管叙事合理，但高估值很少能无限持续。

第二个观点更具争议。他认为，包括亚马逊、微软、Alphabet和Meta Platforms在内的主要云服务商——这些都是Nvidia的重要客户——采用的会计方法与AI基础设施的实际寿命不符。如果GPU产品周期为18-24个月，但公司将其折旧期拉得更长，会计处理就会掩盖AI基础设施建设的真实资本密集度。布瑞将此归结为AI生态系统中的系统性会计问题。

自从他在11月3日披露空头仓位以来，Palantir股价下跌19%，Nvidia也在12月初回调13%——初步验证了他的看空立场。

巴菲特的判断：三年观察，一次决定性行动

这里的背景尤为重要。整整三年，巴菲特保持逆向操作，而整个投资界则热衷于AI股票。伯克希尔积累了前所未有的现金头寸，投入政府债券，并成为净卖出股票的一方——减持了包括苹果和美国银行在内的长期持仓。

随后到了第三季度：令人惊讶的是，伯克希尔宣布新建仓Alphabet。

这个时机和选择展现出一种有条不紊的思考方式，而非盲目追逐趋势。在所谓的“伟大七巨头”科技公司中，Alphabet的估值相对较为温和，且拥有全球知名品牌、定价能力，以及涵盖搜索、视频平台和企业基础设施的多元化业务生态。

但更深层的动机可能影响了巴菲特的决策。作为一个根本反对群体心理的人——巴菲特的声誉建立在逆势而为——他的三年观察期很可能经过了严密分析：哪些AI相关公司真正将投资转化为实实在在的产品、收入增长和盈利能力？Alphabet符合所有这些标准。其在Google搜索和YouTube中的AI整合明显提升了用户体验，同时也为微软Azure和亚马逊Web服务在云基础设施方面提供了有力竞争。

这不是冲动之举，而是经过深思熟虑的耐心等待后的一次有意行动。

核心矛盾：短期获胜与长期持久

这里出现一个关键的区别：布瑞的空头仓位在短短几周内已实现账面盈利——对短线交易者和战术布局来说是个重要胜利。

然而，盈利并不自动验证投资逻辑。某个仓位在特定时间段内获利，未必意味着其基本面方向正确。日内交易者和对冲基金常用期权策略，利用波动和情绪变化获利，但未必“正确”把握五年或十年的趋势。

巴菲特的策略强调完全不同的取向：以几十年的规模进行布局，而非季度。他决定在2024年底买入Alphabet，意味着他认为人工智能不是短暂的泡沫，而是重塑企业价值创造的持久结构性力量。

其核心信息是：AI不会在下一个市场周期中消失。那些有能力受益的公司——尤其是像Alphabet这样既有规模投入能力，又有护城河变现的多元平台——在不同经济环境下都应保持韧性。

结论：执行比聪明更重要

布瑞的空头观点或许能提前捕捉估值压缩和情绪轮动的短期机会。他关于AI基础设施的会计担忧值得重视，某些估值确实值得怀疑。

但巴菲特在等待三年后决定入场Alphabet，则传递出不同的信号。这一举动表明，他相信AI代表着企业价值创造的永久演变，而非周期性泡沫。

回顾几十年的市场历史，长期布局结构性趋势的投资者，始终优于那些通过短期战术交易获利的投资者——无论前期盈利多少。短暂正确与持久正确的差异，定义了一代人的财富积累。

未来几年，将揭示AI是否如巴菲特所认为的那样具有变革性，还是布瑞对会计操控和估值过高的怀疑揭示了市场的重大风险。在此之前，这两位传奇投资者的分歧提醒我们：超越聪明，耐心和精准识别真正驱动企业长期价值的因素，才是超越市场的关键。