多米诺披萨准备在2026年大展拳脚了吗？深入分析估值与增长潜力

估值转变带来的改变

多米诺披萨 (NASDAQ: DPZ)在2025年表现极为不佳，股价仅下跌0.6%，而标普500指数今年迄今上涨了16.4%。然而，表面之下隐藏着一个引人注目的转折故事。2024年中，股价曾以34倍市盈率的溢价估值交易，随后股价回调使其**市盈率（P/E）**压缩至不足25——比过去十年的平均水平低近25%。这正是典型的“逢低买入”布局，与一年前困扰投资者的高估值形成鲜明对比。

历史上，多米诺披萨一直是市场的优胜者，过去十年实现了280%的回报，而同期标普500指数的回报为232%。如今的估值重置，为公司潜在的反弹提供了基础。

理解增长放缓

拖累市场情绪的核心问题很简单：增长停滞。2025年前九个月，全球同店销售增长放缓至5.5%，低于2024年的6.5%。在国内，情况更为严峻——美国同店销售增长从前一年的4.5%降至2.7%。

这种放缓反映出餐饮行业面临的更广泛逆风。当美国人应对高昂的生活成本时，非必需消费支出收紧，影响了大多数快餐品牌。然而，多米诺披萨处于一个独特的位置：在成本敏感的环境中，披萨仍然是最实惠的团体用餐之一。这种经济韧性实际上可能使公司从价格战中苦苦挣扎的传统竞争对手那里夺取市场份额。

为什么一位传奇投资者纷纷加码

最具看涨信号来自伯克希尔·哈撒韦，沃伦·巴菲特的旗舰投资工具。从2024年第三季度开始，伯克希尔逐步增持多米诺披萨的股份，目前持股价值12亿美元，每季度都有新买入。对于以纪律性资本配置著称、目前处于筹资阶段而非激进买入的机构来说，这种持续的增持值得关注。

虽然机构操作不应取代独立分析，但伯克希尔在估值低迷时的坚定信心具有重要意义。巴菲特团队在股价面临逆风时，基本上用钱包投票表达了他们的看法。

特许经营模式的持久优势

多米诺披萨的竞争护城河依然坚固。作为一个成熟的特许经营企业，拥有全球布局，公司受益于：

• 网络经济学：成千上万的家庭经营披萨店难以匹敌多米诺的技术基础设施、配送物流和单店定价效率
• 市场碎片化：美国披萨市场依然高度碎片化，未来数年有望实现整合
• 抗衰退能力：即使在经济下行期间，披萨需求依然稳定，支撑可预见的现金流

分析师预计未来三到五年，盈利将以10-11%的年增长率增长。考虑到股息收益率，即使当前估值保持稳定，投资者也可能实现12-14%的年化总回报，对于一个成熟企业来说，这是一份具有吸引力的投资前景。

2026年的潜在表现

近期股价从高估值回归到合理估值，标志着一个转折点。多米诺披萨的基本面没有恶化，市场预期已趋于正常。随着市盈率从溢价水平回归到历史合理水平，股价似乎已准备好走出表现不佳的阶段。

重新进入增长轨道可能需要时间，但条件已具备：坚实的财务状况、持久的市场地位、估值吸引力的提升，以及战略投资者的认可。对于愿意忽略短期销售波动的股东来说，2026年可能是多米诺披萨重返辉煌的开始。