当美元走强和市场悲观情绪削弱能源反弹

价格行动信号反映更广泛的经济逆风

能源市场在周五出现回落，多个逆风因素同时作用。1月WTI原油下跌-0.16 (-0.28%)，而1月RBOB汽油下跌-0.0077 (-0.44%)，逼近近4.75年来的近期合约最低点。此次下跌反映了两个主要压力：美元走强削弱了原油对国际买家的吸引力，以及股市走弱预示能源需求前景恶化。

全球过剩问题加剧

影响原油价格的基本方程已明显转向看空。全球主要大宗商品交易商Trafigura周二警告，2026年将出现“超级过剩”，因为新产能涌入市场而需求增长停滞。这一供应过剩持续削弱能源价格的信心。国际能源署预测2026年将出现创纪录的每日400万桶的过剩，迫使OPEC+维持产量暂停至2026年第一季度，而非执行计划中的增产。

当前市场指标进一步强化了过剩的观点。存放在静止油轮上的原油(存放超过7天)，截至12月5日已下降-7.9周环比至1.2123亿桶。炼厂利润的衡量指标——裂解价差——跌至2.25个月低点，打击炼厂采购和加工原油制成成品的积极性。

地缘政治支持部分抵消疲软

俄罗斯供应中断提供了有限的价格支撑。莫斯科的成品油出口在11月初降至170万桶/日，为三年多来最低，乌克兰无人机行动已损坏28+个炼油厂和关键基础设施。哈萨克斯坦运营的卡斯皮海管道联盟（CPC）也因系泊损坏被迫关闭，影响其每日160万桶的输油能力。

委内瑞拉制裁带来另一层影响。美国军方周三扣押了一艘受制裁的油轮，路透社报道还计划进行更多拦截。这些扣押行动阻碍了航运公司装载委内瑞拉原油，实际上减少了这个全球第12大产油国的出口。俄罗斯局势进一步恶化，普京威胁对协助乌克兰的船只进行报复性打击。

美国供应动态显示韧性

国内方面，原油产量接近纪录水平，缓解了供应担忧。截至12月5日，产量环比增加0.3%，达到1385.3万桶/日，接近11月的1386.2万桶/日高点。美国能源信息署（EIA）将2025年的产量预测上调至1359万桶/日。截止12月12日当周，美国活跃钻机数增加1台，达到414台，但仍远低于2022年12月的峰值627台。

欧佩克本身在11月将产量减少1万桶/日，至2909万桶/日。该组织将第三季度的评估从赤字转为50万桶/日的过剩，原因是美国产量超出预期，且欧佩克自身也在增加产量。

库存数据显示市场平衡

政府库存数据显示市场态势复杂。截至12月5日，美国原油库存比五年季节性平均水平低4.3%，而汽油库存低1.8%。但馏分油库存表现更为疲软，低7.7%，显示供暖油和柴油在冬季需求可能受限，存在供应紧张的潜在风险。

展望：信号矛盾

能源价格面临多重竞争力量。产量增长、美元走强和经济衰退担忧削弱上涨动力。同时，地缘政治扰动和OPEC+的产量纪律提供了基础支撑。交易者应关注供应过剩的叙述是否会压倒供应端风险，或能源基础设施损坏是否会持续支撑价格底部。