#代币资产发行与投资 看到SEC主席Atkins这番表态，我脑子里闪现的是2017年那场ICO狂欢的往事。那时候我们也听过无数次"监管创新""政策友好"的论调，结果呢，2018年来了个措手不及的严厉打击。历史在这个行业往往是螺旋式上升的。

这次不同的是，背后站着的是美国金融体系本身的升级需求。DTC批准链上托管代币化资产，这不是某个项目方的创意，而是整个结算系统的进化——从效率、透明度、可预测性这几个维度，传统金融已经感受到了压力。我看过不少失败的RWA项目，死在了真实资产和链上世界的脱节上。现在连官方清算机构都开始参与了，游戏规则在变。

但这也是我想提醒的地方：监管友好不等于项目友好。2014-2015年我见过多少看起来合规光鲜的代币发行，最后还是因为基本面和实际应用场景的虚弱而死掉。这次的链上转型窗口期会很短暂，真正能活下来的，还是那些有真实需求、能解决具体问题的项目。

创新豁免政策听起来诱人，但做投资决策的时候，我还是更看重那些不依赖豁免就能跑通的生意模式。政策风向永远在变，唯有价值创造是恒定的。