奥雷留斯资本对比特币的大胆押注：为何基金加码TeraWulf基础设施

一家总部位于纽约的投资基金在数字资产挖矿行业做出了引人注目的押注。11月13日，奥雷利乌斯资本管理公司披露，在第三季度其购入了45万股TeraWulf (NASDAQ: WULF)，截至季度末价值约510万美元。此举凸显机构投资者日益增强的信心，即使在价格大幅上涨后，能源高效的加密货币挖矿基础设施仍能带来可观的回报。

投资组合讲述的故事

这次操作之所以特别引人注目，是因为它如何融入奥雷利乌斯资本的整体投资策略。该公司管理着5520万美元的美国股票持仓，涵盖九个头寸，而TeraWulf现已成为该基金第四大持仓，占报告管理资产（AUM）的9.3% (AUM)。

这不是一种分散、零散的布局。相反，基金的主要持仓显示出对比特币挖矿及相关基础设施的高度集中观点：

• BITF (纳斯达克：BITF)：$19 百万 (占AUM的34.4%)
• CORZ (NASDAQ：CORZ)：840万美元 (占AUM的15.3%)
• CIFR (NASDAQ：CIFR)：630万美元 (占AUM的11.4%)
• WULF (NASDAQ：WULF)：510万美元 (占AUM的9.3%)
• RIOT (NASDAQ：RIOT)：450万美元 (占AUM的8.2%)

基金几乎一半的资金集中在两个持仓中，表明管理层认为该行业的风险回报关系已发生根本性变化。他们不再在多个行业中分散押注，而是深度集中于数字资产挖矿相关资产。

TeraWulf的理由

对这项投资的信心在审视TeraWulf近期表现和业务轨迹时变得更加清晰。截至周五，WULF的股价为12.52美元，过去一年实现了93%的惊人涨幅——这一表现比同期标普500指数的16.5%回报高出75个百分点。

但故事远不止股价动能。TeraWulf在纽约和宾夕法尼亚战略布局比特币挖矿设施，利用自主基础设施最大化运营效率。公司市值已达52亿美元，过去十二个月的收入为1.676亿美元。

超越纯挖矿的业务演变

奥雷利乌斯资本可能关注的点在于TeraWulf从商品比特币挖矿向更稳定的合同基础收入模式转变。在第三季度，公司实现了5060万美元的收入，同比增长87%，这不仅得益于比特币价格的上涨，还得益于高性能计算租赁收入，首次报告季度贡献了720万美元。

管理层已锁定超过$17 十亿美元的长期、信用增强的HPC合同，并获得了超过$5 十亿美元的长期融资。这种以基础设施为导向的方法平滑了收入波动，创造了可预测的现金流，显著不同于纯粹依赖比特币价格波动的商品暴露。

资产负债表也支持看涨观点：截至季度末，TeraWulf持有大约$713 百万美元的现金，为扩张和应对市场波动提供了充足的资金。

投资论点

奥雷利乌斯资本在TeraWulf及类似挖矿基础设施股票的集中持仓，表明其相信即使在近期大幅上涨后，该行业仍有理由获得溢价估值。这一押注基本假设由多年的、信用增强的合同支撑的数字基础设施比传统商品挖矿操作更具韧性。

这份信念是否会兑现，取决于几个因素：比特币和高性能计算需求的持续增长、公司执行扩张计划的能力，以及加密货币基础设施的整体监管环境。但有一点是明确的——机构资金正果断流入这一市场领域，奥雷利乌斯资本也已做好了相应布局。