天气扰动引发咖啡市场上涨，供应担忧加剧

咖啡市场正经历由主要产区天气挑战加剧引发的显著价格上涨。3月阿拉比卡咖啡期货上涨+4.55 (+1.21%)，而1月ICE罗布斯塔合约上涨+105 (+2.36%)，显示市场对短期供应的担忧加剧。

天气冲击重塑供应格局

巴西的阿拉比卡产量受到干旱条件的日益压力。据Somar气象数据显示，截至11月21日当周，米纳斯吉拉斯州的降雨量仅为26.4毫米，仅为历史常态的49%，该州占巴西阿拉比卡种植的最大份额。这一水分不足威胁到关键生长阶段的作物发育。

越南的罗布斯塔产业面临不同的天气挑战。气象预报显示，达克拉克省——该国主要咖啡产区，将迎来大雨，可能推迟收获并增加物流难度。作为全球主要的罗布斯塔生产国，越南的产量延迟将对全球供应链产生影响。

库存压缩增强价格支撑

库存减少凸显市场供应趋紧。ICE阿拉比卡库存上周四降至1.75年低点，为398,645袋，反映出供应减少，尽管全球需求增长。罗布斯塔库存降至4.5个月低点，为5,134批，表明卖家不愿以当前价格水平出售库存。

美国关税政策加快了库存的压缩。美国咖啡买家在进口关税后大幅减少对巴西供应的订单，2025年8月至10月，美国从巴西的咖啡采购同比下降52%，降至983,970袋(。这一收缩尤为重要，因为约三分之一的美国生咖啡来自巴西，关税影响对国内供应具有结构性意义。

产量预测呈现矛盾局面

巴西2026/27年度的展望呈现复杂局面。StoneX预测，巴西下一营销年度咖啡产量将达70.7百万袋，同比增长29%，其中阿拉比卡为47.2百万袋。然而，这一乐观的产量预测与当前供应紧张形成对比，暗示价格波动可能在收获过渡期持续。

相比之下，越南的产量走势支持持续供应增长。越南国家统计局报告，2025年前十个月咖啡出口同比增长13.4%，达131万吨。预计产量将以每年6%的速度增长，达到176万吨)29.4百万袋(，创四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气有利，产量还可能再增加10%。

更广泛的市场背景

根据国际咖啡组织的数据，截至2025年11月，全球咖啡出口表现出温和的疲软，当前营销年度出口量同比下降0.3%，为1.38658亿袋。美国农业部外贸局预测，2025/26年度全球产量将增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，其中阿拉比卡产量下降1.7%，罗布斯塔供应则扩大7.9%。

短期天气不利导致的供应中断与长期产量恢复之间的互动，营造出复杂的市场环境。短期库存压力和作物延迟支撑价格上涨，而中期产量增长则暗示一旦天气稳定，新作物供应进入市场，价格有望回归正常。