基金经理看好TFI International：$7M 股权购买显示在折扣水平上的信心

Dixon Mitchell Investment Counsel 在交通运输和物流行业采取了战略举措，截止2025年11月13日，增持了93,705股TFI International Inc. (NYSE:TFII)。此次交易价值约$7 百万，反映出基金经理对该公司的信心，尽管近期市场面临逆风。此次购买使Dixon Mitchell的总持仓扩大到912,039股，价值约8,072万美元，占基金总资产的2.87%。

为什么这对投资者很重要

此次收购的时机尤为关键。TFI International的股价经历了较大波动，过去十二个月下跌约35%，目前股价比其52周高点低约36%。截至2025年12月10日，股价为99.17美元。这一举措表明具有深度研究能力的机构投资者正在识别一些被其他投资者忽视的机会。

Dixon Mitchell自2020年以来一直持有TFI的股份，但值得注意的是，自2024年底以来，其持股数量翻了一番——这段时间正值股价大幅下跌。这种“平均成本法”策略表明，基金经理认为当前估值具有吸引力，而不是被近期的疲软所吓倒。

TFI International：业务概览

TFI International Inc. 在北美运营综合交通运输和物流服务，2025年财年收入为80.6亿美元( trailing-twelve-month basis)，净利润为3.2346亿美元。公司的业务模式涵盖多个细分市场：

• 包裹和快递服务
• 少于卡车载货 (LTL) 货运
• 全卡车载货 (TL) 服务
• 轻资产物流和经纪解决方案

公司服务的客户范围从小型地区企业到财富500强企业，遍布美国、加拿大和墨西哥。其多元化的运营方式——结合资产基础运营和独立承包商网络——提供了运营的灵活性和扩展性。

投资概况与估值背景

在当前价格水平下，TFI的市盈率为26倍，市自由现金流为12倍，相较于更广泛市场的估值具有显著折扣。公司提供1.81%的股息收益率，既能带来当前收入，又具备资本增值潜力。

TFI的亮点在于其纪律严明的资本配置。过去五年，公司实现了14%的平均投资资本回报率（ROIC），显示出其运营效率。更广泛来看，自2003年以来，TFI通过一系列成功的收购策略，股价累计回报约39倍，证明其商业模式的稳健。

投资组合背景

此次交易后，TFI成为Dixon Mitchell的核心持仓之一。基金的最大持仓包括：

• iShares Core MSCI EAFE ETF (NYSEMKT:IEFA): 2.4806亿美元 (8.8%的资产管理规模)
• 微软 (NASDAQ:MSFT): 1.4768亿美元 (5.3%的资产管理规模)
• 谷歌母公司 (NASDAQ:GOOGL): 1.3415亿美元 (4.8%的资产管理规模)
• 多伦多道明银行 (NYSE:TD): 1.3209亿美元 (4.7%的资产管理规模)
• 加拿大皇家银行 (NYSE:RY): 1.3126亿美元 (4.7%的资产管理规模)

投资理由

此次购买背后的逻辑多层次。首先，基金经理对TFI已有五年的运营历史，具备丰富的机构知识，降低了研究风险。其次，公司的14%的平均ROIC和稳定的每年14%的销售增长，显示管理层具备规模化执行能力。第三，自2003年以来的近40倍回报，表明其商业模式在近期疲软的情况下依然具有根本性的稳健。

TFI通过盈利性收购和整合较小的物流和运输企业，建立了可持续的竞争优势。如果管理层继续执行其“补充收购”策略，同时市场环境对小型竞争者仍然具有挑战性，TFI有望成为更强大的整合平台。

在估值自2020年以来未曾出现的水平上，这一由经验丰富的机构经理在当前折扣水平进行的交易，表明耐心的资本将其视为交通运输行业长期财富积累的有吸引力的切入点。