越南天气困扰推动罗布斯塔咖啡价格升至两周高点

Robusta coffee futures experienced a notable surge today, climbing +107 points (+2.37%) in January contracts as adverse weather conditions threaten harvest operations in Vietnam’s leading coffee-producing regions. The price movement reflects growing concerns about crop disruption, with forecasts indicating prolonged rainfall ahead.

Weather Disruption Drives Robusta Higher

越南，全球最大的人造咖啡生产国，由于达克拉克省的强降雨，面临重大收割延误。额外的降雨预报显示潜在的作物损害风险。这种与天气相关的不确定性引发了空头回补，Robusta期货价格在两周内达到最强水平。

3月阿拉比卡合约也录得涨幅，上涨+2.15点 (+0.57%)，美元走软鼓励仓位调整。Robusta (天气担忧)与阿拉比卡 (货币因素)之间的驱动因素分歧，凸显越南和巴西之间的供应动态差异。

供应紧张全面升温

库存水平的下降强化了看涨基调。ICE阿拉比卡库存在周二降至1.75年低点，为396,513袋，而Robusta库存则降至4个月低点，为5,640批。美国进口商由于关税压力，显著减少了巴西咖啡的采购——从8月至10月的交易量同比下降52%，总计仅983,970袋。美国约三分之一的生咖啡采购依赖巴西供应。

特朗普政府的关税结构为美国进口商带来了复杂局面。虽然对某些商品的互惠关税有所降低，但巴西咖啡仍受“国家紧急状态”理由的40%关税影响。这一政策不确定性持续施压进口流量，并收紧国内供应链。

越南产量激增提供平衡

越南咖啡行业显示出扩张迹象，部分抵消了供应担忧。越南国家统计局报告，2025年前十个月的出口同比增长13.4%，达到131万吨。2025/26季的产量预测同比增长6%，达到176万吨，为四年来最高。

越南咖啡与可可协会表示，如果天气条件稳定，2025/26年的产量可能比上一季增长10%。然而，当前降雨模式带来的短期收割中断可能延迟这些产量增长的实现。

巴西关税缓解与产量展望

巴西咖啡市场经历了波动的一周。周三的降雨预报最初对价格施加压力，因为充足的水分支持作物生长。然而，关税讨论提供了一些支撑——特朗普政府宣布降低商品关税，带来部分缓解，尽管咖啡进口商的豁免范围仍不明确。

巴西的作物基本面在长期看来仍然支持。StoneX预测2026/27年度产量为7070万袋，其中阿拉比卡为4720万袋，同比增长29%。Conab在九月的预测显示，2025年阿拉比卡产量为3520万袋，比五月的预估低4.9%，但巴西2025年的总产量仅略微下调至5520万袋。

巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截止11月14日的一周内仅降雨19.8毫米，仅为历史平均水平的42%，加剧了该地区的水分不足担忧。

全球市场平衡面临压力

尽管产量增加，国际供应动态显示出收紧的局面。国际咖啡组织报告，2022/23营销年度的全球出口同比下降0.3%，为1.38658亿袋。美国农业部的海外农业服务局预测，2025/26年全球产量同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋，但这掩盖了不同的趋势：阿拉比卡下降1.7%，为97.022百万袋，而Robusta增长7.9%，达81.658百万袋。

越南预计2025/26年的产量为3100万袋，同比增长6.9%，凸显越南天然咖啡在全球供应中的重要性。期末库存预计将增加4.9%，达到2281.9万袋，为供应中断提供一定缓冲。

越南近期的天气挑战、美国进口流量因关税收紧以及库存的减少，尽管主要产地的长期产量扩张信号，仍在维持价格上涨压力。