咖啡市场转为混合，巴西降雨重塑供应格局

咖啡期货在周五出现震荡行情，阿拉比卡收盘大幅下跌，而罗布斯塔相对保持稳定。3月阿拉比卡合约下跌4.45点 (-1.29%)，创下4个月新低，而1月罗布斯塔微涨4点 (+0.11%)。这种分歧反映了主要产区供应格局的变化。

巴西降雨推动阿拉比卡压力增大

巴西咖啡带的强降雨极大改变了市场情绪。Climatempo预测关键种植区将持续出现“强烈且持续的降雨”，而Somar Meteorologia报告，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至12月12日的一周内降雨量为79.8毫米，超过历史平均水平55%。

这种多雨的前景消除了早期的干旱担忧。巴西官方作物预报机构Conab随后将2025年咖啡产量预估提高2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。供应改善的前景成为阿拉比卡价格的主要阻力。

越南罗布斯塔供应激增压低价格

越南作为东南亚最大产区，也面临供应压力。11月越南咖啡出口同比激增39%，达到8.8万吨，1月至11月的出口总量同比增长14.8%，达到139.8万吨。越南咖啡与可可协会预计2025/26年度产量将达到176万吨，为四年来最高，同比增长6%。

这一充裕的供应前景使得罗布斯塔价格在整个季度持续承压。

库存动态与全球产量展望

库存水平呈现复杂局面。ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至周五的439,257袋。罗布斯塔库存也在上周三降至11.5个月低点的4,012批，提供了一定的价格支撑。

但从更广泛的全球角度来看，供应充裕的迹象明显。USDA的外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将增长2.0%，达到创纪录的178,848万袋。阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将增长10.9%，至833.33万袋。预计本季终端库存将下降5.4%，至2014.8万袋。

巴西出口疲软提供支撑

阿拉比卡的一个亮点来自出口数据。出口商集团Cecafe报告，巴西11月绿咖啡出口同比下降27%，至330万袋，表明短期供应依然紧张，即使产量预估上调。这一出口放缓，加上关税扰动导致的美国进口需求收紧，为阿拉比卡价格提供了有限的支撑，尽管供应前景乐观。

咖啡市场仍在两股力量之间摇摆：一方面是改善的作物条件和上升的全球产量预期，另一方面是短期供应的结构性紧张。