稳定币翻车已经成了加密市场的常态。还记得当年那个400亿美金市值的UST吗？几天时间灰飞烟灭，彻底改变了所有人对算法稳定币的看法。最近CRV又被狙击，这些事件背后究竟是蓄谋已久的定向狙击，还是市场本身的系统性脆弱？

本周美国时间发生的xUSD事件或许能给出答案。这是去中心化稳定币项目Stream Finance旗下的xUSD，从正常的1美元价格，仅用数小时就跌到了0.18美元——瞬间贬值超过85%。说是暴跌都显得太温和了。

根本原因指向一个9300万美元的资产漏洞。正是这个漏洞，引发了一场DeFi历史上规模最大的连环清算。2.8亿美元的杠杆头寸被强制平仓，波及借贷协议、收益金库，甚至整个稳定币生态都开始摇晃。链上信息快速扩散，市场恐慌蔓延。

这已经不是个别项目的问题了。从历史来看，自2023年USDC出现短暂脱锚以来，这是最严重的稳定币危机。而在它之前，USDR也经历过类似的噩梦。每一次都给整个生态敲响警钟——算法稳定币的设计风险，真的比我们想象的要大得多。

这一连串事件说明什么？DeFi的底层风险管理还有巨大漏洞，杠杆清算的连锁反应可能被大幅低估。