为什么特斯拉可能值得在2025年远离：市场现实分析

特斯拉的动力仍在背后，尽管电动车市场不断扩大

数据讲述了一个警示的故事。2023年至2024年间，全球电动车市场从1300万辆激增至1700万辆——而美国的电动车销量也从120万辆攀升至130万辆——特斯拉却在相反的方向上跌跌撞撞。该汽车制造商的过去12个月交付量在2023年第三季度达到约180万辆的峰值，此后一直持平或下降，尽管在2023年进行了20%的激进降价。

这种背离令人震惊。特斯拉并不是因为电动车市场收缩而失去市场份额，而是因为竞争对手的崛起。中国制造商比亚迪和吉利已占据了主导的市场份额，并持续扩张。在特斯拉的本土市场——美国，其电动车市场份额已从80%跌至2025年8月的38%——创下八年新低。全球范围内，特斯拉仍是唯一出现负增长的Top电动车公司：2025年1月至8月的交付量下降了-11%。

这引发了一个根本性的问题：当行业在增长而某家公司在缩减时，这对其护城河意味着什么？

领导力信誉与战略焦点：一个复合风险

除了市场份额的流失之外，还有管理层关注的问题——这是长期困扰严肃投资者的一个问题。CEO的个人品牌已与党派政治密不可分，给企业带来了无意中的成本。一项由国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）于2025年进行的研究估算，如果没有这种两极分化，特斯拉在2022年10月至2025年4月之间的销售额将高出67-83%，相当于多出了100万到126万辆的销量。

但声誉挑战只是领导问题的一部分。埃隆·马斯克的注意力分散在多个项目上：他积极参与七家公司(特斯拉、SpaceX、Neuralink、xAI、X.com、The Boring Company等)，同时在2024-2025年间花费数月时间运营政府事务和推动政治倡议。

这种注意力的分散带来了真正的风险。特斯拉董事会觉得有必要提出一份可能价值$1 万亿的薪酬方案，以留住这位CEO——这隐含着一个事实：他的注意力偏离汽车制造商的可能性相当大，必须通过极端的激励措施来确保其优先级。虽然股东批准了该方案，但薪酬方案并不能保证其优先考虑公司事务。

这种紧张局势是无法避免的：当CEO的董事会都在质疑他的专注是否会持续在公司上时，投资者还能对特斯拉充满信心吗？

竞争护城河的消失

五年前，电动车的先发优势意味着很多。而今天，这一切都已不同。特斯拉的品牌建立在创新和卓越运营之上，但创新需要持续的专注——而卓越运营则需要保护自己免受日益强大的竞争对手的冲击。

看看全球格局：比亚迪的崛起、吉利的增长轨迹，以及其他十几家中国制造商都在积极抢占市场份额。在曾经由特斯拉主导的市场中，它现在变得举步维艰。公司不是在应对暂时的逆风，而是在经历结构性取代。

当一个行业年增长率达30%，而某家公司却在缩减，而且该公司缺乏专有技术或成本优势，无法被竞争对手匹配时，其竞争地位的持久性就值得怀疑。特斯拉的电动车市场份额流失不是周期性的——而是方向性的。

投资决策

对于习惯支持具有明确竞争优势、韧性管理团队和强大市场地位的公司的投资者来说，特斯拉正变得越来越难以做出判断。公司面临领导层的风险(专注的注意力、品牌声誉)、市场风险(在不断增长的市场中份额的崩塌)，以及战略风险(是否能在全球竞争日益激烈的情况下，保护其最大收入来源——电动车业务)。

问题不在于特斯拉是否能制造好车。问题在于，当竞争对手增长更快、CEO的注意力受到争夺、市场格局发生根本性变化时，特斯拉是否还能捍卫其业务。

有时候，更聪明的做法是退后一步，等待局势明朗——或者押注那些前景不那么不确定的企业。