美联储12月降息希望破灭，鹰派信号增强美元反弹

市场动能转变，降息前景黯淡

周三美元上涨至两周高点，DXY上涨+0.65%，市场对美联储货币政策路径的预期发生变化。主要推动因素是美国劳工统计局取消了十月就业报告，此举大幅降低了12月降息的可能性，仅为28%——远低于上周70%的概率。

美联储会议纪要指向年内维持利率稳定

10月28-29日FOMC会议纪要中的鹰派言论进一步巩固了美元的强势。大量美联储官员表示倾向于在2025年剩余时间内保持利率不变，有效抑制了市场对12月9-10日降息的热情。这一沟通转变重塑了交易者的仓位，并改变了避险资金流向。

贸易数据支持美元走强

美国贸易数据优于预期，支撑美元反弹。8月贸易逆差缩小至-596亿美元，低于7月的-782亿美元，超出经济学家预期的-604亿美元。此外，截止11月14日当周，美国MBA抵押贷款申请减少了-5.2%，平均30年固定抵押贷款利率上升3个基点至6.37%。

日元疲软放大美元涨幅

美元还受益于日元卖压。美元/日元汇率上涨+0.95%，日元触及10个月低点，受日本首相高市早苗的顾问桂木刚志的鸽派言论影响。桂木暗示日本央行不太可能在3月之前加息，同时宣布一项约20万亿日元的补充预算以刺激国内需求——几乎是去年13.9万亿日元方案的50%。市场目前预期12月19日的日本央行加息概率仅为10%。

欧元承压，央行分歧持续

欧元/美元下跌-0.46%，至1.5周低点，美元走强对欧元形成压力。然而，欧元跌幅有限，因为有报道称特朗普政府正与俄罗斯协调乌克兰和平谈判。欧洲央行完成的降息周期与美联储预期的额外降息相比，仍支撑中期欧元基本面，掉期市场定价12月18日欧洲央行降息25个基点的概率仅为4%。

贵金属应对复杂信号

12月COMEX黄金收盘上涨+16.30点，(+0.40%)，而12月COMEX白银上涨+0.333，(+0.66%)，从上周的急剧下跌中反弹。鸽派的日本央行评论最初支撑黄金作为价值储存工具，但随着美元指数反弹和12月降息预期减弱，贵金属从盘中高点回落。

央行买盘提供底层支撑，中国央行10月储备增加至7409万盎司，连续第十二个月储备增长。世界黄金协会报告称，第三季度全球央行购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。但长线清算压力和对美联储降息预期的减弱限制了上涨空间，尤其是在10月21日创纪录高点后，黄金ETF持仓出现下降。

市场更广泛的影响

强劲的经济数据、鹰派的美联储指引以及就业报告的取消，根本改变了短期内降息的预期。随着12月降息的可能性逐渐降低，市场焦点可能转向2026年的政策。地缘政治不确定性，包括关税和乌克兰局势，持续为贵金属和美元提供避险需求。