美元走强会持续吗？美联储利率前景与日元疲软推动货币变动

美元指数(DXY)上涨至一周高点，涨幅为+0.18%，主要受日元走弱和对未来美联储政策的鸽派信号推动。今天的交易凸显了市场面临的一个关键问题：当美联储考虑下一步行动时，美元利率是否会上升？答案取决于复杂的经济信号混合以及央行预期的变化。

美元在经济数据混杂中站稳脚跟

纽约联储主席约翰·威廉姆斯今天发表了出乎意料的乐观评论，称近期数据“相当令人鼓舞”，就业数据没有恶化迹象。他的言论提振了美元，尽管他补充说“没有紧迫感”进行进一步的降息，这为下周或近期美元利率的任何潜在上调带来了不确定性。威廉姆斯预计今年美国GDP增长1.5%至1.75%，2026年预计加速。

然而，随着密歇根大学将其美国12月消费者信心指数下调0.4点至52.9，远低于预期的53.5的上调，美元的反弹遇到阻力。同时，密歇根大学的1年期通胀预期从4.1%上升至4.2%，增加了美联储政策制定的复杂性。美国11月成屋销售环比增长0.5%，达到9个月高点413万套，但仍低于预期的415万套。

股市的强势限制了美元的上涨空间，而美联储的流动性操作——包括从上周五开始的每月$40 十亿美元国库券购买计划——对货币形成了下行压力。目前市场仅将1月27-28日FOMC会议上降息25个基点的概率定为20%，显示市场对美元利率近期上调或下调的预期有限。

特朗普的美联储主席人选蒙上阴影

影响美元前景的一个重要变数是特朗普总统预期在2026年初宣布的美联储主席人选。据彭博报道，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最有可能当选者，也是潜在候选人中最偏鸽派的。鸽派的美联储主席可能会削弱美元的强势，因为市场可能会调整预期，从紧缩的货币政策转向更宽松的政策和潜在的降息。

欧元因经济疲软和财政担忧而下挫

欧元/美元下跌0.04%，跌至一周低点，因欧元区经济数据令人失望。德国11月生产者价格同比下降2.3%，幅度大于预期的2.2%，为20个月来最差。更为重要的是，德国1月GfK消费者信心指数暴跌3.5点至-26.9，创下1.75年新低，远低于预期的负23.0。

这些疲软数据对欧洲央行的货币政策偏鸽派，施压欧元。此外，德国宣布计划在2026年将联邦债务发行规模增加近20%，达到创纪录的5120亿欧元($601 billion)，引发欧元区财政担忧。市场目前预计2月5日的政策会议上欧央行降息25个基点的可能性为零，反映出市场预期央行可能维持现状或放宽政策，而非收紧。

日元尽管日本央行加息仍大幅贬值

美元/日元上涨1.20%，反映出日元的剧烈走弱，尽管日本央行今天将利率上调25个基点。日本央行以9-0的投票结果将隔夜拆借利率提升至0.75%，但央行行长植田表示对未来加息的节奏持谨慎态度，称利率调整的速度将取决于经济和物价状况。植田还指出，他预计2026年前半年的总体通胀率将低于2%。

日元的贬值伴随着日本政府债券收益率的飙升，10年期日本国债收益率跃升至26年高点的2.025%。这一矛盾反映出对日本财政轨迹的担忧——共同社周三报道，政府正考虑在2026财年发行创纪录的超过120万亿日元($775 billion)预算。11月日本全国CPI同比上涨2.9%，核心CPI（不包括新鲜食品和能源）为3.0%，与预期一致。市场目前预计1月23日的日本央行会议上降息的可能性为零。

贵金属在美联储降息预期中反弹

2月COMEX黄金期货上涨10.90点(+0.25%)，3月白银上涨1.311点(+2.01%)，贵金属在美国经济数据走软的支撑下反弹。周四公布的美国11月核心CPI显示价格增长放缓至4.5年来最低水平，而今日的消费者信心修正也显示需求减弱。这些因素增强了市场对美联储可能进一步降息的预期，传统上对无收益资产构成利好。

在对美国关税和乌克兰、中东、委内瑞拉地区地缘政治紧张局势的不确定性中，避险需求支撑了贵金属。对鸽派美联储主席人选可能导致2026年货币政策宽松的担忧也提振了贵金属。强劲的央行黄金购买提供了额外支撑——中国人民银行在11月增持了3万盎司黄金，使储备连续第十三个月增加，达到7410万盎司。世界黄金协会报告称，第三季度全球央行购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

白银特别受到库存紧张的支撑，上海期货交易所相关仓库库存降至519,000公斤，为十年来最低水平。白银ETF多头仓位在周二重新升至近3.5年高点，显示资金需求回升。

然而，金属价格面临美元走强的阻力，美元指数（DXY）达到一周高点，以及全球债券收益率升高的压力。今日日本央行加息和威廉姆斯的鹰派评论也抑制了金属需求，而近期的获利回吐也在10月创纪录高点后对价格施加压力，因多头清算自10月21日高点以来一直拖累ETF持仓。

未来几周美元利率是否上调仍是货币和大宗商品市场的核心问题，下一次FOMC会议（1月27-28日）将成为政策走向的关键转折点。