推动2026年铜价上涨的因素是什么？供应紧缩遇上创纪录的需求

2026年铜市的走势正逐渐展现出多年来未曾见过的景象。虽然2025年由于供应限制和地缘政治紧张局势，价格波动剧烈，但行业专家认为真正的压力锅才刚刚开始。据国际铜研究集团预测，2026年精炼铜的使用量将达到28.73百万公吨(MT)，超过矿山产量增长，预计将出现15万公吨的赤字。这也是为什么交易员和投资者突然对一磅铜的价值以及价格走向格外关注。

供应端裂痕重重

多起重大铜矿运营的灾难性中断为明年描绘出一幅阴暗的图景。Freeport-McMoRan在印度尼西亚的Grasberg矿在2025年底发生大量湿物料涌入其主要洞穴，造成七名工人遇难并无限期关闭。公司预计直到2026年中才会重新启动Grasberg矿的洞穴，全面恢复运营预计要到2027年。这个矿约占全球铜产量的1%，但已停产数月。

与此同时，刚果（金）的Ivanhoe Mines Kamoa-Kakula矿也面临复苏挑战。5月发生地震引发洪水后，公司一直在处理储备物料以维持运营。但这些储备将在2026年第一季度耗尽，迫使公司将年度产量指引下调至38万–42万公吨，预计到2027年反弹至50万–54万公吨。

Sprott资产管理的ETF产品经理Jacob White认为这些中断将持续到2026年：“我们相信这些中断将使铜市全年处于赤字状态。”

仍有一线希望——First Quantum Minerals的Cobre Panama矿在巴拿马政府要求审查其采矿许可证后，可能在2025年底或2026年初恢复运营。然而，恢复到满产还需时间，延迟了对供不应求市场的缓解。

需求持续攀升，中国转型在即

能源转型、人工智能基础设施建设和数据中心扩展都在推高铜的需求。但中国正在发生的结构性转变值得关注。

中国房地产市场依然疲软——预计2025年房价将下跌3.7%，并在2026年继续下滑。历史上，房地产曾带动中国大量铜消费。然而，北京的“2026–2031年”五年计划正将资金转向电网升级、制造业现代化、可再生能源和人工智能数据中心——这些都是铜密集型行业。虽然房地产市场的疲软将持续，但这些基础设施优先项目应能弥补，支持明年中国铜需求的净增长。

StoneX的高级金属需求分析师Scott-Gray指出，一场“完美风暴”正在酝酿：中美关系缓和、美联储降息以及中国政策转向都将推动需求增长。分析师预测，2026年精炼铜的使用将以每年2.1%的速度增长，达到28.73百万公吨。

价格预测：有望突破纪录

库存处于历史低位，赤字不断扩大，铜价有望飙升。StoneX预测2026年的平均价格为每公吨10,635美元——大约每磅铜4.82美元，较近年来大幅上涨。一些分析师甚至认为，随着市场逐渐认识到供应短缺的真实规模，价格还会更高。

IndependentSpeculator.com的CEO Lobo Tiggre将铜视为2026年最有信心的交易，预计未来两年赤字将持续扩大。“需求在增长，而新供应的上线速度远远赶不上。铜紧缺问题只会越积越深，”他表示。

像Arizona Sonoran Copper的Cactus项目和Rio Tinto-BHP的Resolution合资项目等新项目距离投产尚需数年。同时，联合国贸易与发展会议估计，到2040年，铜需求将激增40%，需要80个新矿和800亿美元的投资——这凸显了2026年供应将依然紧张的现实。

对投资者意味着什么

2026年铜价看涨的理由很简单：矿山产量仅增长2.3%，达到2386万公吨，而精炼产量仅增长0.9%。这远远不能满足预计2.1%的需求增长。长期实物溢价仍接近历史高位，关税风险可能持续存在，进一步收紧区域市场。

随着赤字加剧，价格有望创纪录，2026年有望成为铜价突破的年份。在伦敦金属交易所的一项调查中，40%的受访者将铜评为未来一年表现最好的基本金属——他们或许说得对。