咖啡市场的混合信号：阿拉比卡的反弹可能难以持续

阿拉比卡咖啡周四表现坚挺，收盘上涨1.05%，价格升至更高水平，而罗布斯塔咖啡则下跌0.26%。这种分化反映出当前正在重塑全球咖啡市场的供应动态的有趣故事。

巴西出口紧缩为阿拉比卡提供了生命线

引起交易者关注的是：巴西11月绿咖啡出口同比暴跌27%，降至仅330万袋。这是一个显著的下降，立即为阿拉比卡价格设下了底部。供应紧缩是真实存在的——巴西米纳斯吉拉斯州，产量占全国大部分的地区，上周降雨仅11毫米，仅为历史平均水平的17%。当全球最大生产国无法发货时，价格往往会得到支撑。

但在你对阿拉比卡过于看涨之前，还存在一个复杂因素。巴西作物预测机构Conab刚刚将2025年的产量预估上调2.4%，至5654万袋。产量实际上比预期更高，这在中期内对价格形成了压力。

越南罗布斯塔的繁荣是另一番景象

越南则呈现出相反的局面。11月咖啡出口同比激增39%，达到8.8万吨，年初至今的出货量增长14.8%。这也是罗布斯塔面临压力的原因——作为全球最大罗布斯塔生产国的越南，正向市场注入大量供应。2025/26年度，越南产量预计将跃升6.9%，达到3100万袋，创下四年新高。

全球库存状况趋紧

ICE监测的阿拉比卡库存处于近两年来的最低水平。11月中旬降至398,645袋，为1.75年最低，尽管略有回升。罗布斯塔库存更为紧张，降至11.5个月低点。对于商品市场来说，这种结构有助于支撑价格，尤其是在供应意外减少时。

关税因素与美国需求

一个不确定因素是：美国从巴西进口咖啡在8月至10月期间比去年大幅下降52%，降至983,970袋，正值特朗普时期的关税影响。虽然这些关税现已取消，但美国咖啡库存仍然偏紧。如果美国买家重新进入市场，需求可能会出现意外的上行。

监管不确定性

欧洲议会在11月推迟了EUDR(森林砍伐法规)一年。这意味着咖啡将继续从发生森林砍伐的地区流入欧盟市场，这对价格长期来说是看跌的。为期一年的缓冲期使非洲、印度尼西亚和南美的咖啡得以无阻碍地进入欧盟市场。

对未来咖啡市场的影响

2022年10月至2023年9月的全球咖啡出口仅微幅下降0.3%，为1.38658亿袋。美国农业部预测2025/26年度产量为1.7868亿袋，同比增长2.5%，但这掩盖了分歧：预计阿拉比卡产量将下降1.7%，而罗布斯塔供应将激增7.9%。

阿拉比卡周四的反弹反映了巴西供应的真实紧张，但随着2025年的展开，这一强势将受到考验。真正的焦点在于罗布斯塔，越南的供应正在重塑整个市场结构。咖啡交易者需要密切关注三件事：未来几周巴西的降雨模式、越南的出口速度，以及关税取消后美国买家是否会重新购买巴西咖啡。