全球咖啡供应过剩引发持续价格下跌，产量激增

咖啡期货本周经历了急剧下跌，阿拉比卡和罗布斯塔品种都受到不断增加的供应压力影响。3月阿拉比卡咖啡期货下跌8.20点(-2.28%)，而1月罗布斯塔合约下滑107点(-2.65%)，阿拉比卡触及三周低点，罗布斯塔则跌至四个月低点。这两周的下跌趋势反映出市场情绪的根本转变，主要由对全球市场充裕供应预期推动。

主要产区供应扩张

巴西的咖啡产量展望已大幅上调，显示出丰收的历史。巴西官方作物预报机构Conab将2025年咖啡产量预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预测的5520万袋。这一上调得益于有利的天气条件，米纳斯吉拉斯——巴西主要的阿拉比卡产区——在12月12日当周降雨79.8毫米，达到历史平均降水量的155%。如此丰富的降雨缓解了之前的干旱担忧，并预示着作物的强劲生长。

越南，全球最大的罗布斯塔生产国，也在同步增加产量。该国11月咖啡出口同比激增39%，达到8.8万吨，而年初至11月的出口(1月至11月)累计增长14.8%，达到139.8万吨。越南咖啡与可可协会预测，如果天气条件保持稳定，2025/26年度产量可能比上一年高出10%，预计2025/26年的产量将达到3100万袋，创四年新高。

全球产量预测指向创纪录供应

国际咖啡市场面临历史上高水平的供应。美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.68百万袋，同比增长2.5%。阿拉比卡产量预计下降1.7%，至9702万袋，而罗布斯塔产量将增长7.9%，至8165万袋。这种不对称的增长凸显出罗布斯塔丰富供应对价格带来的特殊压力。

国际咖啡组织报告称，本年度市场的全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1386.58万袋，表明尽管出口面临一些阻力，供应仍然具有韧性。

库存动态与混合信号

ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年低点的398,645袋，但到12月5日已回升至426,523袋。与此同时，罗布斯塔库存降至11.5个月低点的4,012批，显示短期供应略显紧张。然而，预计2025/26年度全球期末库存将增长4.9%，达到2281.9万袋，高于2024/25年的2175.2万袋，反映出充裕的供应积累。

美国咖啡库存状况仍然紧张，主要由于巴西采购减少。美国买家在8月至10月(当时关税较高)期间，减少了52%的巴西咖啡采购，仅为983,970袋，低于去年同期。尽管关税已逐步降低，但美国库存尚未完全恢复正常。

巴西的绿咖啡出口数据显示一些抵消作用，11月出口同比下降27%，至330万袋，表明主要产国的短期出口压力依然存在。

产量预期激增、主要产区供应扩大以及全球期末库存上升的多重因素共同形成了下行的价格动力，随着收获季节的推进，这一趋势似乎将持续。