今年的资产市场呈现两极分化：黄金涨幅达69%，而比特币的表现却不尽如人意。Q4大幅下跌22.8%，全年亏损5%。看到这些数字，不少人开始担心比特币是否已经走入困境。但真实情况可能没那么悲观。

圣诞前的这波下跌，表面看是"节日效应"，实际上另有原因。通过近三个月的资金流向数据可以看出，机构资金早在11月中旬就开始有序撤离。到12月20日为止，机构持仓量已经下降了18%。这是关键所在——比特币的走势权始终掌握在大机构手中，散户情绪只能起到助推的作用。加上圣诞假期导致全球市场流动性明显收缩，少量的抛售就能引发连锁反应，22.8%的跌幅由此而生。问题不在基本面恶化，而是资金与流动性的叠加效应。

转向节后的机会面，期权市场的数据值得留意。多空双方的博弈当中，某些分析师预测节后可能出现爆发式反弹，但这里需要明确一个前提——是短期脉冲式上涨，而非趋势扭转。从数据端看，大玩家已经用3亿美元的伽玛风险敞口把价格控制在8.5万到9万美元的区间内。一旦节礼日期权到期，这层"枷锁"就会释放，价格可能面临突破。