日本制定史上最大预算，市场关注债券收益率

来源：Coindoo 原标题：日本制定史上最大预算，市场关注债券收益率 原始链接： 日本政府正为下一财年准备一份历史上规模最大的支出计划，表明经济支持、人口结构和安全优先事项正超过对预算总额的担忧。

该提案预计于四月生效，将标志着日本有史以来最大的初始预算。与单一政策冲击不同，这一规模反映了多重结构性压力同时汇聚。

主要要点

• 日本正为下一财年准备史上最大规模的初始预算。
• 支出增长反映通胀、人口老龄化成本和更高的国防需求。
• 债券发行将保持高位，但政府旨在限制其份额。
• 市场密切关注收益率和债务偿付成本。

多年来，通胀持续高企，家庭感受到压力，日本快速老龄化的人口也在默认推动社会保障成本上升。加上不断增加的国防需求和更高的债务偿付支出，基础支出已大幅上升。

在这种背景下，政府决定将整体支出增长速度快于通胀，更多是为了与现实保持同步，而非刺激经济。

债务仍在上升，但外观重要

日本将继续大量依赖债券发行来筹措预算资金，但官员们希望显示出相对于支出规模的克制。预计通过新债融资的支出份额将比本财年略有下降，政府强调这一点以安抚投资者。

对于债务负担最重的发达国家之一，即使发行比例发生微小变化，也具有象征意义。

债券市场仍是主要风险

最大的不确定因素不是预算本身，而是市场如何消化它。日本政府债券收益率一直在上升，规模创纪录的财政计划可能会加剧这一趋势。

一些分析师警告，仅仅是预算总额可能会对收益率施加上行压力。另一些则认为，如果长期发行保持稳定或减少，影响可能有限。分析师指出，虽然预算规模引人注目，但债券供应的动态比总规模更为重要。

到目前为止，市场反应较为克制，表明投资者正在等待具体的发行细节，而不是仅仅对标题反应。

通胀、老龄化与国防支出交汇

持续的通胀仍是核心背景。日本的主要价格指标已连续超过三年保持在2%以上，推高了食品、公用事业和服务的成本。同时，随着人口老龄化，社会保障支出持续攀升，推动强制性支出逐年增加。

国防支出也在扩大，反映出区域安全环境的不确定性增强。这些因素共同作用，几乎没有空间进行支出削减，否则将带来政治或经济后果。

财政积极性作为政策选择

拟议的预算符合更广泛的意愿，即部署大规模财政方案以保护增长，最近推出了自疫情限制结束以来最大规模的经济支持计划。

政府官员已公开承认，这种做法可能在短期内恶化财政指标，但他们认为支持增长比过早收紧更为优先。

利息成本上升成为潜在风险

一个不那么明显但日益重要的因素是偿还日本庞大债务的成本。随着收益率上升，利息支出也在增加，迫使财政部在其预测中假设更高的利率，超过数十年来的任何水平。

预计更强的税收收入将部分承担这一负担，官员们指出，坚韧的税收收入是稳定的关键因素。然而，分析师警告，如果增长或收入放缓，维持创纪录的支出同时限制债券发行将变得更加困难。

简而言之，日本的下一份预算不仅规模更大，更是一次压力测试。结果将更多取决于市场是否仍然相信财政扩张、更高的收益率和长期可持续性可以共存，而非仅仅关注标题规模。