数据分析机构CoinGlass近日发布了一份详尽的年度市场回顾报告，通过大量图表数据揭示了当下加密衍生品市场的深层格局和潜在风险。

**传统金融机构在加密领域的扩张**

最引人注目的变化是传统芝商所在加密领域份额的持续增长。不仅比特币合约规模稳步上升，以太坊合约也已逼近某头部交易所的零售级别规模。这背后反映的是传统金融机构对加密市场的深度介入，以及机构级投资者对衍生品工具的日益依赖。

**市场风险在被严重低估**

1011事件的实际冲击远超表面认知。根据统计，该事件名义清算规模可能接近300-400亿美元，但市场对其带来的长远负面影响仍然认识不足。做市商们在这次事件中承受了真实损失，包括Wintermute等头部做市商也不例外。这表明即便是经验丰富的市场参与者，在极端行情面前也显得脆弱。

**囤币微策略公司面临大考**

对于那些大规模持有加密资产的公司来说，真正的考验才刚刚开始。2026年MSCI股票指数的审查结果、全球货币政策的调整变化，这些因素都将施加压力。风险不仅来自币价波动，更深层的问题在于这些公司的财务结构本身，当外部环境恶化时，结构性风险会被放大。

**预测市场的火爆生态**

有趣的是，预测市场用户日活规模在这一年增长了3倍。庞大的用户基数配合充沛的流动性，使得多个热门预测产品的累计成交额达到了数亿美元规模。这个领域的繁荣显示出用户对衍生品工具和交易机会的旺盛需求。

**头部交易所的垄断地位依然稳固**

抛开传统芝商所，全球合约市场仍然被某头部交易所主导。数据显示，每100美元的衍生品交易额中，约有30美元发生在这个头部平台上。这种集中度虽然为大额交易提供了流动性保障，但也带来了系统性风险的隐患。

市场中还有其他主流衍生品交易所在竞争。根据流动性深度指标，某交易所在BTC和ETH合约方面的表现值得关注，其中BTC深度排名全球第三，ETH深度的贡献占全市场总深度的五分之一左右。这说明衍生品市场虽有头部主导，但也有其他参与者在特定资产上形成了差异化竞争力。

**明年的风险图景**

展望未来，整体市场情绪趋向谨慎。主要担忧集中在两个方面：一是微策略公司融资逻辑的逆转可能引发的股价与币价双杀；二是中心化交易所清算体系中，由于尾部资产流动性错配导致的系统性穿仓风险，这类风险的触发方式可能与1011事件相似。

这份年度回顾通过数据驱动的方式，提醒市场参与者在看似繁荣的交易生态下，潜伏着不少需要警惕的风险点。对于个人投资者和机构来说，理解这些风险的存在，才是在衍生品市场中长期生存的前提。