2025年的定义性危机：Stream Finance崩溃与Elixir脱钩

来源：CryptoNewsNet 原文标题：2025年的决定性危机：Stream Finance崩溃与Elixir脱钩 原文链接：

直白的评估

Sentora对2025年最大DeFi灾难的评估凝聚了过去几天Web3的动荡。据分析，“我们不能回顾2025而不提及Stream Finance和Elixir的损失。Stream Finance因外部基金经理失误损失了$93 百万美元，导致其xUSD代币发生灾难性违约。”

随着市场纷纷试图识别哪些治理者和协议受到影响，Elixir宣布其在Stream Finance中有大量持仓，无法弥补差额以重新锚定其稳定币。整个事件凸显了DeFi金库和资产策划透明度的必要性，因为许多治理者和策略师在追求更高收益的过程中暴露于损失之中。

后果迅速

在2025年期间，Stream Finance通过收益策略和第三方基金敞口悄然增长资产，其总锁仓量（TVL）从一个适中的基础攀升至接近数亿美元的高峰，然后在11月底几乎一夜之间崩溃。Elixir的轨迹显示其在全年中逐步下降，随后与Stream的崩溃一同跌至接近零。曾经被视为强劲增长的时期很快变成了清算和脱钩的连锁反应。

事件的核心是一位外部基金经理。该第三方的失败造成了$93 百万美元的短缺，严重冲击了部分依赖Stream策略的稳定币xUSD，迫使其违约。震荡迅速传遍整个生态系统，因为许多治理者、策略师和协议都集中暴露在相同的链下或轻审计的工具中，追求更高收益。当损失显现时，没有足够的市场后备机制来吸收，试图稳定xUSD的努力也以失败告终。

Elixir承认其在Stream Finance中有大量持仓，为流动性危机增添了治理戏剧性。该协议表示无法弥补所需的差额以重新锚定其稳定币，这一失败凸显了DeFi的可组合性——允许协议将收益、托管和代币机制编织在一起的优势，也可能成为快速传染的渠道。相信风险已被分散的投资者发现，许多流行的收益策略实际上共享着共同、模糊的对手方。

教训与未来

这一事件已重新聚焦于对DeFi金库设计和策划实践的长期批评。对链下关系的更透明报告、强制第三方审计基金经理以及更清晰的链上储备证明的呼声日益高涨。对许多观察者而言，这次事件重申了一个基本教训：更高的收益往往伴随着隐藏的对手方集中，而关于这些集中度的披露仍然不一致，充其量也只是表面文章。

治理者和策略师——那些负责挑选收益来源和分配资本的人——受到了特别严厉的批评。在追求回报的过程中，一些人选择了风险未完全透明的复杂或集中管理者。如今，这些行为者不得不向社区解释为何风险模型失败、损失了多少，以及他们是否会采取措施弥补用户损失。声誉损害可能与账面上的资金一样昂贵。

市场参与者可能会推动更强的保障措施：更清晰的第三方关系治理、更好的与池化策略相关的稳定币压力测试，以及对金库持仓的更严格限制。监管机构也可能将此次事件作为证据，表明具有链下敞口的加密协议需要更强的监管。目前，生态系统最紧迫的任务是控制损害，识别所有集中点，评估剩余敞口，并思考在透明度反复证明其在韧性与崩溃之间的差异后，如何重建信任。