从质疑到入局：银行集体拥抱稳定币，市值超3100亿美元创历史新高

稳定币市场正经历一场深刻的质变：总市值在18个月内从约2,000亿美元飙升至超过3,100亿美元的历史里程碑，活跃用户年增长超 50%。更关键的信号来自传统金融心脏——九家欧洲银行计划联合发行稳定币，摩根大通扩展 JPM Coin，法国兴业银行推出 EURCV。这一系列密集动作表明，银行已不再将稳定币视为边缘投机工具，而是将其作为下一代支付与结算基础设施的核心组件进行战略布局。

驱动这一转变的两大引擎已然清晰：全球监管框架（如欧盟 MiCA 与美国 GENIUS 法案）的落地提供了合规路径，而链上数据显示，2025年小额支付（单笔低于1，000美元）交易量高达 1.56 万亿美元，证明稳定币已成为真正的“功能型货币”。

态度180度转变：银行从旁观者到建设者的战略跃进

过去六个月，全球金融界目睹了一场静默但意义深远的态度转向。曾长期对加密货币持保守甚至批评态度的传统银行体系，开始以前所未有的力度拥抱稳定币。一个由九家欧洲银行组成的联盟宣布，计划在2026年推出共享稳定币；华尔街巨头摩根大通将其内部结算币 JPM Coin 的应用扩展至欧元结算；法国兴业银行则推出了由纽约梅隆银行托管的欧元稳定币 EURCV。这些并非试探性的概念验证，而是配备了资本承诺和完整合规框架的生产级部署。

这一集体性战略进场的背后，是银行业对两个无法回避的现实认知。首先，稳定币的市场规模与用户基础已庞大到不容忽视。总市值突破 3,100 亿美元，年链上交易额超过 40 万亿美元，独立持有者数量达到 2 亿，这些数据描绘的已是一个与中型国家经济体量相当的平行金融体系。其次，银行意识到，与其被动防御或抵制，不如主动参与并塑造这一新兴市场的规则和标准。通过发行或集成合规稳定币，银行旨在重新夺回在支付价值链上的主导权，并为其客户提供现代化、跨境的数字资产服务。这种从“质疑与观望”到“参与与构建”的转变，标志着稳定币正式从加密原生圈的实验，升级为全球金融基础设施演进的重要议程。

主流稳定币关键模型与数据对比（截至2025年末）

• 总市场规模： 市值 3,100 亿美元，年内增长超 50%。
• 头部格局： Tether 市值 1,870 亿美元，USD Coin 市值 770 亿美元，占据主导。
• 模型一：完全储备型（如 USDC）
  • 储备： 近乎100%现金及短期美国国债，由受监管托管方持有。
  • 透明度： 每月发布第三方审计报告。
  • 机构采纳： 银行与机构结算首选，因其高度合规与透明。
• 模型二：混合储备型（如 USDT）
  • 储备： 包含现金、国债、商业票据、乃至比特币和黄金。
  • 透明度： 季度发布储备报告，但结构更复杂。
  • 市场角色： 凭借先发优势占据最大流动性，主导加密货币交易对。
• 模型三：加密超额抵押型（如 DAI）
  • 机制： 通过智能合约锁定超额加密资产（如以太坊）生成。
  • 优势： 去中心化，不依赖银行托管。
  • 风险： 依赖底层加密资产价格与协议智能合约安全。
• 模型四：合成/算法型（如 USDe）
  • 机制： 通过衍生品对冲（如期货）维持锚定，提供潜在收益。
  • 特点： 资本效率高，但在市场极端波动时曾短暂脱锚。
  • 定位： 更多被视为收益生成工具而非支付基础设施。

双重破局：监管框架与真实用例如何叩开银行大门

银行态度的戏剧性转变，并非凭空发生，而是源于两堵关键“高墙”在短期内相继被推倒。第一堵墙是监管的不确定性。长期以来，稳定币游走于支付工具、证券和货币市场基金的模糊地带，让受严格监管的银行望而却步。然而，欧盟的《加密资产市场法案》（MiCA）和美国的《GENIUS 法案》彻底改变了游戏规则。这些法规为稳定币发行设立了明确的准入门槛：要求100%的优质流动资产（现金和国债）储备、定期的第三方审计、清晰的赎回权以及严格的反洗钱控制。简而言之，监管将稳定币塑造成了一种银行完全熟悉且擅长运作的金融产品——类似于受到高度监管的货币市场基金。合规之路一旦清晰，银行的内部障碍便迅速瓦解。

第二堵墙，也是更具颠覆性的推动力，是稳定币用例的根本性迁移。长期以来，市场普遍认为稳定币的主要用途是加密货币交易所内的交易媒介和避险工具。然而，链上数据揭示了一个截然不同的故事：仅在2025年，USDT 处理的单笔金额低于 1,000 美元 的小额交易总额就达到了惊人的 1.56 万亿美元。这些交易并非机构间的巨额头寸调拨，而是遍布全球的零售支付、跨境汇款和个人对个人的价值转移。稳定币正在非洲、东南亚、拉丁美洲等地，成为人们日常储蓄和支付的“合成美元账户”，在银行服务缺失或低效的地区发挥着真正的货币功能。

当银行看到稳定币不再仅仅是投机客在交易平台间搬运的筹码，而是普通人用于支付学费、汇钱回家、进行小额商业结算的真实货币时，其战略价值被彻底重估。它代表着一个规模巨大、高速增长且利润率可观的数字支付市场。银行意识到，如果他们不参与构建这一未来支付基础设施，他们很可能将被排除在下一代全球金融网络之外。

超越交易：稳定币作为金融基础设施的无限场景

随着银行等传统机构的入场，稳定币的角色定位正在从单一的“交易媒介”急速扩张，演变成为连接传统金融与加密生态、乃至重塑全球支付网络的多维基础设施。其应用场景的广度，已远超早期的想象。

最直观的变革发生在跨境支付与汇款领域。在传统的代理行模式下，一名从海湾地区向亚洲汇款的工人可能需要支付 4% 至 7% 的高昂手续费，并等待 3 至 5 个工作日。而通过 USDT 或 USDC 进行同样的操作，成本可降至 1% 以下，资金在几分钟内即可到账。这种效率的降维打击，正在迫使传统汇款公司重新思考其商业模式。在通胀高企或存在资本管制的国家，持有稳定币已成为居民保全资产价值和进行国际交易的有效手段，许多新兴市场的加密货币交易量现已由稳定币主导。

在机构层面，稳定币的应用则更加复杂和深入。它们正被广泛用作衍生品市场的抵押品，因其价格稳定且易于在链上转移和验证。它们也成为不同交易场所之间的高效结算资产，解决了传统法币跨境结算耗时久、成本高的问题。此外，将稳定币与国债等收益资产结合，创造出具有流动性的“生息稳定币”产品，正在吸引寻求现金管理解决方案的企业财务部门。稳定币就这样巧妙地站在了支付系统、商业银行和资本市场的交叉点上，以一种任何单一传统金融产品都无法复制的方式，实现了价值的无缝、全球化流动。

交易所的责任与行业的未来：走向透明与成熟的分水岭

面对银行的大举进军和稳定币角色的根本性演变，加密货币交易所作为连接用户与资产的关键枢纽，其责任与战略选择变得空前重要。交易所的上币决策，实质上在决定哪种稳定币模型能够生存与发展。历史已多次证明这一点：当标准普尔因储备风险下调 USDT 评级时，各大交易所重新评估了其风险敞口；当 TUSD 在2024年因储备问题而脱锚后，多家交易所迅速将其下架。交易所的风控能力，正在直接塑造市场的健康度与演进方向。

然而，履行这一责任并非易事。早期的“大而全”上币策略——即列出所有稳定币让用户自行选择——在当下已经显得不合时宜且危险。绝大多数普通用户不具备独立审计储备报告或评估智能合约风险的专业能力。因此，交易所必须承担起 “守门人”和“教育者” 的双重角色。这意味着，交易所需要建立严格的内部审核框架，优先支持那些在储备透明度、资产质量和监管合规方面达到机构级标准的稳定币项目。同时，它们必须清晰地向用户解释 USDC、USDT、DAI 和 USDe 等不同模型背后的机制、风险与适用场景，帮助用户做出知情决策。

展望未来，稳定币行业正站在一个关键的十字路口。一条路是延续过去的路径依赖，追求短期流动性和市场份额，容忍不透明和风险；另一条路是拥抱银行和监管机构所带来的高标准、透明化和制度化范式，将稳定币真正作为严肃的金融基础设施来建设和维护。银行的选择已经指明了方向。对于交易所乃至整个加密行业而言，选择后者虽然更具挑战，但却是赢得长期信任、实现大规模主流采纳的必经之路。行业的成熟，不再仅仅取决于技术的突破或市值的增长，更取决于参与者能否以同等的严谨和责任感，来对待这个正在重塑全球资金流动方式的创新工具。