#美联储降息 看到摩根大通的这份报告，我的脑子里闪过了2019年那场流动性危机后的场景。降息被充分定价，美股面临获利了结——这句话听起来新鲜，其实是个老故事在重复。

还记得2018年底的恐慌，再到2019年9月的回购潮吗？当时也是这样，市场在"降息即将到来"的预期中疯狂上涨，最后真正落地时反而是个卖点。历史就这么有趣，投资者永远在重复同样的心理游戏——预期vs现实的落差。

现在的局面更复杂了。一边是鸽派美联储的支撑预期，另一边是消费者债务破1.2万亿、信用卡利率超20%的现实。Bitfinex指出的这组数据很扎心——裁员率接近三年高点，主动离职率跌至2020年以来新低。这不是经济强劲的信号，这是人们开始勒紧裤腰带的迹象。

曾经见过多少次这样的局面：宽松政策来了，风险资产短期反弹，但基本面没有真正改善。2020年3月的大放水后是这样，2021年的流动性也是这样。如果真正的大规模宽松要等到明年5月，那么接下来这段时间就是个考验——降息能否真正激发增长，还是只是给资产价格打了个支撑针？

摩根大通提到的年底获利了结，我倒不觉得有什么值得惊讶的。关键是要看，当这波流动性正常化之后，谁还有动力继续追高。