#劳动力市场 看到这份劳动力数据报告，脑子里闪过的第一个念头是2008年那一幕。

主动离职率跌到1.8%的低点，裁员率却逼近三年高位——这个反差很扎眼。十多年前次贷危机时，我们看到过类似的景象：就业市场看似平静，实则暗流涌动。员工不敢主动跳槽，因为外面的机会更糟；企业在悄悄优化成本。这种沉默往往预示着什么。

更让人警惕的是信贷这条线。消费者信用卡债务破了1.2万亿美元大关，平均利率超过20%。这不是什么新现象，但叠加在疲软的就业基础上就很危险。2020年以来我们见过太多类似的周期了——表面繁荣的资产价格，底层却是越来越脆弱的购买力支撑。

美联储现在面临的困境其实很熟悉。降息要平抚市场，但通胀仍然黏着不放。内部分歧这么大，说明决策层也在权衡滞胀风险。20世纪70年代的教训历历在目——当时的走走停停最终让高通胀生了根。现在的鲍威尔任期进入倒计时，决策空间只会越来越窄。

对于资产价格来说，短期降息确实是支撑。但支撑的天花板已经很清楚了：增长乏力加消费受限，市场冲击的强度可能远超预期。我们需要的不是降息的温暖，而是劳动力市场真正的复苏信号。没有那个，一切都是纸面繁荣。

这个局面值得等待数据的进一步确认。