日本刚刚越过了其现代历史上最重要的金融红线之一

几乎没有人注意到这一点。

日本银行目前持有32.83万亿日元的未实现损失，这是主要央行有史以来记录的最大亏损。

自全球金融危机以来，日银的利息支出首次高于其收入，这意味着该体系已不再自给自足。

这一压力直接体现在债券市场：

10年期日本国债收益率已升至约1.9%，这一水平近二十年来未曾出现。

长期国债正进入未知领域，30年期收益率接近3.4%，40年期则超过3.7%。

日本债券市场已连续六年出现负回报，是所追踪的44个主权债务市场中表现最差的。

亏损不限于央行：

日本四大保险公司在本国债券上共计持有约$67B 的按市值计算的亏损。

地方银行持有约3.3万亿日元的未实现损失。

分析师估计，银行需要约20万亿日元的资产实力才能被认为是稳定的，而大多数地方银行远远不及。

再加上这些情况：

公共债务接近GDP的230%，为发达国家中最高。

通胀已连续40多个月高于目标。

市场预计再次加息的概率为80%。

而日本银行目前持有超过一半的日本国债市场，使得有意义的退出几乎不可能，而不会引发进一步的不稳定。

三十年来，超低的日本利率为全球提供了廉价流动性。这个机制现在正在逆转。当套利交易崩溃时，全球风险资产会在政策制定者做出反应前就已感受到冲击。

这不仅仅是一个小型国内问题，而是有史以来最大规模货币实验之一的逆转，其影响将是巨大的。