比特币抛售引发自2022年以来最大已实现亏损激增：Glassnode

比特币近日的回调在链上留下了熟悉的痛苦痕迹：实现亏损飙升至自2022年末FTX崩盘带来冲击以来未见的水平，短期持有者承受了大部分损失，而长期持有者则基本按兵不动。

这是分析公司Glassnode的直白结论，他们在简短的X帖子和配套图表中指出了这一变化，图表直观显示了归因于近期买家的亏损突然激增。其含义很明确：市场压力主要集中在过去几个月买入、现在亏损平仓的投资者身上，而不是长期持有者的集体投降。

价格走势也反映了这种情绪。比特币从10月的历史高点——超过$126,000——在抛售最剧烈时跌至低至$80,000出头，跌幅约为36%，随后在$81,000–$92,000区间波动震荡。

截至最新价格，BTC在$90,000出头徘徊，反映出市场在流动性变薄和期货市场阶段性去杠杆的背景下，仍在努力寻找稳定支撑。这些价格波动促成了Glassnode图表上可见的大幅、短暂的实现亏损激增。

链上拆解显示了不对称性：短期持有者（(STHs)，Glassnode通常定义为持币时间不足约155天的钱包地址）现在持有的大部分筹码处于亏损状态，这一水平自FTX时期的“投降”后未曾见过。长期持有者（(LTHs)）则大体上按兵不动，其未实现亏损相较之下要小得多。

这种动态很关键，因为当近期买家主导抛售时，这更像是流动性和情绪主导的修正，而不是耐心、长期投资者的需求出现根本性转变。这也意味着，市场触底的过程可能需要经历一段散户和动量投资者的持续出清，而不是单一的系统性失灵。

后市展望如何？

市场参与者和分析师对接下来走势看法不一。一些链上观察者提醒，实现亏损激增和流动性持续走低，表明市场正处于脆弱的后周期阶段，任何进一步冲击都可能引发更剧烈的下跌。交易所的强制平仓和短期实现亏损的高企，历史上都与波动性加剧相关，且有专家指出在本轮下跌最严重时，强平事件已突破十亿美元大关。

与此同时，部分机构依然看好长期前景：例如摩根大通认为，未来几个月比特币仍有望大幅走高，其依据是对比特币与黄金经波动率调整后的表现模型。这种短期脆弱与长期看多预期的张力，让交易者一边谨慎一边伺机而动。

从技术面看，市场似乎在盘整与恐慌性抛售之间来回震荡。关注期货和期权资金流的交易员指出，衍生品市场的去杠杆与期权市场的防御性布局，显示专业流动性提供者正在降低风险敞口，这通常会压缩波动率，直到出现新的方向性行情。

目前，关键价格区间依然是10月高点（多头的明显参考点）和$80,000附近（在近期“投降”期间表现为吸筹区）。若机构资金或散户信心回归，低位带来新的流入，实现亏损可能放缓，市场有望企稳；否则，当前由STH主导的抛售或将继续对现货价格施压。

投资者应从Glassnode信号中看到的是理性而非恐慌：实现亏损的飙升是短期出清的表现，并非长期持有者基础的整体瓦解。

这种差异对决定是暂时观望还是寻找加仓时机的投资者来说很重要。和往常一样，比特币生态中波动与情绪骤变是常态，链上数据只是揭示了这一次是谁在承受痛苦。