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2025年对美国现货比特币ETF来说是惨败之年——年同比持平，自10月以来下跌$48B
来源：CryptoNewsNet 原标题：2025年对美国现货比特币ETF来说正式成为“清零”之年——年同比基本持平，自十月以来下跌$48B 原文链接：https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/ 美国现货比特币ETF在十月初创下周期新高后，回吐了几乎全部2025年涨幅，截至12月4日，总净资产下滑至1,206.8亿美元，较10月6日峰值减少488.6亿美元。
此次回撤使该类别年同比基本持平，仅比2024年12月16日的1,207.1亿美元低$30 百万，凸显了这是“清零”之年，大幅的价格波动未能转化为ETF资产的持续净增长。
年初至今资金流动概览
截至12月4日，2025年净申购总计223.2亿美元，但十月至十二月比特币价格回调使基金资产回落到一年前的水平。
自10月6日以来，累计净流出达24.9亿美元，仅占资产管理规模下降488.6亿美元的一小部分，剩余的变动归因于价格和未实现盈亏。
这种组合描绘出这样一年：发行需求持续，但比特币年末回撤抹去了十月初录得的涨幅。
第二季度净申购达128亿美元，第三季度新增87.9亿美元，而截至12月4日，第四季度净申购略为负值，净赎回2亿美元。
最近30天内净流出43.1亿美元，显示第四季度在年中强劲表现后有所降温。
即便在第四季度放缓之后，自产品推出以来累计净流入仍达575.6亿美元，强调已发行份额的结构性基础高于单靠价格所暗示的水平。
理解AUM与资金流动之间的差距
自10月6日以来，实际资产管理规模与仅基于资金流动的理论值之间的差距凸显了动态变化。从1,695.4亿美元的峰值出发，若仅按每日申购和赎回计算，资产将维持在起点附近，而实际路径则随着比特币回撤而下滑。
这两条路径的差异量化了导致下降的价格或盈亏因素。
同理，将今日AUM与2024年12月16日的基准及累计2025年资金流动对比，可孤立出过去一年资金流动的归因，正向流动被负面价格影响抵消，使资产基本持平。
这对市场结构的意义
关注基金健康的投资者会分析资金流动与业绩之间的差距，以评估抗压性、流动性及一级市场潜在供给压力。
2025年正向资金流说明授权参与者全年净申购份额，因此直到年末该产品集并未遭遇大规模赎回压力。价格，而非赎回，是10月高点后AUM重置的主要原因。
这对二级市场条件很重要，因为持续流出将导致不同的做市商资产负债表负担及二级价差，而相比之下，价格驱动下的稳定份额则不会。
年同比视角
“持平”同比对比特定于所选日期，聚焦于数据集最新有效行及上年12月中旬的参照。
截至12月4日，总资产仅比2024年12月16日低$30 百万，对规模突破$120 十亿美元的产品而言，这只是四舍五入的变化。对于通过申购衡量结构性采用的读者来说，年同比AUM持平并不代表需求微弱。
它反映出第四季度的价格下跌抵消了此前的净流入。
季度内的变化可在每日数据中观察到。春夏期间，申购集中在价格强势日，秋季后逐步减少。10月6日后，赎回增加，30天净流入在12月初转为负值。
该期间净流出24.9亿美元，相较总量仍属温和，再次强调自高点以来AUM下滑主要是市值调整的结果。
关键指标摘要