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Fluid作为借贷协议，其核心创新在于通过Smart Debt机制实现了债务到流动性的转换。这意味着传统的借贷比率分析框架在这里可能并不适用。很多人在评估这类协议时，往往忽略了其底层架构的根本差异——把债务当作可流通资产来处理，这本身就颠覆了常规lending protocol的逻辑。所以单纯用借款比例去衡量，确实容易得出片面结论。