美联储的利率削减赌博：市场为何拒绝政策

美联储正在准备在2025年首次降息，市场对9月17日会议上降息25个基点的概率为90%。

然而，在一个令人震惊的矛盾中，30年期国债收益率接近5%，这是自2008年金融危机以来未曾见过的水平。这种差异揭示了更深层次的问题：投资者要求更高的收益率来持有美国债务，这表明对美联储政策信心的下降。

🔶 赤字支出的代价

在短短五周内，美国政府已发行超过2000亿美元的债券，而持续的发行速度正在使投资者远离长期国债。

这体现在期限溢价的激增上——投资者为持有长期债券所要求的额外收益——目前接近自2014年以来的最高水平。

即使利率削减迫在眉睫，债券市场实际上正在独立收紧金融条件。投资者不再相信美联储的举措能够在一个债务负担沉重的经济中控制借贷成本。

🔶 通货膨胀挥之不去的威胁

通货膨胀仍然是一个紧迫的问题。核心通胀回升至3%以上，并且正在上升，以快速的速度侵蚀购买力。按这个速度，未来十年内，美元的价值将损失超过25%——这是自2020年以来购买力下降约25%的惊人延续。

美联储在通胀加速的情况下决定宽松政策，可能会加剧恶性循环：货币宽松与财政过度相结合，正在削弱对美国债务市场的信任。

🔶 来自国外的经验教训

美国在这种困境中并非孤身一人。英格兰银行在一年内五次降息，试图对抗经济疲软，但英国30年期国债收益率飙升至5.70%——创下27年来的新高。降息并没有刺激经济增长，反而加剧了通胀预期，推动收益率进一步上升。

同样，日本现在正在经历历史性的转变。其30年期国债收益率已达到3.20%，是2019年水平的30倍以上。投资者对激进的货币政策失去了耐心，黄金价格随着这些收益率的上升而飙升，向全球市场发出了严峻的警告。

🔶 滞胀警告

美联储的降息叙事建立在劳动市场疲软的迹象上。16至24岁人群的失业率上升至10%，确认了经济放缓的担忧。然而，在通货膨胀上升的情况下降息是一种经典的滞涨局面——即经济增长放缓，而物价仍然顽固地高企。

🔶 市场正在失去信心

这不仅仅是美国的问题；这是一个正在形成的全球债务危机。尽管降息，美国、英国和日本的债券收益率都在飙升，反映出人们对中央银行管理财政过剩能力的深刻怀疑。
黄金的无情上涨再次确认了这一点。投资者正在逃向实物资产，押注通货膨胀和赤字支出将压倒货币政策的努力。

美联储可能在两周内降息，但市场已经发出拒绝的信号。这是一个警告，表明廉价债务的时代已经结束——如果政策制定者不采取果断行动，美国将陷入滞胀陷阱。
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