什么是锚定

锚定（Peg）是什么意思？

锚定是把某资产的价值与参照物绑定。

锚定是指让一种代币的价格或收益紧贴某个目标，例如1美元、1枚比特币，或某个利率指数。为了维持不偏离，项目方会设计兑换通道、奖励和风控，让市场参与者在价格偏离时有动力把价格拉回目标。

常见有两类。硬锚定是价格力求等于目标，例如稳定币锚定美元；软锚定是允许小幅波动，但围绕目标收敛，例如质押代币的价值围绕基础资产和未来收益。

为什么要了解锚定？

理解锚定可以帮助你判断价格是否可靠，以及遇到偏离时该怎么做。

在交易层面，很多人把1枚“美元稳定币”当作1美元使用。如果锚定失效，支付、保证金和套利都会受影响，甚至发生连锁清算。

在资产配置层面，很多收益型产品宣称“与某利率锚定”。了解锚定机制，能避免把“收益波动”误当成“本金稳定”。

在风险识别层面，不同锚定方式的脆弱点不同，赎回靠谁、储备放哪、价格参考来自哪里，都会影响你能不能及时退出。

锚定是怎么运作的？

锚定靠“能换回”“有对手方”“有人修复价差”三件事维持。

第一，赎回机制。赎回是指用代币按既定比例换回参照物或其等价物，例如用1枚美元稳定币换近似1美元。只要赎回顺畅，价格偏低时会有人买入并赎回获得差价。

第二，套利激励。套利就是利用不同地方的价差获利。若某稳定币跌到0.995美元，套利者会买入并赎回或在其他市场卖出，推动价格回到1美元附近。

第三，做市与流动性。做市商是提供买卖报价的人或程序。充足的买卖深度让价格不被少量交易轻易冲开，偏离更容易被市场吞噬掉。

此外，还需要价格参考。预言机是把外部价格数据安全地喂给链上的服务，用来结算借贷与清算，减少因单一交易所价格异常导致的误判。

不同设计的侧重点不同。抵押式稳定币依赖储备与赎回通道；算法式稳定币更多依赖算法与激励；软锚定资产（如质押代币）依赖收益与流动性来让价格围绕目标收敛。

锚定在加密世界里通常有哪些表现？

锚定最常见在稳定币、跨链映射币和质押代币三类场景。

在稳定币场景里，USDT与USDC都力求锚定1美元。你在交易所下单时，BTC/USDT的计价默认把1 USDT近似当作1美元，便于估值和风险管理。

在跨链映射币场景里，WBTC是一种在以太坊上代表比特币的代币。它通过托管与兑付承诺，让WBTC的价值锚定1枚比特币，方便在以太坊生态使用比特币的价值。

在质押代币场景里，stETH代表质押的以太币加上未来解锁收益。它通常围绕1枚ETH的价值波动，偏离较小时仍被视为软锚定，因为存在兑现周期与收益差。

在交易所实际操作上，例如在Gate，常用稳定币计价的主板交易对（如BTC/USDT、ETH/USDT）让你用“接近美元”的单位查看价格和盈亏。当某代币显著偏离其锚定时，盘口价差会变大、溢价或折价扩大，提醒你谨慎。

如何降低锚定风险？

最有效的方法是先识别锚定类型，再评估可兑付性与流动性。

第一步：识别硬锚定还是软锚定。硬锚定目标是价格等值，软锚定允许小幅波动。不同类型决定你可接受的价差范围。

第二步：核查赎回机制。看看是否可以直接按面值兑换，谁负责兑付，在极端时是否暂停。能否在多个渠道（链上、托管方、做市商）赎回很关键。

第三步：评估储备与审计。稳定币要看储备资产的组成、托管机构和审计频率。跨链映射币要看托管证明和链上储备地址。

第四步：观察交易深度与价差。在Gate可以打开交易对的深度与盘口，留意偏离幅度与成交量。偏离越大、深度越薄，修复越慢。

第五步：设置预警与条件单。在Gate你可以设置价格提醒或条件委托，例如当某稳定币偏离超过0.5%触发卖出或对冲，降低波动对保证金的影响。

第六步：分散持仓与留有现金。不要把所有“与美元锚定”的代币都当作一类风险资产，分散到不同发行方与不同机制，并保留一定法币或高流动性资产。

锚定最近有哪些趋势或数据值得关注？

今年稳定币体量与锚定质量总体提升，但个别事件仍提醒风控的重要性。

从体量看，公开数据源（CoinMarketCap与DeFiLlama）显示，2024年全年稳定币总市值在约1500—1800亿美元区间，USDT单一发行超1000亿美元，USDC在300—350亿美元区间，体现“美元锚定”仍是主流。

从偏离幅度看，近一年主流稳定币在多数交易所的即期价格偏离通常落在±0.3%内，偶发峰值接近±1%。偏离更大时往往伴随赎回渠道拥堵或新闻事件（数据可参考CoinGecko的日价差记录）。

从历史案例看，2023年USDC在银行事件期间一度跌至约0.88美元；2022年UST的锚定崩溃致其市值从约180亿美元接近归零。这些案例说明仅靠算法或单一托管并不足以保证长期稳固。

在软锚定方面，质押代币相对基础资产的价格差在流动性充足的阶段更易收敛。例如stETH相对ETH的价差在多数时期围绕±1%波动，流动性紧张或赎回队列变长时偏差会扩大（参考Curve与价格喂价记录）。

利率相关的锚定产品也受宏观影响。近一年美元短端利率维持在高位，使得与“美国国债收益”锚定的代币宣称年化多在4%—5%区间，资金对“可兑付性”与“真实底层”的审查更严格。

锚定和稳定币有什么区别？

锚定是方法，稳定币是产品类型。

锚定描述“如何让一个代币的价值贴近某个参照物”，可以用于价格、收益或指数。稳定币是采用“锚定到某种法币（多为美元）”的具体代币类别。

并非所有锚定资产都是稳定币。例如WBTC锚定比特币，价格随比特币波动；质押代币锚定的是“价值与收益”，允许小幅偏差。反过来，稳定币之间的锚定质量也不同，有的靠强兑付与足额储备，有的更多依赖市场做市与信心。

相关术语

• 锚定：加密资产与法币或其他资产保持固定汇率的机制。
• 稳定币：通过锚定机制维持价格稳定的加密货币。
• 抵押：锁定资产作为担保以维持锚定关系的方式。
• 储备金：用于支撑锚定币价值的底层资产池。
• 脱锚：锚定币价格偏离目标锚定价格的现象。
• 算法稳定币：通过算法调节供需来维持锚定的稳定币。

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