1月22日、中国人民銀行は他4つの政府部局と共同で発表しました条件付き自由貿易区（港）における機関金融開放のパイロットプログラムに関する意見(以下、意見）. この文書では、「クロスボーダー資産運用コネクト」パイロットプログラムの最適化を支援し、広東-香港-マカオグレーターベイエリアでのクロスボーダー金融データフローの改善、外国の金融機関が新しい金融サービスを提供できるようにするなど、20の政策措置が紹介されています。これにより、新しい金融自由化の波が始まりました。

この政策枠組みの下で、暗号資産産業は足場を見つけ、政策のインセンティブを活用して成長軌道を拡大することができるでしょうか？ この記事では、新たな機会の設計図と産業が直面する課題を通じて、大湾区におけるブロックチェーンと暗号資産のポテンシャルと将来を探求します。

政策指針の下での暗号資産業界の可能な進展経路

ザ 意見ブロックチェーンと暗号資産業界には、特に適格な投資商品、データフローの促進、金融サービスのイノベーションなど、複数の潜在的な機会が存在しています。この文書は、「大湾区の内地居民が香港およびマカオの金融機関が販売する適格な投資商品を購入する一方、参加機関と適格な投資商品の範囲を拡大する」と明示的に支持しています。現在、これらの適格商品は、主に香港の株式ファンドやオフショア債券などの伝統的な金融商品です。

ただし、香港政府の仮想資産規制に対する積極的な取り組み（仮想資産ETFの導入など）により、将来的にはこのような商品がクロスボーダーの資産管理接続に含まれるかどうかは見極める必要があります。

香港の暗号資産製品がプログラムを通じて大陸の投資家に投資チャネルを提供できれば、それは大陸の住民の資産配分オプションを多様化するだけでなく、人民元の国際化促進の重要なツールとしても機能します。クロスボーダー資産運用コネクトの範囲がさらに拡大すれば、仮想資産のETFやオンチェーン債券が最初に試験導入される可能性があり、ブロックチェーン産業に新たな金融アプリケーションが解放されることになります。

外国金融機関はどのように国内企業の融資を支援できるのでしょうか？

ザ意見本ポリシーは、パイロット地域における「国家安全枠組みのもとでの金融データ転送のための統一コンプライアンスフレームワークを探索し、クロスボーダー金融データフローを容易に規制する」というニーズを明示しています。このポリシーは、ブロックチェーン技術をクロスボーダー金融に適用する可能性を開拓します。ブロックチェーン技術の持つ透明性とセキュリティは、資本流動の追跡に関する規制要件と一致し、スマートコントラクトを通じた取引効率を確保します。これは個人や企業間の小規模なクロスボーダー支払いだけでなく、大規模な貿易融資や決済にも適用されます。意見さらに、「外国の金融機関は、国内の金融機関と同様の新しい金融サービスを提供することが認められており、関連する承認は120日以内に完了する必要がある」と強調しています。さらに、真正性とコンプライアンスの枠組みの下で、パイロット地域は、資本拠出、利益、配当、利子、キャピタルゲイン、ロイヤリティ、管理手数料、技術サービス料、その他の費用を含む、外国人投資家のすべての投資関連の移転の無料かつタイムリーな流入と流出を可能にします。この政策は、従来の金融サービスの開放を促進するだけでなく、ブロックチェーン技術を従来の金融と統合するための新しい機会を生み出します。特にリアルワールドアセット(RWA)のトークン化の分野では、外国の金融機関とブロックチェーン企業の協力が、国内企業が資金調達チャネルを拡大するための重要な手段になると予想されます。

RWAとは、ブロックチェーン技術を通じて、不動産、株式、債券などの現実世界の資産をデジタル化してトークン化し、より効率的な流通と資金調達を可能にするプロセスを指します。国内企業が高額で困難な資金調達に関連する広範な課題に直面している中、RWAは従来の金融の限界を回避する新しい方法を提供します。RWAは、国内企業に国際市場に進出する機会を提供します。従来の企業金融では、何層にもわたる仲介業者が関与することが多く、そのプロセスは複雑でコストがかかります。しかし、RWAとブロックチェーン技術により、企業は国際的な投資家と直接関わることができるため、複雑な承認や仲介者が不要になり、資金が準備されるまでの時間が大幅に短縮されます。この直接性により、企業金融の効率が向上し、全体的な取引コストが削減されます。資産のトークン化後の高い透明性により、投資家はオンチェーンデータに基づいてリアルタイムでリスクを評価できます。この透明性により、情報の非対称性が軽減され、投資家が求めるリスクプレミアムが低下し、最終的には企業の資金調達コストが削減されます。海外の金融機関と連携することで、国内企業は新興市場に関心のある国際的な投資家を引き付けると同時に、オンチェーン資産の流通を利用してグローバル市場に参入することができます。この国際的な資金調達モデルは、より多様な資金源を提供するだけでなく、国際市場における当社の影響力を強化し、事業成長の機会をさらに拡大します。RWAの導入と外資系金融機関とブロックチェーン企業の連携により、国内企業の新たな資金調達経路が創出されることが期待されます。このモデルは、従来の資金調達方法の欠点に効果的に対処し、グレーターベイエリアの金融開放に新たな活力を注入し、国内外の資本市場間の重要な架け橋となるでしょう。

さまざまな課題：規制とイノベーションのバランスを取るための調整

これらの政策は、暗号資産業界の潜在的な発展の機会を提供する一方で、規制とイノベーションの間の継続的な闘いは見過ごすことができない重要な問題です。この緊張は、現行の法的枠組みの制約だけでなく、技術的な突破と規制遵守の中で商業的な実現可能性を達成するという業界への挑戦も含まれています。

01. 政策緩和とコンプライアンス圧力との動的な緊張

中国本土は、2017年のICO（イニシャル・コイン・オファリング）の全面禁止以来、暗号資産に対して厳格な規制姿勢を維持してきました。仮想通貨取引プラットフォームも国内での厳しいサービス制限に直面しています。意見クロスボーダーの資産管理パイロットプログラムの拡大と、特定の海外金融サービスの購入をサポートすることを提案し、現在許可されている投資ツールはまだ伝統的な金融商品に限定されています。暗号資産が政策パイロットプログラムに含まれるかどうかは、現在進行中の動的な規制の闘いの一部です。

2023年に開始された香港の仮想資産サービスプロバイダー（VASP）制度は、コンプライアンスの取れた暗号資産取引プラットフォームに対する法的途を提供しています。これにより香港は国際的な暗号通貨の開発の主要拠点として位置付けられています。ただし、中国本土が香港のパイロット結果を通じて国内市場に暗号資産商品を間接的に開放するかどうかは未解決の問題です。

02. 技術とビジネスモデルの統合のジレンマ

ブロックチェーン技術は、その透明性と効率性で有名ですが、従来の金融システムへの統合には多くの障害があります。国境を越えた決済は、ブロックチェーンの最も人気のあるアプリケーション分野の1つですが、SWIFTやCHIPSなどの既存の国境を越えた決済ネットワークは、すでに複雑で効率的なグローバル決済システムを確立しています。ブロックチェーン決済をこれらの既存のネットワークにシームレスに統合する方法は、まだ未解決の商業的課題です。

一方、ブロックチェーン技術のもう1つの重要な応用であるトークン化は、不動産、株式、債券などの伝統的な金融資産のデジタル化と流通を可能にすることで、かなりの理論的な利点を持っています。しかし、実際には、トークン化には障壁があります。たとえば、トークン化された資産が伝統的な資産と同じ法的承認を受けることができるかどうかは、さらなる政策の支援が必要です。さらに、特に複雑な国際的な規制要件による国境を越える資金の流れのコンプライアンスを確保することは、大きな課題です。さらに、資産のトークン化プロセスは、データの真正性と完全性を確保する必要があります。特に複数の管轄区域が関与する場合、効果的な国境を越えた規制協力の実現は、継続的な探求が必要な分野です。

03. マーケット教育と投資家信頼性

暗号資産業界は、価格の変動性や透明性の欠如により長らく論争の的となってきました。一部の暗号資産商品が資産運用のパイロットプログラムに参入する扉を開く政策であっても、小売投資家のこれら商品への理解と受け入れが市場の成熟度を決定するでしょう。例えば、比較的伝統的な暗号資産投資ツールである仮想資産ETFは、いくつかの世界市場で展開されています。しかし、成熟した規制環境においても、これらETF商品の流動性や変動性に対する懸念が投資家を依然として悩ませています。さらに、暗号資産の複雑さや高い技術的障壁は、多くの小売投資家がリスクを効果的に評価することを難しくしています。このような場合に、金融機関が情報開示や投資家教育を通じて投資家の信頼をどう高めるかが将来の発展における重要な課題となるでしょう。

結論と展望：オープンファイナンスの波における暗号資産業界

大湾区の金融開放は、暗号資産業界に広範な機会を提供する一方、新たな課題ももたらしています。業界が今日直面している中核的な問題は、厳しい規制圧力の下で革新の道を見つけることです。政策的な観点からすれば、暗号資産業界がコンプライアンスと透明性の方針に沿って発展すれば、大湾区の金融システムの不可欠な部分になる可能性があります。将来、業界は技術の実装を加速し、伝統的な金融機関との協力の機会を探る必要があります。同時に、業界参加者は投資家教育と情報開示により、市場の認知的な障壁を取り除くことにより焦点を当てる必要があります。これらの取り組みを通じて、暗号資産業界は大湾区で着実な成長の道を見つけ、中国の金融開放にさらなる可能性を開くと予想されています。

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