概述

2025 年 1 月 23 日，美国总统唐纳德·特朗普宣布成立加密货币工作组（Crypto Task Force）。 在新一届政府领导下，美国 SEC 展现出更开放的加密监管态度，并设立专门团队，推动 ETF 审批规则 的明确化。政策环境的转变，为市场带来了新的期待，加密 ETF 迎来加速发展的窗口期。

近期，多家机构相继递交 SOL、LTC 和 XRP 现货 ETF 申请，市场热度持续升温。预计 2025 年 10 月，SEC 将作出最终裁决，这一决定不仅将深刻影响市场格局，更可能重塑加密投资生态。

来源：https://www.cnbc.com/2025/01/23/trump-signs-executive-order-on-crypto-digital-asset-stockpile.html

什么是加密货币ETF？

加密货币ETF是一种在证券交易所上市交易的基金，其价值通常与一种或多种加密货币（如比特币BTC、以太坊ETH）的价格挂钩。投资者通过购买ETF份额，可以获得加密货币价格波动的收益，而无需自己持有私钥、管理钱包或直接接触区块链技术。

分类：

1.现货ETF：

直接持有加密货币（如BTC或ETH），基金的价值与标的资产的实时市场价格一致。

例如，美国的“iShares Bitcoin Trust（IBIT）”和“Fidelity Ethereum Fund（FETH）”都是现货ETF。

优点是追踪精度高，缺点是需要安全的资产托管解决方案。

来源：https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-etf

2.期货ETF：

基于加密货币的期货合约，而不是直接持有加密资产。

例如，美国首个比特币期货ETF“ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）”于2021年10月推出。

优点是更容易获得监管批准，缺点是可能因期货展期成本（rollover cost）而偏离现货价格。

来源：https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

3.混合型/多资产ETF：

追踪一篮子加密货币的表现（如BTC、ETH、SOL等），为投资者提供多样化敞口。

目前美国市场上仍以单一资产的加密货币ETF为主，混合型ETF这类产品较少，但在加拿大和欧洲已有尝试。

比如，Purpose Crypto Opportunities ETF ，在加拿大上市，代码：CRYP。这只ETF通过投资多种加密货币相关资产（包括直接持有比特币和以太坊的基金份额）来实现多元化。

来源：https://finance.yahoo.com/quote/CRYP-B.TO/

主要特点：

• 1.便捷性：
  通过传统券商账户（如Robinhood、Fidelity）即可交易，无需注册加密交易所。

• 2.流动性：
  像股票一样在交易日全天可买卖，交易量通常较高。

• 3.监管合规：
  在受监管的金融市场运行，相较于直接持有加密货币更安全。

• 4.费用：
  管理费通常在0.2%-2%之间（如BITO的管理费为0.95%），具体取决于发行机构。

优势：
降低门槛：适合不熟悉区块链技术的传统投资者。
安全性：无需担心私钥丢失或交易所被黑。
机构参与：吸引更多机构资金，推动市场成熟。

风险：
市场波动：加密货币价格波动剧烈，ETF价值随之变化。
费用影响：长期持有可能因管理费侵蚀收益。
监管不确定性：政策变化可能影响ETF的运作或价格。

来源：https://x.com/TheCryptoLark/status/1882058154093027613

发展历史

来源：https://www.reuters.com/technology/decade-long-journey-us-spot-bitcoin-etf-2024-01-10/#:~:text=August%3A%20A%20federal%20appeals%20court,the%20Euronext%20Amsterdam%20stock%20exchange

自2013年比特币普及以来，Gemini交易所创始人卡梅隆和泰勒·文克莱沃斯首次向美国证券交易委员会（SEC）提交现货比特币ETF申请，同年灰度资本推出比特币投资信托。2016年，文克莱沃斯兄弟调整申请并任命道富银行为管理人，灰度资本也向SEC申请将比特币信托转变为ETF。2017年，SEC因比特币市场不成熟拒绝了文克莱沃斯的申请，灰度也撤回了将信托转换为ETF的申请。

2018年，SEC再次拒绝文克莱沃斯的第二次申请，认为加密交易所缺乏防止操控的措施。2020年，灰度将信托转变为SEC报告实体，并开始在“粉单市场”交易，成为美国首只公开交易的比特币基金。

来源：https://www.sec.gov/files/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf

加密货币 ETF 的首次通过始于 2021 年，加拿大率先推出全球首只比特币现货 ETF，随后美国批准比特币期货 ETF，为加密资产迈向传统金融市场奠定基础。2023 年，全球对加密 ETF 的关注升温，多个机构提交比特币和以太坊现货 ETF 申请。2024年1月，比特币现货ETF获批，首批产品（如IBIT、ARKB）首日交易量超46亿美元。随后，现货以太坊 ETF 于 2024 年 7 月 23 日正式推出，进一步推动加密货币 ETF 的发展。

目前，现货比特币 ETF 已在全球 10 个国家/地区注册，并在美国、加拿大、香港、德国、巴西、澳大利亚等市场交易。随着市场成熟，Solana、XRP、LTC 等加密 ETF 进入审批流程，未来或将迎来更多加密资产 ETF 的落地。

来源：https://bitcointreasuries.net/

进展概述

近年来，随着比特币和以太坊现货 ETF 的获批，加密市场迎来了更多主流金融机构的关注。多个机构已向美国证券交易委员会（SEC）提交了ADA、XRP、SOL、LTC、DOGE等加密货币的现货 ETF 申请。

详情

加密现货 ETF 申请进展概述（2025 年）

目前，SOL 和 LTC 的现货 ETF 申请机构最多，均有 5 家发行人参与。各大机构已提交 SOL、LTC 和 XRP 的 19b-4 申请文件，但 SEC 仅受理了 Grayscale 的 Solana ETF、Litecoin Trust 以及 Canary 的 Litecoin ETF。

根据规则，SEC 在受理 19b-4 文件后，会在《联邦公报》发布，并开启21 天公众评论期。随后，SEC须在45天内决定是否批准，可延长至90天或最长240天；若符合《证券交易法》要求（如保护投资者、维护市场公平），提案获批，否则否决；对于ETF，19b-4获批后还需S-1注册声明通过才能上市。

来源：https://x.com/martypartymusic/status/1864073420477989071

BTC ETF:2024年1月获批

现货BTC ETF在2024年1月获批后迅速发展，美国市场已有11只现货ETF，吸引了数十亿美元的资金流入。

比特币价格受ETF影响显著，比如BlackRock的IBIT规模突破500亿美元时，比特币价格一度冲到10.8万美元。

全球范围内，加拿大、德国、巴西等地也有类似产品，显示出BTC ETF的国际化趋势。

ETH ETF：美国SEC批准

美国：2024年5月，美国证券交易委员会（SEC）批准了首批以太坊现货ETF的提案，随后于7月23日正式上市交易。包括BlackRock（代码ETHA）、Fidelity（代码FETH）等在内的多家机构推出了产品。

首日交易量超5亿美元，显示出强劲的市场兴趣。不过，与比特币ETF相比，其规模仍较小。

香港：2024年4月，香港批准了首批比特币和以太坊ETF，并于4月30日开始交易，目标是推动本地成为加密金融中心。

其他地区：加拿大、欧洲等地也推出了类似产品，有些甚至支持ETH质押（staking），提供额外的年化收益。

美国市场部分现货以太坊ETF名单：

来源：https://x.com/JSeyff/status/1815958023317205232

SOL 现货 ETF：5 家机构申请，Grayscale 申请已被 SEC 受理

已有五家发行人提交 Solana（SOL）现货 ETF 申请：

Grayscale（计划将 Solana 信托基金转换为现货 ETF）

Bitwise、VanEck、21Shares、Canary Capital

此前，多家机构的 SOL 现货 ETF 申请曾被 SEC 拒绝。2025年 1 月 29 日，Cboe BZX 交易所代表 Bitwise 和 VanEck 等机构重新提交 19b-4 文件。目前，SEC 的下一轮审批时间分别为 3 月 30 日和 4 月 3 日。

值得注意的是，SEC 已正式受理 Grayscale Solana ETF 的 19b-4 申请。彭博分析师 James Seyffart 认为，这可能释放了积极信号，因为 SEC 过去曾将 Solana 视为证券。而彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 则表示，这是 SEC 首次受理一只追踪“曾被认定为证券”的代币的 ETF 申请，可能与监管层变动有关。

来源：https://x.com/JSeyff/status/1884354998231769411

XRP 现货 ETF：5 家机构申请，均已提交 19b-4 文件

目前，Grayscale、Bitwise、Canary Capital、21Shares 和 WisdomTree 已提交 XRP 现货 ETF 申请：

Grayscale 于 1 月 30 日 提交 19b-4 文件，计划将 XRP 信托转换为现货 ETF。

Bitwise、21Shares、Canary Capital 于 2 月 6 日 通过 Cboe BZX 交易所提交 19b-4 文件，申请 XRP 现货 ETF 上市交易。

一旦 SEC 确认受理，该申请将在 《联邦公报》 发布，正式进入审批流程。

来源：https://x.com/Crypto_Briefing/status/1892679140844654638

LTC 现货 ETF：Grayscale 和 Canary 申请已获 SEC 受理

目前，仅 Grayscale 和 Canary Capital 提交了 LTC 现货 ETF 申请：

Canary Capital 于 1 月 16 日 提交 19b-4 文件。

Grayscale 于 1 月 24 日 提交申请。

SEC 已正式受理 这两家机构的 LTC ETF 申请，现处于 21 天公众评论期，SEC 可能会决定批准、拒绝或继续审查。

来源：https://x.com/AyshanJafer/status/1887148437960884390

其他加密现货 ETF 申请动态

除了 SOL、XRP 和 LTC，其他加密资产的现货 ETF 申请也在推进：

Rex 于 1 月 申请 Trump ETF、BONK ETF 等多项 ETF。

2 月，纽约证券交易所 Arca 向 SEC 提交 Dogecoin 现货 ETF 申请。

21Shares 向 SEC 提交 Polkadot 现货 ETF 的 S-1 注册申请。

目前 SEC 对加密现货 ETF 申请的态度仍较为谨慎，但随着 Grayscale Solana ETF 申请的受理，市场普遍认为监管环境正在发生变化，后续批准的可能性有所提升。

https://x.com/Alek_Carter/status/1887523136901419217

未来可能推出的 ETF

比特币 ETF 的成功为机构资金进入加密市场铺平了道路，未来 ETF 赛道将从单一资产向多资产扩展（BTC → ETH → 其他主流资产）、从现货 ETF 向可质押 ETF 发展（ETH 质押 ETF）、从 L1 公链向 DeFi、AI、RWA 等细分赛道渗透，并在传统机构视角下逐步合规化、标准化。随着更多 ETF 获批，加密市场的机构化程度将不断提升，推动行业迈向成熟。

1. 多资产加密 ETF

投资于多个主流加密资产，类似于传统市场的指数基金，提供更分散的投资组合。

潜在影响：
降低单一资产的波动风险，提高投资组合稳定性。
吸引更广泛的机构资金，推动整个市场增长。
提高主流加密资产的市场流动性。
可能的成分：BTC、ETH、SOL、XRP、LTC、DOT 等。

风险：
多资产加密ETF的风险主要体现在资产选择、市场波动和监管不确定性上。尽管此类ETF通过多资产投资实现分散风险，提高投资组合的稳定性，但不同加密资产之间的波动性差异可能导致整体组合的表现受市场环境影响较大。
此外，加密市场的监管仍处于不断变化之中，可能带来合规风险，影响基金的运营与投资者信心。随着更多机构资金的进入，市场流动性和竞争可能增加，但也伴随着不确定性和潜在的政策风险。

实施难点：
资产选择困难：如何平衡多种加密资产的波动性和市场风险，确保ETF能在不稳定的市场中维持稳定性，仍是一个挑战。

2. 公链生态 ETF

专注于特定公链的 ETF，投资于其原生代币及核心生态项目。

潜在影响：
推动生态项目成长，提升开发者和投资者信心。
加强公链生态的资本运作能力，促进长期可持续发展。
加密行业与传统市场联动增强，增加机构资金入场。

可能的公链 ETF：
Solana ETF（SOL + 生态项目，如 Jito、Marinade 等）
Avalanche ETF（AVAX + 生态 DeFi/NFT）
Polkadot ETF（DOT + 平行链资产）
Litecoin ETF（LTC 作为 PoW 资产）
Dogecoin ETF（DOGE 作为主流 Meme 资产）

风险：
公链ETF面临的风险主要包括技术可扩展性、生态系统竞争性和监管挑战。尽管此类ETF有助于推动生态项目的成长，并提升资本运作能力，但不同公链之间的技术创新与市场竞争可能影响其长期表现。
随着加密行业与传统市场的融合，公链项目还需面对日益严峻的监管压力，特别是在跨境资金流动和合规问题上。此外，市场的不确定性也可能导致公链生态ETF表现的高度波动。

实施难点：
技术可扩展性问题：不同公链在技术发展上有巨大差异，生态的技术竞争性和创新能力不一致，可能影响ETF的长期表现。

3. DeFi 蓝筹 ETF

投资于 DeFi 领域的领先协议，提供高增长潜力的金融产品。

潜在影响：
增加 DeFi 赛道资金流入，推动流动性增长。
提高 DeFi 的主流认可度，降低市场对去中心化金融的监管风险。
丰富机构对冲工具，增加金融衍生品使用。

可能的成分：
DEX 赛道：Uniswap（UNI）、Curve（CRV）、Balancer（BAL）
借贷赛道：Aave（AAVE）、Compound（COMP）
Staking 赛道：Lido（LDO）、Rocket Pool（RPL）

风险：
DeFi蓝筹ETF面临的风险主要包括市场监管的不确定性、流动性问题、协议安全性以及去中心化平台的技术漏洞。虽然DeFi领域的领先协议具有高增长潜力，但由于缺乏统一的监管框架和合规性，可能会遭遇监管风险。
此外，市场流动性不足可能影响ETF的表现，而去中心化金融平台本身的智能合约漏洞或黑客攻击也可能导致投资损失。尽管如此，DeFi蓝筹ETF仍有助于推动资金流入、提升DeFi的市场认可度并丰富机构对冲工具。

实施难点：
协议安全性：去中心化平台的智能合约漏洞或遭受黑客攻击的风险，可能导致基金损失，进而影响投资者信心。

4. RWA（现实世界资产）代币化 ETF

投资于代币化的现实世界资产（Real World Assets，RWA），如债券、房地产、艺术品等。

市场现状：
BlackRock、Franklin Templeton 等机构已涉足 RWA 赛道。
美国国债代币化已被多家机构采用（如 Ondo Finance、Maple Finance）。

潜在影响：
传统金融与区块链融合，拓宽机构投资范围。
提高资产流动性，促进 RWA 在 DeFi 领域的应用。
监管合规度较高，降低政策不确定性风险。

可能的成分：
代币化国债 ETF（如 US Treasury Tokenized ETF）
房地产代币化 ETF（如 Propy、Lofty AI 资产池）
艺术品/收藏品 ETF（如 Tokenized NFT 收藏品）

来源：https://app.rwa.xyz/treasuries

风险：
RWA代币化ETF面临诸多法律与合规挑战，尤其是在跨境代币化过程中，各国法规的不一致大大增加了操作复杂性。资产真实性和托管问题尤为关键，确保代币化资产的合法性与真实性是基础。
与此同时，代币化资产可能被认定为证券，需遵循严格的证券法规。此外，全球范围内税收政策的差异，可能带来复杂的税务合规风险。

实施难点：
资产真实性和托管问题：确保代币化资产的合法性和真实性，是实施这一ETF的核心难点。

5. AI + 加密 ETF

投资于人工智能（AI）相关的加密项目，包括 AI 算法、AI 代理、AI 生成内容（AIGC）等赛道。

市场现状：
2024 年 AI 赛道火爆，多个 AI 项目市值大涨。
AI 结合区块链的潜力巨大，如去中心化 AI 计算平台、AI 生成 NFT 等。

潜在影响：
推动 AI 与区块链融合，提升 Web3 时代 AI 发展速度。
吸引风投机构，加速 AI 领域的资金流入。
促进去中心化 AI 生态发展，减少大公司垄断。

可能的成分：
AI 计算：Render Network（RNDR）、Akash Network（AKT）
AI 代理：Fetch.ai（FET）、SingularityNET（AGIX）
AI NFT：Alethea AI、Altered State Machine（ASM）

来源：https://rendernetwork.com/

风险：

AI与区块链结合的ETF面临技术整合、数据隐私与安全的挑战，尤其是在智能合约与分布式计算的协调上。此外，算力瓶颈和去中心化架构带来的计算压力也增加了实施难度。

实施难点：

AI与加密领域的估值争议源于技术评估难度、市场泡沫和监管不确定性。技术尚不成熟、政策变化频繁，使得估值易受短期波动影响。

在金融、医疗等敏感行业中，如何平衡隐私保护与透明度，仍是关键挑战，同时市场对这一结合的信任度较低，投资者存有较大疑虑。

6. 比特币矿企 ETF

投资于全球主要的比特币矿业公司，受 BTC 价格周期影响较大。

市场现状：
现有 Hut 8、Marathon Digital、Riot Blockchain 等矿企已上市。
BTC 减半后，矿企盈利能力将成为投资关键。

潜在影响：
提升矿业公司融资能力，推动行业扩张。
提供投资比特币产业链的机会，降低直接持币风险。
增强 BTC 价格周期的机构影响力，提升长期投资价值。
可能的成分： Hut 8（HUT）、Marathon Digital（MARA）、Riot Blockchain（RIOT）、CleanSpark（CLSK）

来源：https://www.mara.com/

风险：

比特币矿企ETF面临多重风险，主要包括比特币价格波动带来的市场不稳定性、全球不同国家和地区的监管差异与变化、矿机技术和能源成本对矿企竞争力的影响、环保法规可能限制矿业活动以及矿企运营中的管理和技术问题。这些风险可能影响ETF的投资回报，因此投资者需要谨慎评估矿企ETF的潜力与挑战。

实施难点：

矿业技术与环保法规：矿机技术进步与能源成本的波动，以及日益严格的环保法规，可能限制矿业活动，进而影响矿企ETF的表现。

对行情的积极影响

1. 资金流入与市场流动性增强

ETF的通过意味着更多的机构投资者和传统资金能够以更便捷、低门槛的方式进入加密货币市场，而无需持有私钥或使用交易所账户。这极大降低了合规和技术门槛，吸引了大量传统金融资金涌入。

例如，比特币现货 ETF 批准后，iShares Bitcoin Trust（IBIT） 在 6 周内吸引超过 100 亿美元资金，带动 BTC 价格上涨约 50%。如果 SOL、XRP、LTC 等其他加密货币 ETF 获批，预计将带来类似的资金流入，推动价格上涨。

来源：https://finance.yahoo.com/news/blackrocks-ibit-hits-10b-faster-225127180.html

2. 市场情绪的提升与牛市催化剂

ETF 的通过通常会被市场解读为加密货币获得主流认可的标志，提升投资者信心。例如，2024 年 1 月比特币现货 ETF 通过后，比特币迅速突破 48,000 美元，市场迎来短期 FOMO（害怕错过）情绪。

如果 SOL 或 XRP 现货 ETF 通过，市场可能会将其视为行业发展的新里程碑，带动整个市场上涨，特别是 Layer 1 生态和支付相关的代币。

3. 监管信号影响市场预期

SEC 通过 ETF 申请，可能意味着监管机构对该加密资产的态度有所松动。例如，Grayscale 的 Solana ETF 申请获 SEC 受理，被市场解读为 Solana 可能不会被定义为证券，从而减少监管打压的风险。

若 XRP ETF 获批，市场可能会认为 SEC 未来对 XRP 证券性质的认定有松动的迹象，从而提振 XRP 生态发展。

4. 长期影响：市场成熟度与机构化进程

现货 ETF 让机构投资者能够以低成本、透明的方式进入市场，有助于减少加密市场的“赌场属性”，推动其向主流资产类别发展。比特币 ETF 通过后，贝莱德、富达等巨头的加入 提升了市场的专业性和机构参与度。

随着更多加密货币 ETF 通过，预计将推动更大的机构采用，带动更成熟的投资策略，如套利、期货对冲、固定收益策略 等，进一步提升市场稳定性。

风险

加密货币 ETF 的通过虽然带来了机构资金流入和市场成熟化，但也伴随一定风险，包括：

1.市场集中度提升：

ETF 由大型资产管理公司运营，可能导致市场流动性和定价权向少数机构集中，削弱去中心化精神。

2.监管不确定性：

尽管 ETF 获批，但监管环境仍在变化，未来政策调整（如税收、合规要求）可能影响市场预期。

3.系统性风险增加：

ETF 允许更多机构投资者进入，但在宏观经济环境恶化时，可能加剧市场恐慌性抛售，放大价格波动。

4.对现货市场的潜在冲击：

ETF 主要依赖托管机构持有 BTC 等资产，若托管机制不透明或发生管理问题，可能影响投资者信心并引发流动性危机。

5.套利交易风险：

ETF 价格可能与现货市场出现偏差，套利交易的复杂性可能引发短期市场剧烈波动，甚至影响整体市场稳定性。

结语

加密货币ETF正成为市场关注的焦点，多只加密资产ETF申请正接受美国SEC审查。尽管审批进程缓慢，但随着美国总统唐纳德·特朗普宣布成立加密货币工作组，新一届政府和SEC或将对加密货币持更开放态度。预计到2025年10月，SEC将对多项加密ETF做出裁决，这可能深刻影响市场走势。

加密ETF的推出不仅为机构资金进入加密市场提供新渠道，也加速了加密资产与传统金融的融合。未来，更多类型的加密ETF或将涌现，包括质押型产品、甚至涵盖DeFi与AI的创新ETF，进一步推动行业发展。

然而，市场仍需警惕其潜在风险，如集中化程度提升、监管环境变化以及市场波动加剧等因素。