转发原文标题《Outlook of Institutional Fund Inflows in Asia’s Crypto Markets》

介绍

今年早些时候，美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币现货交易所交易基金（ETF），为传统金融机构安全合法地投资虚拟资产创造了有利条件。管理养老金和主权财富基金等公共基金的机构也有望参与市场。凭借雄厚的资本实力，他们很可能为加密货币市场提供稳定、充裕的流动性。

他们的参与是经过多位专家长时间讨论后判定得出的，因此也是行业潜力和稳定性的一个指标。在本报告中，我们将分析亚洲主要国家公募基金目前对加密货币市场的立场及其参与市场的情况，并预测其未来的参与情况。

1.韩国：公共资金间接参与加密货币市场

虽然韩国散户投资在加密货币市场中非常活跃，但机构投资者很难参与市场。监管机构对比特币 ETF 采取保守立场，因为我们在上一份报告中对此进行了讨论。

针对美国 SEC 批准比特币 ETF，韩国金融服务委员会表示，将1）禁止境内投资者投资境外上市ETF，2）不考虑推出境内比特币ETF。此外，3）由于市场波动，韩国公共基金经理正在避免直接投资加密货币，因此很难指望他们很快参与市场。

然而，韩国的加密货币市场正在悄然发生变化。1）韩国公共基金经理通过直接购买美国加密货币交易所和纳斯达克上市公司 Coinbase 的股份间接参与加密货币市场。2）在2024年议会选举前，执政党和反对党都在大力宣传亲加密政策，预计这将鼓励机构投资者参与市场。

以下是韩国公共基金经理间接参与市场的一些例子。首先，韩国主权财富基金韩国投资公司（KIC）于 2021 年第四季度购买了 8,700 股 Coinbase 股票，当时价值约 27 亿韩元（约合 203 万美元）。然而，KIC 否认了对 Coinbase 的投资，这是其纳入 MSCI 世界指数后指数追踪工作的一部分，并表示其对加密货币市场的立场没有改变。此后，该公司以利率上升和加密货币价格下跌为由，在2022年第一季度出售了所有持股。

接下来，国民养老金服务机构 (NPS)世界第四大养老基金，管理资产高达 999 万亿韩元（约合 7531 亿美元），202 年第三季度购买了 280,000 股 Coinbase 股票（当时价值约 260 亿韩元或 1960 万美元），据信其仍持有该股票。

尽管两家机构投资者对加密货币市场仍然持保守态度，但在加密货币交易所直接购买股权本身就意义重大。这表明这些机构并没有完全拒绝加密货币市场。相反，他们认为加密货币是一种有吸引力的新投资，随着时代的变化，它具有高回报。如果监管机构允许机构投资者投资加密货币，他们对市场的参与可能会激增。

需要注意的一点是，在韩国批准比特币 ETF 或允许机构投资者投资加密货币从审查到批准将需要大量时间，因为仍有许多困难需要克服。

2. 日本：公共基金有望投资加密货币市场

日本是另一个其政府也在积极致力于振兴加密货币市场的国家。然而，截至目前，尚无公共基金直接参与加密货币市场的案例。

然而，长期来看，日本公共基金参与加密货币市场的大门是敞开的。这是由于最近的法律修正案允许日本风险投资公司收购和持有加密资产。这为日本主权财富基金——日本投资公司（JIC）运营的风险投资基金 JIC Venture Growth Investment（JIV VGI）直接参与加密项目铺平了道路，从而提升了日本主权财富基金参与加密市场的期望。

日本政府的 NFT 白皮书还暗示着日本政府养老金投资基金（GPIF）——世界上最大的养老金基金，有可能加入加密货币市场。如果 GPIF 参与加密货币市场，将以其近 200 万亿韩元（约合 1.5 万亿美元）的资产管理规模为市场带来重大助力。

总之，日本正努力发展由政府主导的加密货币市场。在此过程中，包括公共基金在内的各种机构投资者参与市场的潜力日益明显。这些机构的资金流入预计将为加密货币市场提供新的投资机会，进而极大促进市场的增长和发展。

3. 西亚：以石油货币为基础的主权财富基金推动加密货币市场的复兴

在西亚地区，主权财富基金一直在积极投资加密货币市场。然而，缺乏相关具体投资信息，但他们所披露的少量信息表明他们对加密货币领域的高度兴趣。

首先，沙特阿拉伯的主权财富基金运营商 Sanabil Investment 已经在与区块链相关的风险投资上总共投资了 6200 亿美元，包括 a16z 和 Polychain Capital。至于阿拉伯联合酋长国，主权财富基金通过 HUB71，该基金由该基金运营的全球科技组织运作，筹集了 20 亿美元基金，旨在振兴 Web3 市场。

来源：HUB71

这些国家在石油资源日益枯竭的情况下，正在国家层面积极推动产业多元化。在此过程中，加密资产和区块链技术备受关注，而基于主权财富基金的积极金融支持正在加速该技术的发展。这些公募基金未来还将继续参与加密资产市场。

4.澳大利亚：机构投资者参与澳大利亚比特币ETF上市

来源：Global X、21Shares

澳大利亚是第一个允许交易比特币和以太坊 ETF的国家，通过悉尼第二大证券交易所 Cboe Australia 进行。这意味着传统机构投资者可以完全进入加密货币市场。澳大利亚最大的养老基金 Australian Super 和主权财富基金 Future Fund 尚未确认在加密货币市场进行投资活动。

这可以归因于几个原因：1）澳大利亚监管机构对加密货币市场的保守看法；2）缺乏明确的监管框架；3）传统金融机构对加密货币的担忧，例如澳大利亚四大银行阻止用户从加密货币交易所提款，正如《澳大利亚 Web3 市场概况报告》一文中讨论的。此外，4）发行加密货币相关ETF的Cosmos资产管理公司，由于加密货币市场下跌，于2022年10月退市了其比特币和以太坊ETF，因此推测机构投资者对市场的参与持更加谨慎的态度。

尽管如此，包括澳大利亚公共基金在内的机构投资者参与加密货币市场的前景是乐观的。这是因为：1）在美国 SEC 批准比特币 ETF 后，澳大利亚对比特币 ETF 的兴趣开始激增；2）该国第一大证券交易所澳大利亚证券交易所（ASX）预计也将批准比特币 ETF。

此外，3）澳大利亚公众对加密货币的兴趣很高。自我管理超级基金（SMSF）允许澳大利亚人创建和投资养老金计划，加密货币投资正在快速增长。截至2023年9月，这些基金已向加密货币投资 66 亿美元，较2019年增长近500%，使其成为 SMSF 中增长最快的资产类别。

5. 新加坡：过去最活跃，现在更保守

新加坡过去一直是加密货币市场的积极参与者，特别是通过其主权财富基金。管理新加坡养老基金资产的新加坡政府投资公司（GIC）于2018年参与了 Coinbase 的 E 轮投资。

另一家主权财富基金淡马锡比 GIC 更加活跃，成立了专门的投资部门来投资包括区块链在内的新技术。它一直对投资 Coinbase 和 FTX 等主要加密货币交易所持开放态度。

然而，在Terra-Luna危机和FTX破产后，情况出现逆转，导致损失惨重。特别是FTX破产造成约2.71亿美元的财务损失和重大声誉损害。因此，新加坡主权财富基金和监管机构目前对加密货币市场都采取保守立场。预计他们未来对市场的参与将受到限制。

结语

本报告分析了亚洲主要国家的公共资金参与加密货币市场的情况。他们中的大多数人仍持保守态度，其原因是加密货币市场的高风险和波动性，以及监管障碍限制了他们的实际参与。虽然我们确实发现了一些国家有公共基金参与的例子，但与他们管理的资产规模相比，这个水平非常低。例如，韩国公共养老基金国民养老金公社已将其管理总资产的约0.0002%投资于Coinbase。

然而，随着美国 SEC 批准比特币 ETF，我们正在进入一个新阶段。预计这将刺激其他国家推出各种加密货币支持的 ETF，事实上，这种预期正在香港、日本和澳大利亚蔓延。这一趋势可能会吸引更多包括公募基金在内的机构投资者参与。换句话说，从长远来看，他们参与市场的前景是积极的。将为加密货币市场提供稳定充裕的流动性，进而为整个加密货币市场注入活力。

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