Alpha Premier :

• Comportement répugnant de la @BanklessVC est un indicateur clair que nous sommes entrés dans une phase extractive, PvP, du marché. Protégez-vous et vos gains.
• Je doute que nous ayons atteint le sommet du cycle, il s'agit d'une correction naturelle alors que le marché des crypto-monnaies cherche à extraire la douleur - mais la douleur peut durer un certain temps.
• Des cryptomonnaies comme virtuals, ai16z et heyanon pourraient atteindre de nouveaux sommets historiques pendant la reprise, mais elles sont soumises à un risque narratif - continuez à réévaluer votre vision du monde.

Qu'est-ce qui fait monter le marché?

Le marché monte lorsque de l'argent frais entre sur le marché, évidemment. Désormais, je vais me référer au concept d'entrée d'argent frais sur le marché par rapport à l'effet de richesse. Ce que nous devrions tous vouloir, c'est que la crypto crée une valeur réelle (richesse) dans le monde et de partager cette expansion monétaire. Il existe quelques façons dont cela peut se produire:

1. La richesse est créée par l'innovation (airdrops)

Les largages de jetons ont émergé comme un mécanisme puissant de redistribution de la valeur sur les marchés cryptographiques, créant des effets de richesse significatifs qui profitent à un large éventail de participants. Le largage Uniswap en septembre 2020 a établi la norme, distribuant 400 jetons UNI (d'une valeur d'environ 1 400 $ au lancement) à plus de 250 000 adresses, atteignant finalement une valeur totale de plus de 900 millions de dollars.

Le largage aérien de Jito a été un catalyseur précoce de la course haussière de la memecoin Solana

L'airdrop de Jito en décembre 2023 a distribué 90 millions de jetons JTO d'une valeur de 165 millions de dollars lors de son lancement, certains utilisateurs ont reçu jusqu'à 10 000 dollars en valeur en ne déplaçant que 40 dollars de JitoSOL. L'airdrop de Jito a contribué à augmenter la valeur totale bloquée (TVL) de Solana et a contribué à une activité accrue sur la chaîne. Cet effet de richesse a stimulé l'adoption et le développement plus larges de l'écosystème Solana, de manière similaire à la façon dont le jeton UNI d'Uniswap a catalysé la croissance de DeFi.

L'approche de Jupiter en matière de distribution de jetons illustre davantage le potentiel de démocratisation des largages aériens. Leur distribution prévue de 700 millions de jetons JUP cible plus de 2,3 millions de portefeuilles éligibles, ce qui en fait l'un des largages aériens les plus largement répartis de l'histoire de la crypto. La stratégie de largage aérien de Jupiter vise à développer leur écosystème en incitant à une participation à long terme et à une implication dans la gouvernance. Ces largages aériens ont démontré une efficacité remarquable dans l'expansion de la participation au marché.

C'est de cela que je parle

L'effet richesse va au-delà des gains financiers immédiats. Ces largages aériens ont transformé les utilisateurs en parties prenantes, leur permettant de participer à la gouvernance et au développement du protocole. Cela a créé un cercle vertueux où les participants enrichis réinvestissent dans l'écosystème, finançant ainsi une expansion et une innovation supplémentaires sur le marché.

Ces distributions stratégiques se sont révélées être de puissants catalyseurs de marché, déclenchant des cycles de marché haussiers plus larges dans leurs secteurs respectifs. L'airdrop d'Uniswap a déclenché l'été DeFi de 2020, sa distribution ayant déclenché une vague d'innovation dans la finance décentralisée. De même, l'airdrop de Jito en décembre 2023 a marqué un tournant pour l'écosystème de Solana, stimulant la TVL et catalysant une activité inédite on-chain. Cette explosion de liquidité et de confiance sur le marché a posé les bases de l'explosion ultérieure de memecoin, qui a connu une croissance remarquable. Ces airdrops ont efficacement fonctionné comme des packages de stimulus à l'échelle de l'écosystème, créant des cycles d'investissement et d'innovation auto-renforçants qui ont défini leurs ères de marché respectives.

2. La richesse est composée (acheteurs marginaux)

Lorsque les marchés connaissent des catalyseurs positifs tels que des largages aériens stratégiques, ils attirent des participants précédemment mis de côté qui apportent un capital et un enthousiasme frais. L'afflux de ces acheteurs marginaux crée un cercle vertueux d'expansion et d'innovation du marché.

Les airdrops suscitent un FOMO principalement positif, incitant les nouveaux utilisateurs et les utilisateurs existants à s'impliquer davantage sur le marché

Les investisseurs laissés pour compte regardent avec succès les largages aériens et le momentum du marché qui s'ensuit commencer à déployer leur capital, passant ainsi de simples spectateurs à des participants actifs. Cette transition de l'argent liquide aux actifs cryptographiques représente l'arrivée de véritables nouveaux capitaux dans l'écosystème, plutôt que de simples transferts entre les participants existants.

Les principales institutions financières facilitent de plus en plus cette transition, avec des sociétés comme BlackRock, Fidelity et Franklin Templeton qui créent des produits qui relient la finance traditionnelle aux actifs numériques. Leur participation contribue à légitimer le marché et offre des points d'accès plus faciles pour que les capitaux en attente puissent entrer. Cette expansion crée un environnement gagnant-gagnant où les nouveaux entrants contribuent à la croissance globale du marché.

Contrairement aux environnements de trading à somme nulle, les marchés dynamisés par de nouveaux participants créent de véritables effets de richesse grâce à une liquidité élargie, à une activité de développement accrue et à une adoption plus large. Cette boucle de rétroaction positive attire des capitaux supplémentaires mis de côté, alimentant ainsi davantage la croissance de l'écosystème.

3. La richesse est créée par l'effet de levier (expansion multiple)

Dans la phase terminale d'une période haussière, l'effet de levier devient le principal moteur de l'appréciation des prix, marquant la transition de la création de valeur à la multiplication de la valeur. Alors que le marché entre dans la découverte des prix, les traders utilisent de plus en plus l'effet de levier pour amplifier leurs positions, créant un cycle auto-renforçant de dynamique haussière.

intéressant

Lorsque le Bitcoin entre dans sa phase de découverte des prix au-dessus des sommets historiques, les ratios de levier se développent considérablement alors que les traders cherchent à maximiser leur exposition. Cela crée un effet en cascade où les stablecoins empruntés alimentent davantage les achats, faisant monter les prix et encourageant encore plus de positions à effet de levier. Cet effet multiplicateur accélère les mouvements de prix.

L'utilisation croissante de l'effet de levier introduit également une fragilité systémique sur le marché. À mesure que de plus en plus de traders prennent des positions à effet de levier, le potentiel de liquidations en cascade augmente, notamment lorsque les stablecoins empruntés deviennent plus chers et plus difficiles d'accès.

La hausse des coûts d'emprunt des stablecoins constitue un indicateur clé que le marché entre dans sa phase finale. Cela représente un changement crucial passant d'une croissance organique à une expansion axée sur l'effet de levier, où aucune nouvelle valeur n'est créée - seule la valeur existante est multipliée par la dette.

La forte dépendance à l'effet de levier dans cette phase crée une situation précaire où des mouvements soudains des prix peuvent déclencher des liquidations de masse, entraînant des corrections rapides des prix. Cette vulnérabilité indique que le marché haussier approche de sa conclusion, car le système devient de plus en plus dépendant de l'argent emprunté plutôt que de la création de valeur fondamentale.

Qu'est-ce qui fait baisser le marché?

Le marché monte lorsque l'argent quitte le marché, évidemment. C'est essentiellement l'effet de richesse inverse où les escrocs profitent de l'esprit animal du marché, les investisseurs avisés retirent leurs jetons de la table pour verrouiller les bénéfices, et les idiots sont liquidés.

1. La richesse est extraite du marché ⭐️ Vous êtes ici

L'écosystème crypto voit régulièrement des cycles d'extraction de valeur où des opérateurs sophistiqués conçoivent des schémas pour vider les capitaux des participants enthousiastes du marché. Contrairement aux innovations productives qui distribuent de la valeur, ces schémas éliminent systématiquement la liquidité des marchés grâce à divers mécanismes prédateurs.

Le prix le plus nauséabond de l'histoire de Bankless est qu'il ne leur a coûté que 2 SOL pour vider des milliers de SOL de l'écosystème

Le lancement récent de l'Aiccelerate DAO démontre cette évolution - malgré le soutien d'importants conseillers tels que les fondateurs de Bankless et des vétérans de l'industrie, le projet a fait face à une critique immédiate lorsque des initiés qui ont reçu des jetons ont commencé à les vendre sans périodes de blocage. Même les noms établis peuvent être des véhicules pour une extraction rapide de valeur.

Les jetons de célébrités ont également illustré ce comportement prédateur. Ces projets ont mis fin au cycle des jetons mèmes en transférant efficacement la richesse des acheteurs de détail aux initiés grâce à des contrats intelligents malveillants et des décharges coordonnées. Ces événements d'extraction endommagent la confiance du marché et dissuadent les participants légitimes. Au lieu de construire des écosystèmes durables, ils créent des cycles de méfiance qui nuisent à la maturation de l'écosystème plus large des cryptomonnaies.

J'en ai parlé il y a quelque temps dans la newsletter de Messari, abonnez-vous s'il vous plaît

Au lieu de réinvestir les bénéfices dans le développement de l'écosystème, ces schémas drainent systématiquement la liquidité du marché. Les fonds extraits sortent généralement complètement de l'écosystème crypto, réduisant ainsi le capital total disponible pour les projets légitimes et l'innovation.

L'évolution des arnaques évidentes vers des opérations sophistiquées soutenues par des noms respectés représente une tendance préoccupante. Lorsque des institutions établies participent à l'extraction rapide de valeur, il devient de plus en plus difficile pour les participants du marché de distinguer les projets légitimes des escroqueries sophistiquées.

2. Seulement les vendeurs

Est-ce que cela vous surprend que BAYC soit en tête juste 3 mois plus tard?

Lorsque les marchés commencent à descendre, une asymétrie critique émerge entre les acteurs sophistiqués qui reconnaissent le changement et les participants économiques qui restent ancrés aux récits haussiers. Cette phase se caractérise non pas par l'entrée de nouveaux capitaux, mais par l'extraction méthodique de liquidité par des opérateurs expérimentés.

Les traders professionnels et les firmes d'investissement commencent à réduire leur exposition tout en maintenant un optimisme public. Les sociétés de capital-risque liquident discrètement leurs positions par le biais des marchés de gré à gré et des sorties stratégiques, préservant ainsi leur capital tout en évitant l'impact sur le marché. Cela crée une façade de stabilité même si une quantité significative de capital quitte le système.

L'argent intelligent commence à retirer la liquidité des protocoles DeFi et des plateformes de trading. Ce drainage subtil mais constant de la liquidité crée des conditions de marché de plus en plus fragiles, bien que l'impact ne soit pas immédiatement visible pour les observateurs occasionnels.

Il semble que certains investisseurs avisés prennent des bénéfices

Psychologie du déni : Alors que les investisseurs sophistiqués sécurisent des bénéfices, les investisseurs particuliers restent souvent convaincus que les baisses sont des opportunités d'achat temporaires. Cette dissonance cognitive est renforcée par :

• Échos de médias sociaux maintenant des récits haussiers dans des chambres d'écho
• Attachement aux gains non réalisés du marché haussier
• Mauvaise interprétation de la mentalité des "diamond hands"

La plupart des participants du commerce de détail manquent les points de sortie optimaux, en tenant bon malgré les premières baisses tout en rationalisant leurs décisions. Au moment où la tendance à la baisse devient évidente, une valeur significative a déjà été perdue, et la pression de vente s'intensifie à mesure que la panique s'installe.

Le retrait constant du capital professionnel crée des conditions de marché en détérioration où chaque ordre de vente subséquent a un impact de prix de plus en plus prononcé. Cette détérioration de la profondeur du marché passe souvent inaperçue jusqu'à ce que des mouvements de prix importants révèlent la fragilité sous-jacente.

Contrairement à l'environnement à somme positive d'un marché haussier avec de nouveaux entrants, cette phase représente une destruction de valeur pure alors que le capital sort systématiquement de l'écosystème crypto, laissant aux participants restants absorber des pertes croissantes.

3. L’effet de levier explose (cascades de liquidation)

La dernière étape de la capitulation du marché révèle l'impact dévastateur de l'effet de levier excessif, parfaitement capturé dans l'axiome célèbre de Warren Buffett : « Ce n'est que lorsque la marée se retire que l'on découvre qui nageait nu ». Les effondrements les plus spectaculaires du marché des crypto-monnaies illustrent ce principe avec une clarté saisissante.

Le dénouement a commencé lorsque le hedge fund de 10 milliards de dollars de 3AC a implosé en juin 2022. Leurs positions à effet de levier, comprenant 200 millions de dollars de LUNA et une exposition significative à Grayscale Bitcoin Trust, ont déclenché une cascade de liquidations forcées. L'échec du fonds a exposé un réseau complexe de prêts interconnectés, avec plus de 20 institutions affectées par leurs défauts.

L'effondrement de FTX a encore illustré les dangers de l'effet de levier caché. Alameda Research avait emprunté 10 milliards de dollars des fonds des clients de FTX, créant une structure d'effet de levier insoutenable qui a finalement conduit à la chute des deux entités. La révélation que 40 % des 14,6 milliards de dollars d'actifs d'Alameda étaient détenus dans le jeton FTT illiquide a exposé la fragilité de leurs positions à effet de levier.

Ancienne recherche par la chèvre @Saypien_

Ces implosions ont déclenché une contagion généralisée sur le marché. L'effondrement de 3AC a conduit à la faillite de plusieurs prêteurs de crypto, dont BlockFi, Voyager et Celsius. De même, la chute de FTX a créé un effet domino dans l'industrie, de nombreux plateformes gelant les retraits et finissant par déposer le bilan.

Les liquidations en cascade ont révélé la véritable nature de la profondeur du marché. Alors que les positions à effet de levier étaient forcées d'être défaites, les prix des actifs ont chuté, déclenchant de nouvelles liquidations dans un cycle vicieux. Cela a exposé à quel point la stabilité apparente du marché était soutenue par l'effet de levier plutôt que par une liquidité réelle.

La marée qui se retirait révélait que de nombreuses institutions soi-disant sophistiquées nageaient nues, avec une gestion des risques inadéquate et un levier excessif. La nature interconnectée de ces positions signifiait qu'un échec pouvait déclencher une crise à l'échelle du système, exposant la fragilité de l'ensemble de l'écosystème crypto.

En attente - Risque narratif

L'en-tête de cet article était un peu provocant. Mon intuition me dit que c'est un marché sain, même si douloureux. Nous allons rebondir. Mes objectifs de prix, en particulier pour le Bitcoin, restent assez élevés, mais j'ai retiré mes jetons de la table et sécurisé les gains en Bitcoin que je suis heureux de reporter au prochain cycle si c'est vraiment fini. N'oubliez pas que personne ne s'est jamais appauvri en prenant des bénéfices.

J'ai écrit ad nauseam (article 1,article 2 &article 3) sur l'importance de suivre le récit et de ne pas rester bloqué dans les anciennes pièces. Plus cette période de baisse du marché se prolonge, plus le récit va changer. Si le marché se redresse complètement demain matin, je m'attends à ce que les virtuals, ai16z et virtuals continuent de gagner. Mais s'il faut plus de temps pour que le marché se redresse, alors vous devriez être à l'affût des nouvelles pièces nouvellement ordonnées pour attirer l'attention des nouveaux flux.

Vous devriez interpréter comme moi vous disant de ne pas avoir de parti pris pour les sacs et de conserver vos pièces tout au long de ces calmes (à moins que vous n'ayez vraiment cette conviction). Même s'ils établissent de nouveaux ATH, je parie que vous allez perdre beaucoup de gains potentiels au coût d'opportunité de ne pas basculer vers de nouvelles pièces.

Avertissement :

1. Cet article est repris de [Roi des tulipes]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [ Roi des Tulipes]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnl'équipe et elle s'en occupera rapidement.
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