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Resumo

Este artigo explora a evolução e a importância da taxa de financiamento nos mercados de derivativos de criptomoedas, com ênfase em suas origens, mecanismos e nas estratégias de arbitragem que ela inspira. Ele destaca a “Era de Ouro” da arbitragem de taxa de financiamento na primavera de 2021, a subsequente queda devido às correções do mercado e o renascimento dessas oportunidades em 2024-2025 com o surgimento de stablecoins inovadoras como USDe e USDX. O papel crítico da CME em influenciar as taxas de financiamento é discutido, mostrando como a finança tradicional (TradFi) se intersecta com a finança descentralizada (DeFi). Finalmente, o artigo argumenta que a influência de jogadores institucionais e da CME, e não de stablecoins emergentes, molda a dinâmica da taxa de financiamento, instando a uma reconsideração da narrativa do ecossistema.

A taxa de financiamento origina-se do mercado de derivativos de criptomoedas, particularmente dos contratos futuros perpétuos. Ele serve como um mecanismo para manter o preço do contrato futuro perpétuo próximo ao preço à vista do ativo subjacente. O conceito foi desenvolvido para lidar com problemas inerentes aos contratos futuros tradicionais, como sua expiração e liquidação, que podem criar discrepâncias entre os preços futuros e à vista.

Contexto chave da taxa de financiamento:

Apresentado pelas Exchanges de Criptomoedas:

A taxa de financiamento tornou-se amplamente reconhecida e utilizada com o surgimento de bolsas de criptomoedas como @BitMEXfundado por @CryptoHayesem 2016. BitMEX popularizou contratos futuros perpétuos, um tipo de derivativo que não tem uma data de vencimento, permitindo que os traders mantenham posições indefinidamente.

Para garantir que o preço do contrato permaneça próximo ao preço à vista, a taxa de financiamento foi implementada.

Mecanismo:

A taxa de financiamento é um pagamento periódico (ou recebimento) entre traders que estão comprados (compradores) e vendidos (vendedores) no mercado.

É determinado pela diferença entre o preço do contrato futuro perpétuo e o preço à vista do ativo subjacente.

Se o preço perpétuo for maior que o preço à vista (indicando um mercado em alta), os compradores pagam aos vendedores. Se for menor (mercado em baixa), os vendedores pagam aos compradores.

Propósito:

A taxa de financiamento incentiva os traders a tomar posições que ajudam a alinhar o preço futuro perpétuo com o preço à vista.

Isso reduz o potencial de grandes discrepâncias e mantém o mercado mais eficiente.

Cálculo:

A taxa de financiamento é calculada com base em dois componentes principais: a taxa de juros (geralmente insignificante) e o índice de prêmio (a diferença entre o preço futuro e o preço à vista). A fórmula exata pode variar entre as exchanges.

Evolução:

A taxa de financiamento tornou-se um recurso padrão em grandes exchanges de criptomoedas, incluindo @binance, @okx, @Bybit_Official,@DeribitExchange, e outros.

Ele influenciou derivativos financeiros tradicionais ao introduzir maneiras inovadoras de gerenciar o rastreamento de preços e o comportamento dos traders.

A taxa de financiamento desempenha um papel vital na garantia da estabilidade e eficiência dos mercados futuros perpétuos de criptomoedas, alinhando-os de perto com os mercados à vista subjacentes.

O que é Arbitragem de Taxa de Financiamento?

A arbitragem da taxa de financiamento é uma estratégia de negociação na qual os traders exploram as diferenças entre as taxas de financiamento de contratos futuros perpétuos e o preço à vista do ativo subjacente. O objetivo é lucrar com os pagamentos de financiamento periódicos feitos entre posições longas e curtas.

Elementos-chave:

Long spot + short perpetual futures:

O trader compra a criptomoeda no mercado à vista (por exemplo, Bitcoin) e simultaneamente assume uma posição curta em um contrato de futuros perpétuos da mesma criptomoeda.

1. Isso cria uma posição protegida em que o negociante não está exposto aos movimentos de preço do ativo.

Lucro das altas taxas de financiamento:

1. Quando as taxas de financiamento estão altas (um mercado de alta), os traders com posições curtas recebem pagamentos de financiamento dos traders com posições longas.

Primavera de 2021 - A Era de Ouro

A primavera de 2021 é frequentemente referida como a “Era de Ouro da Arbitragem da Taxa de Financiamento” nos mercados de criptomoedas devido às taxas de financiamento excepcionalmente altas durante esse período. Isso criou oportunidades lucrativas para os traders que empregam estratégias de arbitragem. Aqui está uma explicação de por que esse período se destacou e como a arbitragem da taxa de financiamento funcionou durante esse tempo:

1. Crescimento explosivo do mercado

O mercado de criptomoedas testemunhou um crescimento sem precedentes no início de 2021, impulsionado por:

Adoção institucional do Bitcoin e de outras criptomoedas (por exemplo, Tesla, MicroStrategy).

Explosão DeFi e crescente participação de varejo.

• Sentimento de alta que impulsionou o Bitcoin e o Ethereum para novas máximas históricas.
• Isso resultou em um prêmio sustentado em contratos futuros perpétuos, já que os traders otimistas dominavam o mercado.

1. 1. Taxas de Financiamento Excepcionalmente Altas

• As taxas de financiamento dispararam para recordes históricos, uma vez que as posições longas superaram significativamente as posições curtas.

Por exemplo:

As taxas de financiamento perpétuo do Bitcoin em exchanges como Binance e Bybit frequentemente excederam 0.1% a 0.3% por período de 8 horas.

• Em termos anualizados, isso equivale a retornos de 36% a 108%, muito acima dos investimentos tradicionais de renda fixa.

1. 1. Condições de Mercado Favoráveis para Arbitragem

• Ineficiências de mercado: Grandes prêmios nos preços dos futuros perpétuos criaram pagamentos consistentes de financiamento.
• Alta liquidez: As principais exchanges tinham liquidez abundante, permitindo que os traders executem estratégias de arbitragem de forma eficiente.
• Baixo risco de contraparte: A introdução de soluções de custódia segurada e carteiras fornecidas pela exchange reduziu os riscos associados à manutenção de grandes quantidades de criptomoedas para arbitragem.

Como os Traders Capitalizaram a Oportunidade

Hedge com Spot ou Futuros Tradicionais:

1. Os traders cobriram posições longas no mercado à vista com contratos futuros perpétuos curtos para receber pagamentos de financiamento sem risco de preço.

Entrada de Jogadores Institucionais na Arbitragem:

1. Fundos de hedge, empresas de negociação proprietárias e investidores individuais sofisticados entraram agressivamente no espaço de arbitragem da taxa de financiamento, implantando grande capital para garantir lucros consistentes.

Retornos Anualizados:

1. Com rendimentos anualizados superiores a 100% em alguns casos, a arbitragem da taxa de financiamento tornou-se uma das estratégias de risco neutro mais atrativas no mercado de criptomoedas.

Declínio após o boom

Até meados de 2021, as taxas de financiamento normalizaram-se como:

• Correções de mercado ocorreram depois que o Bitcoin atingiu $64.000 em abril de 2021, seguido por uma queda acentuada em maio.
• Aumento da concorrência na arbitragem reduziu a rentabilidade.
• O surgimento de participantes de mercado mais eficientes (por exemplo, fabricantes de mercado automatizados, fundos quantitativos) começou a estabilizar as taxas de financiamento.

Legado da Primavera de 2021: Expansão

A Idade de Ouro do Financiamento da Primavera de 2021 deixou uma marca indelével no ecossistema de criptomoedas, ilustrando tanto o potencial quanto a fragilidade do crescimento exponencial do mercado. Enquanto o período destacou as oportunidades lucrativas durante condições de mercado otimistas, também lançou as bases para riscos sistêmicos significativos que se manifestariam nos anos seguintes.

Oportunidades e Crescimento de Mercado

Destacando a Dinâmica da Taxa de Financiamento

As altas taxas de financiamento durante este período enfatizaram o papel único dos contratos de futuros perpétuos nos mercados de criptomoedas como uma ferramenta tanto para especulação quanto para descoberta de preços.

1. Traders e gestores de fundos capitalizaram as oportunidades de arbitragem criadas pelas discrepâncias entre os preços à vista e perpétuos, que foram impulsionadas pelo sentimento otimista.

Ascensão da Participação Institucional

As condições amigáveis ​​para arbitragem atraíram jogadores institucionais e gerentes de fundos sofisticados que começaram a implantar grandes quantias de capital nos mercados de criptomoedas.

1. Essa onda de interesse institucional impulsionou a legitimidade das criptomoedas como uma classe de ativos, ao mesmo tempo que acelerou a inovação em produtos financeiros.

Aumento na oferta circulante do USDT

Um dos resultados mais notáveis do período foi a ascensão meteórica do fornecimento circulante de@Tether_toTether (USDT), uma stablecoin chave no ecossistema de criptomoedas.

1. Entre o início de 2021 e meados de 2021, o fornecimento de USDT disparou de $4 bilhões para mais de $60 bilhões, refletindo a enorme entrada de capital fiduciário nos mercados de criptomoedas. Essa alta facilitou a negociação, arbitragem e provisão de liquidez em diversas exchanges.

Cascata de Eventos Pós-2021

Apesar do otimismo da Primavera de 2021, seu legado também incluiu vulnerabilidades que culminaram em uma série de eventos catastróficos:

Fundos implantados no Protocolo Anchor@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money fundada por Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

À medida que os gestores de fundos procuravam rendimentos mais elevados, uma parte significativa do capital fluía para plataformas de alto rendimento como o Anchor Protocol, um projeto DeFi emblemático na blockchain Terra.

A Anchor atraiu capital com APYs insustentavelmente altos (de até 20%), suportados pelo sistema de stablecoin algorítmica UST da Terra.

1. Isso criou uma estrutura precária onde novos influxos de capital eram necessários para sustentar os rendimentos.

A queda do mercado de criptomoedas de maio de 2022

O colapso da Terra em maio de 2022 marcou uma das maiores implosões financeiras na história das criptomoedas.

1. Quando o Anchor Protocol não pôde mais sustentar seus rendimentos, o desencaixe do UST desencadeou uma espiral da morte para a LUNA, levando à evaporação de mais de $50 bilhões em valor de mercado e eliminando uma parte substancial da oferta de dinheiro criptografado.

Impacto sobre FTX @FTX_Officiale Alameda fundada por SBF @SBF_FTX

FTX/Alameda, players proeminentes no ecossistema de criptomoedas, tornaram-se vítimas significativas do colapso da Terra.

A exposição da Alameda à Terra e seu papel como “liquidez de saída” para as perdas da Terra/Luna resultou em dezenas de bilhões em perdas.

1. Isso preparou o terreno para o colapso da FTX em novembro de 2022, expondo uma casa de cartas construída sobre práticas comerciais opacas e fundos mal administrados.

Efeitos Ripple sobre Credores de Criptografia

A implosão da Terra teve consequências de longo alcance para os credores de criptomoedas e fundos de hedge:

Three Arrows Capital (3AC) @threearrowzcapfundada por Su Zhu @zhusu, Gênesis@GenesisTrading“”> @GenesisTrading fundado por Barry@BarrySilbert, BlockFi @BlockFifundada por Zac Prince, Celsius @CelsiusNetworkfundada por Alex Mashinsky, e Babel Finance fundada por mim @goXmoonman(Novamente, preciso enfatizar que me aposentei da Babel Finance em Nov 2021 e retornei para reestruturar a empresa após o crash e realizei o único caso bem-sucedido de reestruturação para empresas de criptomoedas em 2022) estavam fortemente expostas à Terra e à queda do mercado em geral.

1. As insolvências dessas entidades criaram um efeito cascata, erodindo ainda mais a confiança no mercado e drenando a liquidez.

Lições chave do Legado

Riscos de Stablecoin e Liquidez

1. O rápido crescimento de stablecoins como USDT em 2021 destacou seu papel crítico na prestação de liquidez. No entanto, a dependência excessiva de stablecoins algorítmicas (por exemplo, UST) sem um adequado gerenciamento de risco expôs vulnerabilidades sistêmicas.

Sustentabilidade dos Rendimentos DeFi

1. Projetos como Anchor demonstraram os perigos de promessas de rendimento insustentáveis, especialmente quando apoiados por modelos econômicos circulares ou reservas insuficientes.

Interconectividade do Ecossistema Cripto

1. A queda de 2022 revelou o quão profundamente entrelaçadas as empresas de criptomoedas haviam se tornado, com falhas em um segmento (por exemplo, Terra/Luna) se espalhando por meio de plataformas de empréstimos, negociação e investimento.

Importância da Gestão de Riscos

1. Os eventos destacaram a necessidade de uma gestão de risco aprimorada e transparência em todas as empresas de criptomoedas, incluindo uma melhor regulamentação de stablecoins, práticas de empréstimo e exchanges centralizadas.

2021 Era de Ouro Refletion

A “Era de Ouro” da Primavera de 2021 não apenas simbolizou o pico do fervor especulativo e da inovação financeira nos mercados de criptomoedas, mas também semeou as sementes de uma série de falhas. O aumento dos influxos de capital, exemplificado pelo aumento dramático no fornecimento de USDT, ampliou o crescimento do mercado, mas também criou riscos sistêmicos que posteriormente desestabilizariam o ecossistema. Esses eventos destacam a necessidade de crescimento sustentável, gestão robusta de riscos e maior supervisão à medida que a indústria de criptomoedas amadurece.

2024-2025: O Renascimento da Arbitragem da Taxa de Financiamento com USDe e USDX

O período de 2024-2025 marca um renascimento na arbitragem de taxa de financiamento, impulsionado pelo surgimento de stablecoins inovadoras como USDe da Ethena @ethena_labsfundada por Guy@leptokurtic_e USDX pela Stables Labs @usdx_moneyfundada por mim @goXmoonman. Essas stablecoins de nova geração visam abordar as fraquezas sistêmicas expostas pelos colapsos das stablecoins algorítmicas (por exemplo, UST) e criar novas oportunidades para traders e instituições no espaço de arbitragem da taxa de financiamento.

Principais impulsionadores do Renascimento

1. Evolução das Stablecoins

USDe (Ethena):

O USDe apresenta um novo modelo, combinando a colateralização on-chain com ferramentas sofisticadas de gerenciamento de risco para garantir estabilidade.

• Foi projetado para oferecer a resiliência de stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias (como USDT), ao mesmo tempo em que aproveita a transparência on-chain e os mecanismos descentralizados.

USDX (Stables Labs):

USDX emprega mecanismo semelhante, mas sua base é a estratégia de múltiplas moedas. O retorno ajustado ao risco da estratégia é maior em comparação com a estratégia do USDe e pode escapar da taxa de financiamento negativa.

• Seu mecanismo de estabilidade dinâmica mitiga os riscos de falhas em cascata, proporcionando um meio confiável para estratégias de arbitragem.

Essas stablecoins têm como objetivo manter paridades consistentes com o dólar dos EUA, oferecendo rendimentos competitivos, tornando-as instrumentos ideais para arbitragem de taxa de financiamento.

1. Maturidade e Eficiência de Mercado

Infraestrutura melhorada:

As exchanges descentralizadas (DEXs) e protocolos de derivativos avançaram significativamente, oferecendo maior liquidez, menor escorregamento e melhor transparência em comparação com ciclos anteriores.

• Plataformas perpétuas de futuros on-chain, como dYdX e GMX, agora competem com plataformas centralizadas, impulsionando o crescimento nas oportunidades de taxa de financiamento.

Clareza regulatória:

• Após os colapsos pós-2022, os marcos regulatórios para stablecoins e mercados de derivativos tornaram-se mais claros, restaurando a confiança no ecossistema e atraindo players institucionais de volta às estratégias de arbitragem.

1. Ciclos de Alta Taxa de Financiamento

• O renovado interesse em criptomoedas como classe de ativos levou a um ressurgimento do sentimento otimista, impulsionando as taxas de financiamento nos mercados de futuros perpétuos.
• A introdução de ativos reais tokenizados (RWAs), incluindo ações, títulos e commodities tokenizadas, expandiu os mercados futuros perpétuos além dos ativos cripto tradicionais, criando oportunidades de arbitragem em várias classes de ativos.

1. Participação Institucional

• Fundos de hedge, empresas de negociação proprietárias e outros players institucionais adotaram a arbitragem da taxa de financiamento como uma estratégia de baixo risco e alto rendimento no mercado de derivativos de criptomoedas.
• O apoio de stablecoins sofisticadas como USDe e USDX garante liquidez confiável e estabilidade para negociações de arbitragem.

Mecânica do Novo Renascimento da Arbitragem

Arbitragem Clássica: Long Spot, Short Perpetual

Traders alavancam USDe e USDX para executar posições protegidas:

Long Spot: Compre a criptomoeda subjacente (por exemplo, BTC ou ETH).

Perpétuo curto: Venda contratos futuros perpétuos para a mesma criptomoeda.

1. Taxas de financiamento elevadas em mercados perpétuos durante ciclos de alta permitem que traders lucrem com pagamentos de financiamento sem exposição à volatilidade de preços.

Rendimento aprimorado com integração de stablecoin

Aumento de rendimento:

USDe e USDX oferecem mecanismos integrados de staking ou ganho de rendimento, permitindo que os traders ganhem juros adicionais em suas participações em stablecoin enquanto participam de arbitragem.

Eficiência de Capital:

1. Esses stablecoins são otimizados para protocolos DeFi, permitindo que os traders maximizem a alavancagem enquanto mantêm perfis de risco mais baixos.

Arbitragem entre Ativos

1. Expandindo para além das criptomoedas, os traders agora arbitram entre ativos do mundo real tokenizados e seus equivalentes tradicionais, utilizando stablecoins como ponte para a liquidez.

Impacto Econômico

1. Reconstruindo a Confiança em Stablecoins

• O sucesso do USDe e do USDX destaca a capacidade da indústria de criptomoedas de aprender com fracassos passados e projetar instrumentos financeiros resilientes.
• Esta renovada confiança em stablecoins atrai significativos influxos de moeda fiduciária, impulsionando a liquidez geral do mercado de criptomoedas.

1. Expansão de Oportunidades de Arbitragem

• O surgimento de mercados de derivativos diversos, incluindo RWAs, aumentou exponencialmente as oportunidades de arbitragem de taxa de financiamento.
• Estratégias de arbitragem agora contribuem para a estabilidade de preços em uma ampla gama de ativos.

1. Institucionalização da Arbitragem de Criptomoedas

• A arbitragem da taxa de financiamento torna-se uma estratégia central para hedge funds e gestores de ativos, estabelecendo uma ponte entre as finanças tradicionais e os mercados de criptomoedas.
• A entrada de capital institucional acelera o crescimento e a profissionalização do ecossistema de derivativos de criptomoedas.

1. Estabilização do Fornecimento de Criptomoedas

• Ao contrário da expansão descontrolada de UST durante 2021, o crescimento do suprimento de USDe e USDX é cuidadosamente gerenciado para evitar dinâmicas hiperinflacionárias.
• Este crescimento controlado garante um ecossistema de arbitragem mais sustentável.

Riscos e Desafios

1. Dependência excessiva de Stablecoins

• Embora USDe e USDX ofereçam mecanismos inovadores, riscos sistêmicos podem surgir se seus modelos forem sobrecarregados por condições de mercado extremas ou mudanças regulatórias.

1. Competição e Fragmentação da Liquidez

• A proliferação de stablecoins e protocolos de derivativos pode levar a uma liquidez fragmentada, tornando mais difícil executar arbitragem de forma eficiente.

1. Saturação de mercado

• À medida que mais participantes entram na arbitragem da taxa de financiamento, os retornos podem diminuir devido ao aumento da concorrência, semelhante ao que ocorreu após 2021.

1. Barreiras Regulatórias

• A crescente integração de RWAs tokenizados e stablecoins nos mercados tradicionais pode atrair um escrutínio regulatório mais rigoroso, potencialmente impactando estratégias de arbitragem.

Não é o USDe ou o USDX que faz com que a taxa de financiamento caia mais rápido do que em 2021, mas as pesadas posições dos fundos de hedge do TradFi na CME após a listagem da IBIT

A precificação das taxas de financiamento no mercado de criptomoedas é influenciada pelo @CMEGroup(Chicago Mercantile Exchange) reflete a crescente interação entre os mercados de finanças tradicionais (TradFi) e finanças descentralizadas (DeFi).

Como o CME Influencia as Taxas de Financiamento

CME como referência para precificação

Os contratos futuros de Bitcoin e Ethereum da CME são regulamentados e negociados nos mercados financeiros tradicionais. Esses contratos são frequentemente usados como referência para players institucionais ao precificar derivativos, incluindo contratos futuros perpétuos nos mercados nativos de criptomoedas.

1. Uma vez que os futuros da CME refletem o sentimento institucional e são negociados em dólares americanos, eles servem como uma âncora confiável para discrepâncias de preços entre os mercados à vista e os derivativos de criptomoedas.

Arbitragem entre os mercados futuros da CME e de criptomoedas

Os traders frequentemente se envolvem em arbitragem entre os futuros da CME e os mercados perpétuos de criptomoedas em exchanges como @binance, @okx, @Bybit_Official,@DeribitExchange, e outros.

Se os futuros da CME forem negociados a prêmio ou desconto em relação ao preço à vista, isso cria oportunidades de arbitragem que influenciam diretamente a taxa de financiamento dos futuros perpétuos:

Prêmio nos futuros da CME: Indica sentimento de alta, levando a taxas de financiamento mais altas nos futuros perpétuos.

1. Desconto nos futuros da CME: Sinaliza sentimento baixista, levando a taxas de financiamento mais baixas ou até mesmo negativas.

A participação institucional impulsiona as taxas de financiamento

Com a CME sendo uma porta de entrada para o capital institucional nos mercados de criptomoedas, seus preços futuros estabelecem um tom para o comportamento do mercado.

1. Grandes players institucionais frequentemente protegem posições CME com contratos perpétuos nativos de cripto, alinhando a dinâmica da taxa de financiamento com a curva futura da CME.

Mecânica da Influência da CME nas Taxas de Financiamento

Base CME vs. Preço à Vista

A base da CME (diferença entre o preço dos futuros da CME e o preço à vista) torna-se um fator chave para os fluxos de arbitragem:

Uma base CME alta incentiva os traders a ficarem short nos futuros da CME e longos no spot ou futuros perpétuos, reduzindo a diferença e afetando as taxas de financiamento.

1. Uma base CME baixa (ou base negativa) desencadeia uma negociação oposta, afetando as taxas de financiamento de acordo.

Vencimento de Futuros da CME

O vencimento trimestral dos futuros da CME introduz padrões cíclicos nos mercados de criptomoedas:

À medida que se aproxima da expiração, a atividade de hedge em grande escala pode afetar as taxas de financiamento, à medida que os traders reequilibram suas posições entre a CME e os futuros perpétuos.

1. Após o vencimento, o preço de liquidação dos contratos da CME frequentemente redefine as expectativas do mercado, influenciando indiretamente a precificação e as taxas de financiamento dos futuros perpétuos.

Preços em USD e Âncora de Mercado

Os futuros da CME são denominados em USD, o que proporciona estabilidade e atua como referência para contratos perpétuos de criptomoedas, especialmente durante períodos de alta volatilidade.

1. Esta ancoragem em USD garante que as taxas de financiamento reflitam não apenas a dinâmica nativa de criptomoedas, mas também os amplos fatores macroeconômicos que afetam os mercados tradicionais.

Por que a influência da CME importa

Unindo Mercados Tradicionais e Cripto

1. O CME atua como uma ponte entre o capital institucional e o mercado de criptomoedas. Sua influência garante que as taxas de financiamento reflitam cada vez mais as dinâmicas do mercado em geral, em vez de estarem isoladas dentro dos ecossistemas de criptomoedas.

Aumento da Eficiência e Descoberta de Preços

1. A arbitragem entre futuros da CME e derivativos de criptomoedas reduz ineficiências, garantindo spreads mais estreitos e preços mais precisos em ambos os mercados.

Padronização do Preço de Derivativos

1. Como a CME estabelece o padrão para futuros regulamentados, seu impacto nas taxas de financiamento ajuda a alinhar os contratos perpétuos de criptografia com modelos de preços de derivativos mais tradicionais, tornando o mercado mais acessível para jogadores institucionais.

Então, por favor, não culpe o USDe ou USDX, culpe os hedge funds do TradFi por seus custos de capital muito baixos!

Aqui estão alguns dos maiores acionistas do iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):

Principais detentores institucionais de IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Alguns deles são detentores, mas a maioria deles são realmente arbitragistas!

Conclusão

A evolução das taxas de financiamento e as estratégias que elas inspiram destacam a interseção dinâmica de TradFi e DeFi. A “Era de Ouro” de 2021 demonstrou oportunidades lucrativas, mas também expôs fraquezas sistêmicas que culminaram em quedas significativas do mercado. Em 2024-2025, a ascensão de stablecoins robustas, como USDe e USDX, inaugurou uma nova era de oportunidades de arbitragem, oferecendo uma estrutura mais sustentável para o crescimento do mercado.

Em última análise, a formação das taxas de financiamento é moldada não pelas stablecoins, mas sim pela participação institucional e pelos futuros de referência da CME. A interação dessas forças destaca a importância da eficiência de mercado, transparência e robusta gestão de riscos para garantir a contínua maturação do ecossistema de criptomoedas. A culpa pelas baixas taxas de financiamento não deve recair sobre stablecoins como USDe ou USDX, mas sim sobre os players de TradFi aproveitando seus baixos custos de capital e estratégias de arbitragem.

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