Nguyên Phó Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc, Vương Vĩnh Lợi, trong bài viết của ông "Không nên so sánh Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương", đã phân tích sâu sắc sự khác biệt bản chất và các đặc tính riêng của Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Bitcoin là tài sản chứ không phải tiền tệ, khó có thể đóng vai trò là phương tiện dự trữ tiền tệ
Kể từ khi ra đời, Bitcoin đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư toàn cầu nhờ vào các đặc tính như phi tập trung, tổng lượng cố định. Tuy nhiên, Vương Vĩnh Lợi chỉ ra rằng Bitcoin chỉ có thể được coi là tài sản, chứ không phải là tiền tệ theo nghĩa thực sự. Mặc dù Bitcoin không hoàn toàn vô giá trị, nhưng dưới sự hỗ trợ của công nghệ Blockchain, nó đã xây dựng được một hệ thống sổ cái phi tập trung độc đáo, cho phép ghi chép giao dịch có thể truy nguyên và khó bị giả mạo, qua đó phần nào đáp ứng được nhu cầu của một số nhà đầu tư về tính riêng tư và độc lập của tài sản. Nhưng sự biến động giá của Bitcoin có thể được coi là cực kỳ mạnh mẽ, lấy ví dụ từ năm 2024 - 2025, giá của nó có lúc tăng mạnh, có lúc lại giảm đột ngột, có thời điểm đã từng vượt lên đến 99.000 USD/mảnh, nhưng sau đó lại thường xuyên xuất hiện những điều chỉnh lớn, chẳng hạn như vào tháng 3 năm 2025, Bitcoin đã nhiều lần giảm xuống dưới mức giá quan trọng, vào sáng ngày 11 tháng 3, nó đã từng giảm xuống dưới 80.000 USD, trong vòng 24 giờ đã giảm hơn 5%.
Sự biến động giá cả lớn như vậy đã khiến cho giá trị của Bitcoin khó khăn để đo lường một cách ổn định, không thể đáp ứng những yêu cầu cơ bản nhất của tiền tệ như một thước đo giá trị và phương tiện trao đổi. Hơn nữa, về lâu dài, giá Bitcoin vẫn tồn tại sự không chắc chắn rất lớn. Một mặt, nó chịu ảnh hưởng từ tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, cũng như sự điều chỉnh chính sách tiền tệ của các quốc gia, chẳng hạn như sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng thanh khoản của thị trường, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu và giá của Bitcoin từ phía các nhà đầu tư; mặt khác, những thay đổi trong chính sách quản lý, như sự hạn chế hoặc thái độ công nhận đối với giao dịch Bitcoin từ một số quốc gia, cũng sẽ trực tiếp gây ra sự biến động giá cả lớn của Bitcoin. Do đó, nếu sử dụng Bitcoin như một tài sản dự trữ tiền tệ, điều đó không nghi ngờ gì sẽ đặt an toàn tài chính vào trong một rủi ro lớn, nếu giá Bitcoin sụt giảm mạnh, giá trị của tài sản dự trữ tiền tệ sẽ bị tổn hại nghiêm trọng, có thể gây ra một loạt phản ứng dây chuyền trong hệ thống tài chính.
Stablecoin là token gắn với tiền tệ, vừa có sự quản lý vừa có rủi ro
Sự xuất hiện của stablecoin nhằm giải quyết vấn đề biến động giá quá lớn của thị trường tiền điện tử, thông qua việc gắn kết với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản khác, cố gắng duy trì giá trị tương đối ổn định. Ông Vương Vĩnh Lợi cho rằng, stablecoin về bản chất là token gắn kết với tiền tệ, với USDT, USDC là những ví dụ điển hình gắn kết với đô la Mỹ. Stablecoin có một mức độ hợp lý nhất định, nó cung cấp cho thị trường tiền điện tử một thước đo giá trị tương đối ổn định và phương tiện giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch và đổi chác giữa các tài sản điện tử, cũng như trong một mức độ nhất định thúc đẩy sự phát triển của thị trường tiền điện tử, giúp các nhà đầu tư có sự lựa chọn tài sản tương đối ổn định khi thị trường biến động, giảm thiểu rủi ro do biến động giá lớn.
Nhưng hiện tại, các quy định về quản lý stablecoin vẫn chưa hoàn thiện, và thực tế quản lý cũng không đủ chặt chẽ. Nhiều dự án stablecoin còn có những lỗ hổng về tính minh bạch trong dự trữ token, quản lý dòng tiền, điều này đã mang lại rủi ro tiềm ẩn cho thị trường. Hơn nữa, giao dịch stablecoin đã nhanh chóng mở rộng đến nhiều lĩnh vực sản phẩm phái sinh, do thiếu các cơ chế quản lý hiệu quả và kiểm soát rủi ro, khi thị trường có biến động, những giao dịch sản phẩm phái sinh này có thể gây ra phản ứng dây chuyền, dẫn đến rủi ro nhanh chóng gia tăng. Ví dụ, khi giá trị của tài sản liên kết có biến động, hoặc uy tín của bên phát hành stablecoin bị nghi ngờ, stablecoin có thể gặp hiện tượng mất chốt, tức là giá trị của nó không còn giữ tỷ lệ đổi ổn định với đồng tiền liên kết, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và làn sóng bán tháo, từ đó gây ra tác động đến toàn bộ thị trường tiền điện tử thậm chí cả thị trường tài chính truyền thống.
Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương là sự số hóa của tiền tệ chủ quyền, có thể tham khảo hệ thống công nghệ stablecoin
Tiền tệ số của ngân hàng trung ương, theo Wang Yongli, nên được coi là hình thức số hóa của tiền tệ chủ quyền, gọi là "tiền tệ số chủ quyền" thì hợp lý hơn. Nó được bảo đảm bằng tín dụng quốc gia, cũng như tiền giấy truyền thống, có tính hợp pháp và bắt buộc, là một phần quan trọng của hệ thống tiền tệ quốc gia. Việc phát hành tiền tệ số của ngân hàng trung ương có thể nâng cao hiệu quả phát hành và lưu thông tiền tệ, giảm chi phí trong các khâu phát hành, vận chuyển, lưu trữ tiền giấy truyền thống, đồng thời cũng giúp tăng cường giám sát lưu thông tiền tệ, nâng cao hiệu quả và độ chính xác của chính sách tiền tệ.
Trong việc thúc đẩy phát triển đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, Wang Yongli đã đề xuất rằng có thể tham khảo hệ thống công nghệ của stablecoin để cải cách tiền tệ chủ quyền. Stablecoin đã tích lũy được một số kinh nghiệm trong việc áp dụng công nghệ Blockchain và thực hiện hợp đồng thông minh, thông qua việc tham khảo hợp lý những công nghệ này, có thể cải thiện kiến trúc công nghệ của đồng tiền kỹ thuật số chủ quyền, giúp nó nhanh chóng được ra mắt và đưa vào sử dụng. Một khi đồng tiền kỹ thuật số chủ quyền được ra mắt thành công, nó sẽ dần dần thay thế vai trò của stablecoin trên thị trường nhờ vào tính quyền lực và ổn định của nó, không cần phải phụ thuộc vào các token chuyên dụng để đạt được sự ổn định giá trị và lưu thông giao dịch, từ đó tiếp tục chuẩn hóa thị trường tiền tệ kỹ thuật số và duy trì sự ổn định của trật tự tài chính.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
2025 Tài sản tiền điện tử đại loạn: Bitcoin là tài sản, Stablecoin rủi ro ẩn chứa
Tác giả: Sally ; Nguồn: Blockchain đầu bảng
Nguyên Phó Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc, Vương Vĩnh Lợi, trong bài viết của ông "Không nên so sánh Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương", đã phân tích sâu sắc sự khác biệt bản chất và các đặc tính riêng của Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Bitcoin là tài sản chứ không phải tiền tệ, khó có thể đóng vai trò là phương tiện dự trữ tiền tệ
Kể từ khi ra đời, Bitcoin đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư toàn cầu nhờ vào các đặc tính như phi tập trung, tổng lượng cố định. Tuy nhiên, Vương Vĩnh Lợi chỉ ra rằng Bitcoin chỉ có thể được coi là tài sản, chứ không phải là tiền tệ theo nghĩa thực sự. Mặc dù Bitcoin không hoàn toàn vô giá trị, nhưng dưới sự hỗ trợ của công nghệ Blockchain, nó đã xây dựng được một hệ thống sổ cái phi tập trung độc đáo, cho phép ghi chép giao dịch có thể truy nguyên và khó bị giả mạo, qua đó phần nào đáp ứng được nhu cầu của một số nhà đầu tư về tính riêng tư và độc lập của tài sản. Nhưng sự biến động giá của Bitcoin có thể được coi là cực kỳ mạnh mẽ, lấy ví dụ từ năm 2024 - 2025, giá của nó có lúc tăng mạnh, có lúc lại giảm đột ngột, có thời điểm đã từng vượt lên đến 99.000 USD/mảnh, nhưng sau đó lại thường xuyên xuất hiện những điều chỉnh lớn, chẳng hạn như vào tháng 3 năm 2025, Bitcoin đã nhiều lần giảm xuống dưới mức giá quan trọng, vào sáng ngày 11 tháng 3, nó đã từng giảm xuống dưới 80.000 USD, trong vòng 24 giờ đã giảm hơn 5%.
Sự biến động giá cả lớn như vậy đã khiến cho giá trị của Bitcoin khó khăn để đo lường một cách ổn định, không thể đáp ứng những yêu cầu cơ bản nhất của tiền tệ như một thước đo giá trị và phương tiện trao đổi. Hơn nữa, về lâu dài, giá Bitcoin vẫn tồn tại sự không chắc chắn rất lớn. Một mặt, nó chịu ảnh hưởng từ tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, cũng như sự điều chỉnh chính sách tiền tệ của các quốc gia, chẳng hạn như sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng thanh khoản của thị trường, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu và giá của Bitcoin từ phía các nhà đầu tư; mặt khác, những thay đổi trong chính sách quản lý, như sự hạn chế hoặc thái độ công nhận đối với giao dịch Bitcoin từ một số quốc gia, cũng sẽ trực tiếp gây ra sự biến động giá cả lớn của Bitcoin. Do đó, nếu sử dụng Bitcoin như một tài sản dự trữ tiền tệ, điều đó không nghi ngờ gì sẽ đặt an toàn tài chính vào trong một rủi ro lớn, nếu giá Bitcoin sụt giảm mạnh, giá trị của tài sản dự trữ tiền tệ sẽ bị tổn hại nghiêm trọng, có thể gây ra một loạt phản ứng dây chuyền trong hệ thống tài chính.
Stablecoin là token gắn với tiền tệ, vừa có sự quản lý vừa có rủi ro
Sự xuất hiện của stablecoin nhằm giải quyết vấn đề biến động giá quá lớn của thị trường tiền điện tử, thông qua việc gắn kết với tiền tệ pháp định hoặc các tài sản khác, cố gắng duy trì giá trị tương đối ổn định. Ông Vương Vĩnh Lợi cho rằng, stablecoin về bản chất là token gắn kết với tiền tệ, với USDT, USDC là những ví dụ điển hình gắn kết với đô la Mỹ. Stablecoin có một mức độ hợp lý nhất định, nó cung cấp cho thị trường tiền điện tử một thước đo giá trị tương đối ổn định và phương tiện giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch và đổi chác giữa các tài sản điện tử, cũng như trong một mức độ nhất định thúc đẩy sự phát triển của thị trường tiền điện tử, giúp các nhà đầu tư có sự lựa chọn tài sản tương đối ổn định khi thị trường biến động, giảm thiểu rủi ro do biến động giá lớn.
Nhưng hiện tại, các quy định về quản lý stablecoin vẫn chưa hoàn thiện, và thực tế quản lý cũng không đủ chặt chẽ. Nhiều dự án stablecoin còn có những lỗ hổng về tính minh bạch trong dự trữ token, quản lý dòng tiền, điều này đã mang lại rủi ro tiềm ẩn cho thị trường. Hơn nữa, giao dịch stablecoin đã nhanh chóng mở rộng đến nhiều lĩnh vực sản phẩm phái sinh, do thiếu các cơ chế quản lý hiệu quả và kiểm soát rủi ro, khi thị trường có biến động, những giao dịch sản phẩm phái sinh này có thể gây ra phản ứng dây chuyền, dẫn đến rủi ro nhanh chóng gia tăng. Ví dụ, khi giá trị của tài sản liên kết có biến động, hoặc uy tín của bên phát hành stablecoin bị nghi ngờ, stablecoin có thể gặp hiện tượng mất chốt, tức là giá trị của nó không còn giữ tỷ lệ đổi ổn định với đồng tiền liên kết, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và làn sóng bán tháo, từ đó gây ra tác động đến toàn bộ thị trường tiền điện tử thậm chí cả thị trường tài chính truyền thống.
Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương là sự số hóa của tiền tệ chủ quyền, có thể tham khảo hệ thống công nghệ stablecoin
Tiền tệ số của ngân hàng trung ương, theo Wang Yongli, nên được coi là hình thức số hóa của tiền tệ chủ quyền, gọi là "tiền tệ số chủ quyền" thì hợp lý hơn. Nó được bảo đảm bằng tín dụng quốc gia, cũng như tiền giấy truyền thống, có tính hợp pháp và bắt buộc, là một phần quan trọng của hệ thống tiền tệ quốc gia. Việc phát hành tiền tệ số của ngân hàng trung ương có thể nâng cao hiệu quả phát hành và lưu thông tiền tệ, giảm chi phí trong các khâu phát hành, vận chuyển, lưu trữ tiền giấy truyền thống, đồng thời cũng giúp tăng cường giám sát lưu thông tiền tệ, nâng cao hiệu quả và độ chính xác của chính sách tiền tệ.
Trong việc thúc đẩy phát triển đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, Wang Yongli đã đề xuất rằng có thể tham khảo hệ thống công nghệ của stablecoin để cải cách tiền tệ chủ quyền. Stablecoin đã tích lũy được một số kinh nghiệm trong việc áp dụng công nghệ Blockchain và thực hiện hợp đồng thông minh, thông qua việc tham khảo hợp lý những công nghệ này, có thể cải thiện kiến trúc công nghệ của đồng tiền kỹ thuật số chủ quyền, giúp nó nhanh chóng được ra mắt và đưa vào sử dụng. Một khi đồng tiền kỹ thuật số chủ quyền được ra mắt thành công, nó sẽ dần dần thay thế vai trò của stablecoin trên thị trường nhờ vào tính quyền lực và ổn định của nó, không cần phải phụ thuộc vào các token chuyên dụng để đạt được sự ổn định giá trị và lưu thông giao dịch, từ đó tiếp tục chuẩn hóa thị trường tiền tệ kỹ thuật số và duy trì sự ổn định của trật tự tài chính.