Viết bởi: Joel John, Decentralised.co; Dịch bởi: Yangz, Techub News
Tiền bạc chi phối mọi thứ xung quanh chúng ta. Khi mọi người bắt đầu thảo luận về cơ bản, thì thị trường có lẽ đã ở trong tình hình không mấy khả quan.
Bài viết đề xuất một vấn đề đơn giản, đó là liệu token có nên tạo ra thu nhập không? Nếu có, liệu nhóm có nên mua lại token của mình không? Giống như hầu hết mọi vấn đề khác, câu hỏi này không có câu trả lời rõ ràng. Con đường phía trước cần được lát sẵn bởi cuộc trò chuyện trung thực.
Cuộc đời chỉ là một trò chơi được gọi là chủ nghĩa tư bản
Bài viết này được lấy cảm hứng từ loạt cuộc trò chuyện với Ganesh Swami, người sáng lập kiêm đồng sáng lập viên của Covalent, nền tảng tìm kiếm và chỉ mục dữ liệu chuỗi khối. Nội dung bao gồm tính mùa vụ của thu nhập giao thức, mô hình kinh doanh liên tục thay đổi, và việc mua lại token có phải là cách tốt nhất để sử dụng vốn của giao thức hay không. Đây cũng là bài viết bổ sung của tôi vào thứ Ba tuần trước về tình trạng đình trệ hiện tại của ngành tiền điện tử.
Thị trường vốn rủi ro và các thị trường vốn tư nhân khác luôn dao động giữa dư nợ thanh khoản và khan hiếm thanh khoản. Khi các tài sản này trở thành tài sản dễ chuyển đổi và nguồn vốn bên ngoài liên tục đổ vào, tinh thần lạc quan của ngành thường thúc đẩy giá cả tăng lên. Hãy nghĩ đến mọi loại IPO mới, hoặc việc phát hành token, thanh khoản mới này sẽ khiến nhà đầu tư phải chịu nhiều rủi ro hơn, nhưng đồng thời thúc đẩy sự ra đời của các công ty thế hệ mới. Khi giá tài sản tăng lên, nhà đầu tư sẽ chuyển vốn vào các ứng dụng giai đoạn sớm, hy vọng có lợi suất cao hơn so với các chỉ số như Ethereum và SOL.
Hiện tượng này là đặc điểm của thị trường, không phải là vấn đề.
Nguồn: Dan Gray, Giám đốc nghiên cứu cấp cao của Equidam
Sự lưu thông tiền điện tử tuân theo chu kỳ tuần hoàn theo lịch trình của phần thưởng khối Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy thị trường thường phục hồi trong vòng sáu tháng sau khi giảm phần thưởng. Vào năm 2024, dòng vốn vào ETF tiền mặt Bitcoin cũng như mua vào quy mô lớn của Michael Saylor (năm ngoái đã chi 221 tỷ đô la Mỹ để mua Bitcoin) đã trở thành 'hồ chứa' của Bitcoin. Tuy nhiên, sự tăng giá của Bitcoin không kéo theo sự hồi phục tổng thể của các loại tiền điện tử nhỏ.
Hiện tại chúng tôi đang trong giai đoạn căng thẳng vốn đầu tư, sự chú ý của người phân bổ vốn đang bị phân tán vào hàng ngàn loại tài sản, trong khi những người sáng lập đã nỗ lực phát triển token suốt nhiều năm cũng đang tìm kiếm ý nghĩa của tất cả điều này, "Nếu việc phát hành tài sản meme mang lại nhiều lợi ích kinh tế hơn, tại sao cần phải tốn sức xây dựng ứng dụng thực sự?"
Trong chu kỳ trước đó, nhờ sự hỗ trợ từ việc niêm yết trên sàn giao dịch và đầu tư rủi ro, các token L2 đã được coi là có giá trị tiềm năng và được định giá cao hơn. Tuy nhiên, với sự gia tăng người tham gia thị trường, nhận thức này và áp đảo giá trị của chúng đang bị xói mòn. Kết quả là giá trị của token L2 giảm sút, từ đó hạn chế khả năng của chúng để tài trợ các sản phẩm nhỏ bằng cách sử dụng quỹ hỗ trợ hoặc thu nhập từ token. Ngoài ra, việc định giá quá cao lại đẩy các nhà sáng lập phải đối mặt với vấn đề cổ xúy cổ phiếu đã làm khổ tất cả các hoạt động kinh tế: Tiền từ đâu?
Cách hoạt động của doanh thu dự án tiền điện tử
Biểu đồ trên giải thích rõ cách hoạt động tiêu biểu của doanh thu dự án tiền điện tử. Đối với hầu hết các sản phẩm, Aave và Uniswap không thể phủ nhận là các mẫu mực lý tưởng. Hai dự án này đã duy trì doanh thu ổn định qua nhiều năm nhờ vào lợi thế sớm gia nhập thị trường cùng hiệu ứng Lindy. Thậm chí Uniswap còn có thể tạo ra doanh thu bằng cách tăng phí trước, hoàn toàn phản ánh sở thích của người tiêu dùng. Uniswap trong thế giới trao đổi phi tập trung chính là như Google trong lĩnh vực công cụ tìm kiếm.
So với đó, doanh thu của hai dự án Friend.tech và OpenSea lại có tính mùa vụ. Ví dụ, 'Mùa hè của NFT' kéo dài trong hai quý, trong khi cơn sốt đầu cơ về Tài chính Xã hội (Social-Fi) chỉ duy trì trong hai tháng. Đối với một số sản phẩm, việc có doanh thu từ việc đầu cơ là có thể được hiểu, miễn là quy mô doanh thu đủ lớn và phù hợp với mục đích ban đầu của sản phẩm. Hiện nay, nhiều nền tảng giao dịch meme đã gia nhập câu lạc bộ có doanh thu vượt quá 1 tỷ USD. Quy mô doanh thu này đối với đa số người sáng lập, thường chỉ có thể đạt được thông qua việc bán token hoặc bị mua lại. Đối với những người sáng lập chú trọng vào việc phát triển cơ sở hạ tầng chứ không phải ứng dụng tiêu dùng, mức thành công như vậy không phải luôn thường thấy, và động lực doanh thu của cơ sở hạ tầng cũng khác biệt.
Trong khoảng thời gian từ năm 2018 đến năm 2021, các công ty đầu tư rủi ro đã cung cấp một lượng lớn vốn cho các công cụ phát triển, hy vọng các nhà phát triển có thể thu hút một lượng lớn người dùng. Nhưng đến năm 2024, cảnh quan sinh thái tiền điện tử đã trải qua hai sự thay đổi quan trọng:
Đầu tiên, hợp đồng thông minh đã đạt được khả năng mở rộng vô hạn dưới sự can thiệp hạn chế của con người. Hiện nay, Uniswap và OpenSea đã không cần mở rộng đội ngũ theo tỷ lệ với khối lượng giao dịch nữa.
Thứ hai, sự tiến bộ trong mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) và trí tuệ nhân tạo đã giảm nhu cầu đầu tư vào công cụ phát triển tiền điện tử. Do đó, như một loại tài sản, nó đang ở trong "thời điểm thanh toán".
Trong Web2, mô hình đăng ký dựa trên API hiệu quả vì số lượng người dùng trực tuyến lớn. Tuy nhiên, Web3 là một thị trường cơ bản nhỏ hơn, chỉ một số ít ứng dụng có thể mở rộng đến hàng triệu người dùng. Ưu điểm của chúng tôi là doanh thu trên mỗi khách hàng cá nhân cao hơn. Dựa trên tính chất của blockchain để thúc đẩy luồng tiền, người dùng thông thường trong ngành tiền điện tử thường chi tiêu với tần suất cao hơn và số tiền lớn hơn. Do đó, trong vòng 18 tháng tới, hầu hết các doanh nghiệp sẽ phải thiết kế lại mô hình kinh doanh để trực tiếp thu thập thu nhập từ người dùng dưới dạng phí giao dịch.
Tất nhiên, đây không phải là một khái niệm mới. Ban đầu, Stripe tính phí theo cuộc gọi API, trong khi Shopify tính phí đồng nhất cho các đăng ký, nhưng sau này cả hai nền tảng đều chuyển sang tính phí dựa trên tỷ lệ doanh thu. Đối với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, cách tính phí API của Web3 tương đối đơn giản trực tiếp. Họ tiếp cận thị trường API bằng cách cạnh tranh giảm giá, thậm chí cung cấp sản phẩm miễn phí, cho đến khi đạt được một lượng giao dịch nhất định, sau đó bắt đầu thỏa thuận chia sẻ doanh thu. Tất nhiên, đây là tình huống giả định lý tưởng.
Về việc thực tế sẽ như thế nào, Polymarket là một ví dụ. Hiện tại, token của giao thức UMA sẽ liên kết với các vụ tranh chấp và được sử dụng để giải quyết tranh chấp. Số lượng thị trường dự đoán càng nhiều, khả năng xảy ra tranh chấp càng cao, từ đó trực tiếp thúc đẩy nhu cầu về token UMA. Trong mô hình giao dịch, khoản tiền đặt cọc cần thiết có thể là một phần trăm rất nhỏ, chẳng hạn như 0.10% tổng số tiền cược. Giả sử đặt cược vào kết quả bầu cử tổng thống 10 tỷ đô la, UMA có thể thu về 1 triệu đô la. Trong kịch bản giả định, UMA có thể sử dụng số tiền thu này để mua và tiêu hủy token của chính mình. Mô hình này vừa có ưu điểm, vừa đối mặt với một số thách thức nhất định (chúng ta sẽ thảo luận thêm về điều này sau).
Ngoài Polymarket, một ví dụ khác sử dụng mô hình tương tự là MetaMask. Với tính năng trao đổi nhúng của ví này, hiện đã có khoảng 360 tỷ đô la giao dịch, chỉ thu nhập từ dịch vụ trao đổi đã vượt quá 3 tỷ đô la. Ngoài ra, mô hình tương tự cũng áp dụng cho các nhà cung cấp cầm cố như Luganode, có thể tính phí dựa trên số lượng tài sản cầm cố.
Tuy nhiên, trong thị trường API gây ra ngày càng giảm lợi nhuận, tại sao nhà phát triển lại chọn một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng nào đó thay vì một nhà cung cấp khác? Nếu cần phải chia sẻ doanh thu, tại sao lại chọn dịch vụ dự báo của công ty này mà không phải là một công ty khác? Đáp án nằm ở hiệu ứng mạng. Nhà cung cấp dữ liệu hỗ trợ nhiều blockchain, cung cấp độ chi tiết dữ liệu không thể so sánh và có khả năng chỉ mục dữ liệu của chuỗi mới nhanh hơn sẽ trở thành lựa chọn hàng đầu cho sản phẩm mới. Cùng với logic tương tự cũng áp dụng cho các loại giao dịch như dự định hoặc công cụ trao đổi không Gas. Số lượng blockchain được hỗ trợ càng nhiều, chi phí cung cấp càng thấp, tốc độ càng nhanh, càng có khả năng thu hút sản phẩm mới, vì hiệu suất biên giúp giữ chân người dùng.
Mua lại và phá hủy token
Liên kết giá trị token với doanh thu giao thức không phải là điều mới lạ. Trong vài tuần qua, một số nhóm đã công bố cơ chế mua lại hoặc thiêu hủy token gốc dựa trên tỷ lệ doanh thu. Có một số đáng chú ý bao gồm Sky, Ronin, Jito, Kaito và Gearbox.
Chương trình mua lại token và chương trình mua lại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Mỹ có bản chất tương tự, về cơ bản là một cách để trả lại giá trị cho cổ đông (người nắm giữ token) mà không vi phạm pháp luật chứng khoán.
Vào năm 2024, số tiền được sử dụng cho mục đích mua lại cổ phiếu trên thị trường Mỹ chỉ lên đến khoảng 7900 tỷ USD, trong khi vào năm 2000 con số này chỉ là 1700 tỷ USD. Trước năm 1982, việc mua lại cổ phiếu luôn bị coi là hành vi bất hợp pháp. Trong thập kỷ qua, chỉ riêng Apple đã chi hơn 800 tỷ USD để mua lại cổ phiếu của mình. Mặc dù việc này có tiếp tục hay không vẫn cần quan sát, nhưng chúng ta thấy rõ sự phân chia trên thị trường giữa các đồng tiền có dòng tiền và sẵn lòng đầu tư vào giá trị của chính mình và các đồng tiền không có cả hai yếu tố này.
Nguồn: Bloomberg
Đối với hầu hết các giao thức hoặc ứng dụng phi tập trung trong giai đoạn đầu, việc sử dụng doanh thu để mua lại token của chính họ có thể không phải là cách tốt nhất để tận dụng vốn. Một cách hoạt động khả thi là phân phối đủ tiền để đối phó với hiệu ứng pha loãng do phát hành token mới mang lại, và đây chính là cách mà người sáng lập Kaito mới đây giải thích về phương pháp mua lại token của họ. Kaito là một công ty tập trung sử dụng token để khuyến khích cộng đồng người dùng. Công ty này nhận dòng tiền tập trung từ khách hàng doanh nghiệp và sử dụng một phần dòng tiền này thông qua thị trường làm thị trường để thực hiện việc mua lại token. Số lượng token mua lại gấp đôi số lượng token mới phát hành, từ đó đưa mạng lưới vào trạng thái thu hẹp.
Khác với Kaito, Ronin sử dụng một phương pháp khác. Chuỗi này điều chỉnh phí dựa trên số lượng giao dịch của mỗi khối. Trong các thời điểm cao điểm, một phần phí mạng sẽ được chuyển vào ngân quỹ Ronin. Đây là một cách để độc quyền cung cấp tài sản mà không cần mua lại token. Trong cả hai trường hợp, những người sáng lập đã thiết kế cơ chế liên kết giá trị với hoạt động kinh tế trên mạng.
Trong các bài viết sau này, chúng tôi sẽ nghiên cứu sâu hơn về tác động của những hoạt động này đối với giá cả và hành vi trên chuỗi của các token tham gia vào hoạt động này. Nhưng về hiện tại, rõ ràng là, với sự giảm giá trị của token và sự giảm lượng vốn đầu tư rót vào ngành tiền điện tử, nhiều nhóm sẽ phải cạnh tranh để giành được vốn biên của chúng ta đang chảy vào hệ sinh thái của chúng ta.
Xét đến các thuộc tính cốt lõi của 'đường ray tiền tệ' trên blockchain, hầu hết các nhóm sẽ chuyển sang mô hình doanh thu dựa trên phần trăm giao dịch. Khi điều này xảy ra, nếu nhóm dự án đã phát hành token, họ sẽ có động lực thực hiện mô hình 'mua lại và tiêu hủy'. Những nhóm có thể thực hiện thành công chiến lược này sẽ trở thành những người chiến thắng trên thị trường lưu động, hoặc họ có thể mua lại token của mình với định giá cực kỳ cao. Kết quả cuối cùng chỉ có thể biết sau khi mọi thứ đã diễn ra.
Tất nhiên, sẽ có một ngày, tất cả các cuộc thảo luận về giá cả, lợi nhuận và thu nhập sẽ trở nên không còn quan trọng nữa. Chúng ta sẽ tiếp tục đầu tư tiền vào các loại "đồng tiền ảo chó cưng", mua các loại "NFT khỉ" khác nhau. Nhưng hãy nhìn vào tình hình thị trường, hầu hết những người sáng lập lo lắng về việc sinh tồn đã bắt đầu có cuộc thảo luận sâu sắc xoay quanh thu nhập và việc tiêu hủy token.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Dưới sự suy thoái của thanh khoản, thu nhập từ giao thức đến từ đâu? Việc mua lại và tiêu hủy Token có phải là câu trả lời không
Viết bởi: Joel John, Decentralised.co; Dịch bởi: Yangz, Techub News
Tiền bạc chi phối mọi thứ xung quanh chúng ta. Khi mọi người bắt đầu thảo luận về cơ bản, thì thị trường có lẽ đã ở trong tình hình không mấy khả quan.
Bài viết đề xuất một vấn đề đơn giản, đó là liệu token có nên tạo ra thu nhập không? Nếu có, liệu nhóm có nên mua lại token của mình không? Giống như hầu hết mọi vấn đề khác, câu hỏi này không có câu trả lời rõ ràng. Con đường phía trước cần được lát sẵn bởi cuộc trò chuyện trung thực.
Cuộc đời chỉ là một trò chơi được gọi là chủ nghĩa tư bản
Bài viết này được lấy cảm hứng từ loạt cuộc trò chuyện với Ganesh Swami, người sáng lập kiêm đồng sáng lập viên của Covalent, nền tảng tìm kiếm và chỉ mục dữ liệu chuỗi khối. Nội dung bao gồm tính mùa vụ của thu nhập giao thức, mô hình kinh doanh liên tục thay đổi, và việc mua lại token có phải là cách tốt nhất để sử dụng vốn của giao thức hay không. Đây cũng là bài viết bổ sung của tôi vào thứ Ba tuần trước về tình trạng đình trệ hiện tại của ngành tiền điện tử.
Thị trường vốn rủi ro và các thị trường vốn tư nhân khác luôn dao động giữa dư nợ thanh khoản và khan hiếm thanh khoản. Khi các tài sản này trở thành tài sản dễ chuyển đổi và nguồn vốn bên ngoài liên tục đổ vào, tinh thần lạc quan của ngành thường thúc đẩy giá cả tăng lên. Hãy nghĩ đến mọi loại IPO mới, hoặc việc phát hành token, thanh khoản mới này sẽ khiến nhà đầu tư phải chịu nhiều rủi ro hơn, nhưng đồng thời thúc đẩy sự ra đời của các công ty thế hệ mới. Khi giá tài sản tăng lên, nhà đầu tư sẽ chuyển vốn vào các ứng dụng giai đoạn sớm, hy vọng có lợi suất cao hơn so với các chỉ số như Ethereum và SOL.
Hiện tượng này là đặc điểm của thị trường, không phải là vấn đề.
Nguồn: Dan Gray, Giám đốc nghiên cứu cấp cao của Equidam
Sự lưu thông tiền điện tử tuân theo chu kỳ tuần hoàn theo lịch trình của phần thưởng khối Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy thị trường thường phục hồi trong vòng sáu tháng sau khi giảm phần thưởng. Vào năm 2024, dòng vốn vào ETF tiền mặt Bitcoin cũng như mua vào quy mô lớn của Michael Saylor (năm ngoái đã chi 221 tỷ đô la Mỹ để mua Bitcoin) đã trở thành 'hồ chứa' của Bitcoin. Tuy nhiên, sự tăng giá của Bitcoin không kéo theo sự hồi phục tổng thể của các loại tiền điện tử nhỏ.
Hiện tại chúng tôi đang trong giai đoạn căng thẳng vốn đầu tư, sự chú ý của người phân bổ vốn đang bị phân tán vào hàng ngàn loại tài sản, trong khi những người sáng lập đã nỗ lực phát triển token suốt nhiều năm cũng đang tìm kiếm ý nghĩa của tất cả điều này, "Nếu việc phát hành tài sản meme mang lại nhiều lợi ích kinh tế hơn, tại sao cần phải tốn sức xây dựng ứng dụng thực sự?"
Trong chu kỳ trước đó, nhờ sự hỗ trợ từ việc niêm yết trên sàn giao dịch và đầu tư rủi ro, các token L2 đã được coi là có giá trị tiềm năng và được định giá cao hơn. Tuy nhiên, với sự gia tăng người tham gia thị trường, nhận thức này và áp đảo giá trị của chúng đang bị xói mòn. Kết quả là giá trị của token L2 giảm sút, từ đó hạn chế khả năng của chúng để tài trợ các sản phẩm nhỏ bằng cách sử dụng quỹ hỗ trợ hoặc thu nhập từ token. Ngoài ra, việc định giá quá cao lại đẩy các nhà sáng lập phải đối mặt với vấn đề cổ xúy cổ phiếu đã làm khổ tất cả các hoạt động kinh tế: Tiền từ đâu?
Cách hoạt động của doanh thu dự án tiền điện tử
Biểu đồ trên giải thích rõ cách hoạt động tiêu biểu của doanh thu dự án tiền điện tử. Đối với hầu hết các sản phẩm, Aave và Uniswap không thể phủ nhận là các mẫu mực lý tưởng. Hai dự án này đã duy trì doanh thu ổn định qua nhiều năm nhờ vào lợi thế sớm gia nhập thị trường cùng hiệu ứng Lindy. Thậm chí Uniswap còn có thể tạo ra doanh thu bằng cách tăng phí trước, hoàn toàn phản ánh sở thích của người tiêu dùng. Uniswap trong thế giới trao đổi phi tập trung chính là như Google trong lĩnh vực công cụ tìm kiếm.
So với đó, doanh thu của hai dự án Friend.tech và OpenSea lại có tính mùa vụ. Ví dụ, 'Mùa hè của NFT' kéo dài trong hai quý, trong khi cơn sốt đầu cơ về Tài chính Xã hội (Social-Fi) chỉ duy trì trong hai tháng. Đối với một số sản phẩm, việc có doanh thu từ việc đầu cơ là có thể được hiểu, miễn là quy mô doanh thu đủ lớn và phù hợp với mục đích ban đầu của sản phẩm. Hiện nay, nhiều nền tảng giao dịch meme đã gia nhập câu lạc bộ có doanh thu vượt quá 1 tỷ USD. Quy mô doanh thu này đối với đa số người sáng lập, thường chỉ có thể đạt được thông qua việc bán token hoặc bị mua lại. Đối với những người sáng lập chú trọng vào việc phát triển cơ sở hạ tầng chứ không phải ứng dụng tiêu dùng, mức thành công như vậy không phải luôn thường thấy, và động lực doanh thu của cơ sở hạ tầng cũng khác biệt.
Trong khoảng thời gian từ năm 2018 đến năm 2021, các công ty đầu tư rủi ro đã cung cấp một lượng lớn vốn cho các công cụ phát triển, hy vọng các nhà phát triển có thể thu hút một lượng lớn người dùng. Nhưng đến năm 2024, cảnh quan sinh thái tiền điện tử đã trải qua hai sự thay đổi quan trọng:
Trong Web2, mô hình đăng ký dựa trên API hiệu quả vì số lượng người dùng trực tuyến lớn. Tuy nhiên, Web3 là một thị trường cơ bản nhỏ hơn, chỉ một số ít ứng dụng có thể mở rộng đến hàng triệu người dùng. Ưu điểm của chúng tôi là doanh thu trên mỗi khách hàng cá nhân cao hơn. Dựa trên tính chất của blockchain để thúc đẩy luồng tiền, người dùng thông thường trong ngành tiền điện tử thường chi tiêu với tần suất cao hơn và số tiền lớn hơn. Do đó, trong vòng 18 tháng tới, hầu hết các doanh nghiệp sẽ phải thiết kế lại mô hình kinh doanh để trực tiếp thu thập thu nhập từ người dùng dưới dạng phí giao dịch.
Tất nhiên, đây không phải là một khái niệm mới. Ban đầu, Stripe tính phí theo cuộc gọi API, trong khi Shopify tính phí đồng nhất cho các đăng ký, nhưng sau này cả hai nền tảng đều chuyển sang tính phí dựa trên tỷ lệ doanh thu. Đối với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, cách tính phí API của Web3 tương đối đơn giản trực tiếp. Họ tiếp cận thị trường API bằng cách cạnh tranh giảm giá, thậm chí cung cấp sản phẩm miễn phí, cho đến khi đạt được một lượng giao dịch nhất định, sau đó bắt đầu thỏa thuận chia sẻ doanh thu. Tất nhiên, đây là tình huống giả định lý tưởng.
Về việc thực tế sẽ như thế nào, Polymarket là một ví dụ. Hiện tại, token của giao thức UMA sẽ liên kết với các vụ tranh chấp và được sử dụng để giải quyết tranh chấp. Số lượng thị trường dự đoán càng nhiều, khả năng xảy ra tranh chấp càng cao, từ đó trực tiếp thúc đẩy nhu cầu về token UMA. Trong mô hình giao dịch, khoản tiền đặt cọc cần thiết có thể là một phần trăm rất nhỏ, chẳng hạn như 0.10% tổng số tiền cược. Giả sử đặt cược vào kết quả bầu cử tổng thống 10 tỷ đô la, UMA có thể thu về 1 triệu đô la. Trong kịch bản giả định, UMA có thể sử dụng số tiền thu này để mua và tiêu hủy token của chính mình. Mô hình này vừa có ưu điểm, vừa đối mặt với một số thách thức nhất định (chúng ta sẽ thảo luận thêm về điều này sau).
Ngoài Polymarket, một ví dụ khác sử dụng mô hình tương tự là MetaMask. Với tính năng trao đổi nhúng của ví này, hiện đã có khoảng 360 tỷ đô la giao dịch, chỉ thu nhập từ dịch vụ trao đổi đã vượt quá 3 tỷ đô la. Ngoài ra, mô hình tương tự cũng áp dụng cho các nhà cung cấp cầm cố như Luganode, có thể tính phí dựa trên số lượng tài sản cầm cố.
Tuy nhiên, trong thị trường API gây ra ngày càng giảm lợi nhuận, tại sao nhà phát triển lại chọn một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng nào đó thay vì một nhà cung cấp khác? Nếu cần phải chia sẻ doanh thu, tại sao lại chọn dịch vụ dự báo của công ty này mà không phải là một công ty khác? Đáp án nằm ở hiệu ứng mạng. Nhà cung cấp dữ liệu hỗ trợ nhiều blockchain, cung cấp độ chi tiết dữ liệu không thể so sánh và có khả năng chỉ mục dữ liệu của chuỗi mới nhanh hơn sẽ trở thành lựa chọn hàng đầu cho sản phẩm mới. Cùng với logic tương tự cũng áp dụng cho các loại giao dịch như dự định hoặc công cụ trao đổi không Gas. Số lượng blockchain được hỗ trợ càng nhiều, chi phí cung cấp càng thấp, tốc độ càng nhanh, càng có khả năng thu hút sản phẩm mới, vì hiệu suất biên giúp giữ chân người dùng.
Mua lại và phá hủy token
Liên kết giá trị token với doanh thu giao thức không phải là điều mới lạ. Trong vài tuần qua, một số nhóm đã công bố cơ chế mua lại hoặc thiêu hủy token gốc dựa trên tỷ lệ doanh thu. Có một số đáng chú ý bao gồm Sky, Ronin, Jito, Kaito và Gearbox.
Chương trình mua lại token và chương trình mua lại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Mỹ có bản chất tương tự, về cơ bản là một cách để trả lại giá trị cho cổ đông (người nắm giữ token) mà không vi phạm pháp luật chứng khoán.
Vào năm 2024, số tiền được sử dụng cho mục đích mua lại cổ phiếu trên thị trường Mỹ chỉ lên đến khoảng 7900 tỷ USD, trong khi vào năm 2000 con số này chỉ là 1700 tỷ USD. Trước năm 1982, việc mua lại cổ phiếu luôn bị coi là hành vi bất hợp pháp. Trong thập kỷ qua, chỉ riêng Apple đã chi hơn 800 tỷ USD để mua lại cổ phiếu của mình. Mặc dù việc này có tiếp tục hay không vẫn cần quan sát, nhưng chúng ta thấy rõ sự phân chia trên thị trường giữa các đồng tiền có dòng tiền và sẵn lòng đầu tư vào giá trị của chính mình và các đồng tiền không có cả hai yếu tố này.
Nguồn: Bloomberg
Đối với hầu hết các giao thức hoặc ứng dụng phi tập trung trong giai đoạn đầu, việc sử dụng doanh thu để mua lại token của chính họ có thể không phải là cách tốt nhất để tận dụng vốn. Một cách hoạt động khả thi là phân phối đủ tiền để đối phó với hiệu ứng pha loãng do phát hành token mới mang lại, và đây chính là cách mà người sáng lập Kaito mới đây giải thích về phương pháp mua lại token của họ. Kaito là một công ty tập trung sử dụng token để khuyến khích cộng đồng người dùng. Công ty này nhận dòng tiền tập trung từ khách hàng doanh nghiệp và sử dụng một phần dòng tiền này thông qua thị trường làm thị trường để thực hiện việc mua lại token. Số lượng token mua lại gấp đôi số lượng token mới phát hành, từ đó đưa mạng lưới vào trạng thái thu hẹp.
Khác với Kaito, Ronin sử dụng một phương pháp khác. Chuỗi này điều chỉnh phí dựa trên số lượng giao dịch của mỗi khối. Trong các thời điểm cao điểm, một phần phí mạng sẽ được chuyển vào ngân quỹ Ronin. Đây là một cách để độc quyền cung cấp tài sản mà không cần mua lại token. Trong cả hai trường hợp, những người sáng lập đã thiết kế cơ chế liên kết giá trị với hoạt động kinh tế trên mạng.
Trong các bài viết sau này, chúng tôi sẽ nghiên cứu sâu hơn về tác động của những hoạt động này đối với giá cả và hành vi trên chuỗi của các token tham gia vào hoạt động này. Nhưng về hiện tại, rõ ràng là, với sự giảm giá trị của token và sự giảm lượng vốn đầu tư rót vào ngành tiền điện tử, nhiều nhóm sẽ phải cạnh tranh để giành được vốn biên của chúng ta đang chảy vào hệ sinh thái của chúng ta.
Xét đến các thuộc tính cốt lõi của 'đường ray tiền tệ' trên blockchain, hầu hết các nhóm sẽ chuyển sang mô hình doanh thu dựa trên phần trăm giao dịch. Khi điều này xảy ra, nếu nhóm dự án đã phát hành token, họ sẽ có động lực thực hiện mô hình 'mua lại và tiêu hủy'. Những nhóm có thể thực hiện thành công chiến lược này sẽ trở thành những người chiến thắng trên thị trường lưu động, hoặc họ có thể mua lại token của mình với định giá cực kỳ cao. Kết quả cuối cùng chỉ có thể biết sau khi mọi thứ đã diễn ra.
Tất nhiên, sẽ có một ngày, tất cả các cuộc thảo luận về giá cả, lợi nhuận và thu nhập sẽ trở nên không còn quan trọng nữa. Chúng ta sẽ tiếp tục đầu tư tiền vào các loại "đồng tiền ảo chó cưng", mua các loại "NFT khỉ" khác nhau. Nhưng hãy nhìn vào tình hình thị trường, hầu hết những người sáng lập lo lắng về việc sinh tồn đã bắt đầu có cuộc thảo luận sâu sắc xoay quanh thu nhập và việc tiêu hủy token.