Token BERAToken mà Berachain đã giới thiệu tuần trước lại một lần nữa gây ra tranh cãi về việc phân phối lớn của "VC coin" ( mà các nhà đầu tư sớm nắm giữ. Những người phê phán đã nghi ngờ tỷ lệ kiểm soát của nhà đầu tư và nhân viên nội bộ trong nguồn cung của BERAToken, cũng như ảnh hưởng của cách phân phối này đối với giá trị dài hạn của nó. Những lo ngại tương tự cũng nảy sinh trong các dự án được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư sớm khác, như Aptos, Sei Network và Starknet. Cộng đồng mã hóa đang đánh giá xem cấu trúc phân phối các Token này có thể thúc đẩy tăng trưởng dài hạn hay chỉ làm cho nhà đầu tư sớm hưởng lợi.
) VC Insights
Đối với những lý do mà những dự án này vẫn tiếp tục gặp phải tranh cãi, nhiều nhà đầu tư trong ngành đã đưa ra quan điểm của riêng họ. Rob Hadick, đối tác thông thường của Dragonfly, cho biết mức độ chỉ trích mà những dự án loại này chịu đựng "luôn liên quan trực tiếp đến việc người nhận phân phối miễn phí và người dùng sớm có lãi hay không". Ông nhấn mạnh rằng hiệu suất của BERAToken không đáp ứng được kỳ vọng của nhiều người giao dịch, từ đó khiến nảy sinh tâm trạng tiêu cực. "Nếu Token này hoạt động tốt hơn, tâm trạng trên Twitter có thể hoàn toàn khác."
Hiện tại, với sự không ổn định của nhiều Token được hỗ trợ bởi nhiều nhà đầu tư, nỗi lo về cách phân phối chúng trở nên rõ ràng hơn. Nhiều người giao dịch chỉ ra rằng lượng cung cấp thấp của các Token này và giá trị tăng trưởng hoàn toàn phân tán cao (FDV) là vấn đề chính. Zaheer Ebtikar, người sáng lập và giám đốc đầu tư của quỹ đầu tư đa dạng Split Capital, cho biết rằng việc quá mức đầu tư rủi ro đẩy giá trị tăng trưởng hoàn toàn phân tán cao lên, điều này là do quỹ phải sử dụng vốn của các cộng sự giới hạn. Tuy nhiên, ông dự đoán rằng với sự chậm lại của việc huy động vốn từ VC, tỷ lệ huy động vốn sẽ giảm, đồng thời số lượng các dự án giai đoạn đầu sẽ giảm, cách đánh giá giá trị cũng sẽ được xem xét lại.
Về tranh cãi về FDV, Hadick đưa ra quan điểm khác. Anh ta cho rằng FDV không phải là cách tốt nhất để đánh giá giá trị dự án mã hóa, vì việc phát hành trong tương lai không được đảm bảo và bất kỳ nguồn cung mới nào cũng có thể làm giảm giá trị thị trường. Anh ta cũng chỉ ra rằng nhiều nhà cung cấp thanh khoản và quỹ tài trợ nhận được động lực sau khi mở khóa Token, nhưng khi động lực này kết thúc, họ có thể không tiếp tục nắm giữ Token, làm gia tăng áp lực bán.
Trong cuộc thảo luận này, Ed Roman, đồng sáng lập kiêm đối tác quản lý của Hack VC### Berachain, cho biết FDV thực tế là do thị trường quyết định chứ không phải do dự án quyết định, điều này có nghĩa là nhóm không thể kiểm soát việc FDV cao hay thấp - nhưng họ thực sự có thể kiểm soát lượng cung cấp Token khi phát hành. Ông chỉ ra rằng tỷ lệ lưu thông của Berachain là 21%, cao hơn rõ rệt so với các dự án blockchain khác như Starkware (7,28%) và Sui (5%).
Tuy nhiên, Roman thừa nhận rằng vẫn còn chỗ để cải thiện cách các dự án Web3 xử lý các ưu đãi dài hạn. Ông cho biết nhiều công ty Web2 cung cấp giải thưởng cổ phiếu mới sau thời gian trao quyền cho nhân viên để giữ chân nhân viên. Tương tự, ông tin rằng dự án **mãhóa có thể giới thiệu các ưu đãi dựa trên mã thông báo để "có nhiều khả năng tạo ra giá trị lâu dài". **
( Hyperliquid
Dự án token HYPEToken của Hyperliquid, một dự án không phải là VC, đã tăng 140% kể từ khi ra mắt vào tháng 11 và nhận được nhiều lời khen ngợi. Nhưng Hadick cho biết mô hình này khó có thể sao chép. Sự thành công của Hyperliquid đến từ "sản phẩm có sự khác biệt rất lớn và cộng đồng trung thành", đồng thời họ cũng đã đầu tư hàng triệu đô la cho quỹ phát triển tự chủ - những điều mà đa số dự án không thể dễ dàng sao chép được.
Hyperliquid đã phân phối 31% tổng cung lượng cho người dùng thông qua việc thả. Boris Revsin, đối tác chung của Tribe Capital và Giám đốc điều hành, đã chỉ ra rằng không phải tất cả các dự án đều có thể đạt được lượng cung lưu thông cao như vậy vì họ cần giữ nguồn tiền trong quỹ quốc gia để phát triển hệ sinh thái liên tục. Ông cho biết rằng ngay cả Ethereum, dự án Layer 1 được xem là công bằng nhất, cũng phân phối 10% cung cho nhóm phát triển và quỹ, cùng với việc sử dụng 40% cung còn lại cho sự phát triển của hệ sinh thái và các thợ mỏ sớm.
Hadick cho biết, dự án nên tập trung vào sự phát triển bền vững của giao thức, tuân thủ với cộng đồng cốt lõi, tránh quá tập trung vào việc 'trò chơi hóa' hoặc các giao dịch chỉ thu hút vốn đầu cơ trong thời gian ngắn sau khi được niêm yết. Anh ấy nhấn mạnh rằng, các giao dịch như thế không thể mang lại giá trị thực cho giao thức và chỉ gây ra biến động ngắn hạn của Token, không phải tăng trưởng dài hạn.
) Tổng kết
Mặc dù một số Token được hỗ trợ bởi VC sau khi tăng giá ở giai đoạn đầu đã dần phai nhạt, nhưng cũng có những Token có thể duy trì giá trị lâu dài. Nhà đầu tư cho rằng sự khác biệt này thường phụ thuộc vào cơ bản, ứng dụng thực tế và nhu cầu thị trường.
"Roman emphasizes that the true appeal of blockchain projects in the early stages should be reflected through their early ecosystems. As for valuation, the market ultimately determines its height because investors will consider future expectations. "The market is a voting machine in the short term and a weighing machine in the long term. If the team is strong enough, they are likely to build a protocol with significant appeal and a vibrant ecosystem."
Người sáng lập ẩn danh của Berachain, Smokey the Bera, tiết lộ rằng hệ sinh thái sớm của Berachain đã phát triển đáng kể, với hơn 100 triệu USD vốn rủi ro đã được kêu gọi cho các dự án được xây dựng trên nền tảng blockchain của họ, nhằm xây dựng một loạt các "ứng dụng từ 0 đến 1", những ứng dụng này đều mới mẻ và xuất sắc về mặt tài chính và văn hóa. Anh ấy nói rằng những ứng dụng này bao gồm "tất cả các loại ngành nghề, bao gồm cả các công ty Web2 lớn như các doanh nghiệp thể thao, tập đoàn truyền thông, và cả lớp thanh toán (ví dụ, PayPal triển khai PYUSD trên Berachain thông qua BYUSD)".
Tuy nhiên, Ebtikar tin rằng nhu cầu về Token trên thị trường thường vượt ra ngoài các nguyên tắc cơ bản của nó. Một số Token Lớp 1, mặc dù thiếu sức hấp dẫn, có thể đạt hàng tỷ đô la định giá, trong khi những loại khác có tỷ lệ chấp nhận mạnh mẽ phải vật lộn để có được sự hỗ trợ, ông nói. Ông tin rằng chìa khóa cho hiệu suất cuối cùng của mã thông báo là "ai sẵn sàng đặt giá thầu cho TokenA hoặc TokenB". Mặc dù sự phù hợp với thị trường sản phẩm là quan trọng, nhưng nó không phải là yếu tố duy nhất quyết định thành công.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cuộc tranh cãi về 'VC Coin': Nhìn từ dự án BERAToken, khó khăn trong phân phối mã hóa Token
Yogita Khatri, The Block
Biên dịch: Yuliya, PANews
Token BERAToken mà Berachain đã giới thiệu tuần trước lại một lần nữa gây ra tranh cãi về việc phân phối lớn của "VC coin" ( mà các nhà đầu tư sớm nắm giữ. Những người phê phán đã nghi ngờ tỷ lệ kiểm soát của nhà đầu tư và nhân viên nội bộ trong nguồn cung của BERAToken, cũng như ảnh hưởng của cách phân phối này đối với giá trị dài hạn của nó. Những lo ngại tương tự cũng nảy sinh trong các dự án được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư sớm khác, như Aptos, Sei Network và Starknet. Cộng đồng mã hóa đang đánh giá xem cấu trúc phân phối các Token này có thể thúc đẩy tăng trưởng dài hạn hay chỉ làm cho nhà đầu tư sớm hưởng lợi.
) VC Insights
Đối với những lý do mà những dự án này vẫn tiếp tục gặp phải tranh cãi, nhiều nhà đầu tư trong ngành đã đưa ra quan điểm của riêng họ. Rob Hadick, đối tác thông thường của Dragonfly, cho biết mức độ chỉ trích mà những dự án loại này chịu đựng "luôn liên quan trực tiếp đến việc người nhận phân phối miễn phí và người dùng sớm có lãi hay không". Ông nhấn mạnh rằng hiệu suất của BERAToken không đáp ứng được kỳ vọng của nhiều người giao dịch, từ đó khiến nảy sinh tâm trạng tiêu cực. "Nếu Token này hoạt động tốt hơn, tâm trạng trên Twitter có thể hoàn toàn khác."
Hiện tại, với sự không ổn định của nhiều Token được hỗ trợ bởi nhiều nhà đầu tư, nỗi lo về cách phân phối chúng trở nên rõ ràng hơn. Nhiều người giao dịch chỉ ra rằng lượng cung cấp thấp của các Token này và giá trị tăng trưởng hoàn toàn phân tán cao (FDV) là vấn đề chính. Zaheer Ebtikar, người sáng lập và giám đốc đầu tư của quỹ đầu tư đa dạng Split Capital, cho biết rằng việc quá mức đầu tư rủi ro đẩy giá trị tăng trưởng hoàn toàn phân tán cao lên, điều này là do quỹ phải sử dụng vốn của các cộng sự giới hạn. Tuy nhiên, ông dự đoán rằng với sự chậm lại của việc huy động vốn từ VC, tỷ lệ huy động vốn sẽ giảm, đồng thời số lượng các dự án giai đoạn đầu sẽ giảm, cách đánh giá giá trị cũng sẽ được xem xét lại.
Về tranh cãi về FDV, Hadick đưa ra quan điểm khác. Anh ta cho rằng FDV không phải là cách tốt nhất để đánh giá giá trị dự án mã hóa, vì việc phát hành trong tương lai không được đảm bảo và bất kỳ nguồn cung mới nào cũng có thể làm giảm giá trị thị trường. Anh ta cũng chỉ ra rằng nhiều nhà cung cấp thanh khoản và quỹ tài trợ nhận được động lực sau khi mở khóa Token, nhưng khi động lực này kết thúc, họ có thể không tiếp tục nắm giữ Token, làm gia tăng áp lực bán.
Trong cuộc thảo luận này, Ed Roman, đồng sáng lập kiêm đối tác quản lý của Hack VC### Berachain, cho biết FDV thực tế là do thị trường quyết định chứ không phải do dự án quyết định, điều này có nghĩa là nhóm không thể kiểm soát việc FDV cao hay thấp - nhưng họ thực sự có thể kiểm soát lượng cung cấp Token khi phát hành. Ông chỉ ra rằng tỷ lệ lưu thông của Berachain là 21%, cao hơn rõ rệt so với các dự án blockchain khác như Starkware (7,28%) và Sui (5%).
Tuy nhiên, Roman thừa nhận rằng vẫn còn chỗ để cải thiện cách các dự án Web3 xử lý các ưu đãi dài hạn. Ông cho biết nhiều công ty Web2 cung cấp giải thưởng cổ phiếu mới sau thời gian trao quyền cho nhân viên để giữ chân nhân viên. Tương tự, ông tin rằng dự án **mãhóa có thể giới thiệu các ưu đãi dựa trên mã thông báo để "có nhiều khả năng tạo ra giá trị lâu dài". **
( Hyperliquid
Dự án token HYPEToken của Hyperliquid, một dự án không phải là VC, đã tăng 140% kể từ khi ra mắt vào tháng 11 và nhận được nhiều lời khen ngợi. Nhưng Hadick cho biết mô hình này khó có thể sao chép. Sự thành công của Hyperliquid đến từ "sản phẩm có sự khác biệt rất lớn và cộng đồng trung thành", đồng thời họ cũng đã đầu tư hàng triệu đô la cho quỹ phát triển tự chủ - những điều mà đa số dự án không thể dễ dàng sao chép được.
Hyperliquid đã phân phối 31% tổng cung lượng cho người dùng thông qua việc thả. Boris Revsin, đối tác chung của Tribe Capital và Giám đốc điều hành, đã chỉ ra rằng không phải tất cả các dự án đều có thể đạt được lượng cung lưu thông cao như vậy vì họ cần giữ nguồn tiền trong quỹ quốc gia để phát triển hệ sinh thái liên tục. Ông cho biết rằng ngay cả Ethereum, dự án Layer 1 được xem là công bằng nhất, cũng phân phối 10% cung cho nhóm phát triển và quỹ, cùng với việc sử dụng 40% cung còn lại cho sự phát triển của hệ sinh thái và các thợ mỏ sớm.
Hadick cho biết, dự án nên tập trung vào sự phát triển bền vững của giao thức, tuân thủ với cộng đồng cốt lõi, tránh quá tập trung vào việc 'trò chơi hóa' hoặc các giao dịch chỉ thu hút vốn đầu cơ trong thời gian ngắn sau khi được niêm yết. Anh ấy nhấn mạnh rằng, các giao dịch như thế không thể mang lại giá trị thực cho giao thức và chỉ gây ra biến động ngắn hạn của Token, không phải tăng trưởng dài hạn.
) Tổng kết
Mặc dù một số Token được hỗ trợ bởi VC sau khi tăng giá ở giai đoạn đầu đã dần phai nhạt, nhưng cũng có những Token có thể duy trì giá trị lâu dài. Nhà đầu tư cho rằng sự khác biệt này thường phụ thuộc vào cơ bản, ứng dụng thực tế và nhu cầu thị trường.
"Roman emphasizes that the true appeal of blockchain projects in the early stages should be reflected through their early ecosystems. As for valuation, the market ultimately determines its height because investors will consider future expectations. "The market is a voting machine in the short term and a weighing machine in the long term. If the team is strong enough, they are likely to build a protocol with significant appeal and a vibrant ecosystem."
Người sáng lập ẩn danh của Berachain, Smokey the Bera, tiết lộ rằng hệ sinh thái sớm của Berachain đã phát triển đáng kể, với hơn 100 triệu USD vốn rủi ro đã được kêu gọi cho các dự án được xây dựng trên nền tảng blockchain của họ, nhằm xây dựng một loạt các "ứng dụng từ 0 đến 1", những ứng dụng này đều mới mẻ và xuất sắc về mặt tài chính và văn hóa. Anh ấy nói rằng những ứng dụng này bao gồm "tất cả các loại ngành nghề, bao gồm cả các công ty Web2 lớn như các doanh nghiệp thể thao, tập đoàn truyền thông, và cả lớp thanh toán (ví dụ, PayPal triển khai PYUSD trên Berachain thông qua BYUSD)".
Tuy nhiên, Ebtikar tin rằng nhu cầu về Token trên thị trường thường vượt ra ngoài các nguyên tắc cơ bản của nó. Một số Token Lớp 1, mặc dù thiếu sức hấp dẫn, có thể đạt hàng tỷ đô la định giá, trong khi những loại khác có tỷ lệ chấp nhận mạnh mẽ phải vật lộn để có được sự hỗ trợ, ông nói. Ông tin rằng chìa khóa cho hiệu suất cuối cùng của mã thông báo là "ai sẵn sàng đặt giá thầu cho TokenA hoặc TokenB". Mặc dù sự phù hợp với thị trường sản phẩm là quan trọng, nhưng nó không phải là yếu tố duy nhất quyết định thành công.