Chỉ vừa phát hiện điều gì đó thú vị về vụ sụp đổ tiền điện tử này mà hầu hết mọi người có thể đang bỏ lỡ. Tom Lee từ Fundstrat đã đưa ra một điểm mà thực sự khiến tôi ấn tượng - đợt bán tháo hiện tại có một đặc điểm cụ thể. Đó là lần đầu tiên chúng ta chứng kiến một vụ sụp đổ lớn của tiền điện tử mà không kèm theo việc cổ phiếu bị tàn phá hoàn toàn cùng lúc.

Hãy nghĩ về điều đó. Mọi lần trước đây - 2016, 2018, 2019, 2022 - mỗi khi tiền điện tử giảm mạnh, thì thị trường chứng khoán cũng chảy máu. Suy thoái công nghiệp, tăng lãi suất của Fed, vòng xoáy lạm phát. Luôn luôn là một cuộc khủng hoảng thị trường rộng lớn kéo tất cả xuống cùng nhau. Nhưng lần này thì sao? Cổ phiếu vẫn giữ vững tương đối. S&P không sụp đổ. Đó thực sự là điều khác biệt.

Vậy thì, nguyên nhân thực sự gây ra vụ sụp đổ tiền điện tử này là gì? Lee phân tích thành hai yếu tố chính. Thứ nhất, có một sự kiện giảm đòn bẩy vào khoảng tháng 10 đã loại bỏ một loạt các vị thế quá đòn bẩy. Điều đó đã kích hoạt làn sóng giảm ban đầu. Sau đó, còn có thêm các xung đột địa chính trị - căng thẳng quanh Iran và các xung đột vĩ mô khác. Và đây là điều tôi cũng nhận thấy - Bitcoin và tiền điện tử ngày càng di chuyển cùng với cổ phiếu phần mềm và AI. Vì vậy, khi công nghệ gặp khó khăn, chúng ta cảm nhận ngay lập tức.

Nhưng điều thú vị ở đây là gì? Lee gọi đây là một "đợt reset nhỏ" thay vì một thị trường gấu thực sự, và tôi nghĩ ông ấy đang đúng. Cấu trúc thị trường chưa thực sự bị phá vỡ. Không có khủng hoảng tài chính, không có suy thoái sâu đang diễn ra. Nó giống như việc loại bỏ đòn bẩy cộng với tiếng ồn vĩ mô tạo ra áp lực tạm thời. Các yếu tố cơ bản bên dưới vẫn chưa xấu đi.

Đó là lý do tại sao ông ấy nghĩ rằng khi chu kỳ giảm đòn bẩy kết thúc và sự không chắc chắn lắng xuống, chúng ta có thể ổn định khá nhanh. Điều này trông giống như một sự điều chỉnh tạm thời hơn là bắt đầu một mùa đông crypto khác. ETH tăng 1,22% trong 24 giờ qua, và thành thật mà nói, cấu trúc dài hạn vẫn còn nguyên vẹn mặc dù đã có những biến động mạnh mẽ như vậy.

Cách tôi nhìn nhận, việc phân biệt giữa một vụ sụp đổ mang tính cấu trúc và một đợt reset theo chu kỳ là rất quan trọng. Hiện tại, cảm giác này giống như là cái sau.