Bitcoin đối mặt với sự điều chỉnh sau đợt tăng tháng Tư được thúc đẩy bởi hợp đồng tương lai CryptoQuant

Sự tiến bộ của Bitcoin trong tháng Tư ngày càng có vẻ mong manh từ góc độ toàn ngành, khi một đợt tăng mạnh do giao dịch hợp đồng tương lai thúc đẩy trái ngược với nhu cầu giao ngay đang nguội đi. Phân tích on-chain mới nhất của CryptoQuant cho thấy Bitcoin tăng khoảng 20% trong tháng Tư, từ khoảng 66.000 đô la lên đỉnh gần 79.000 đô la, một bước đi mà công ty cho rằng phần lớn do sự tăng trưởng trong hoạt động hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Đồng thời, dữ liệu on-chain cho thấy người mua nhỏ lẻ trên thị trường có tính chất nhiều hơn là đầu cơ hơn là dựa trên yếu tố cơ bản, một động thái đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì vượt ra ngoài chu kỳ hiện tại.

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin dao động quanh mức 77.000 đô la, tăng khoảng 2% trong 24 giờ trước đó. CryptoQuant lưu ý rằng đợt tăng giá tháng Tư khác biệt so với nhu cầu giao ngay thực tế, báo hiệu rằng đà tăng có thể không được hỗ trợ bởi các nhà mua dài hạn hoặc sự chấp nhận của người dùng thực sự. Trong đánh giá của mình, công ty mô tả sự phân kỳ giữa giá tăng và nhu cầu giao ngay thu hẹp như một trong những tín hiệu on-chain rõ ràng nhất cho thấy lợi nhuận hiện tại chủ yếu do hoạt động đầu cơ chứ không phải sự thay đổi cấu trúc trong yếu tố cơ bản về nhu cầu.

Những điểm chính

Đợt tăng khoảng 20% của Bitcoin trong tháng Tư chủ yếu do nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn, trong khi hoạt động mua giao ngay giảm nhiệt trong quá trình này.

Đợt tăng giá trùng với bối cảnh nhu cầu giao ngay thu hẹp, báo hiệu một đợt tăng dựa trên hoạt động đầu cơ chứ không phải do các yếu tố cơ bản rộng lớn thúc đẩy.

CryptoQuant cảnh báo rằng sự phân kỳ giữa giá và nhu cầu on-chain đã từng dự báo trước khả năng giảm giá thêm của Bitcoin trong các giai đoạn thị trường gấu.

Chỉ số Điểm số Bò của CryptoQuant giảm xuống còn 40 trong tháng Tư, cho thấy tâm lý giảm giá ngày càng tăng mặc dù giá tăng.

Đà tăng do hợp đồng tương lai dẫn dắt và nghịch lý nhu cầu giao ngay

Báo cáo của CryptoQuant nhấn mạnh một sự thay đổi đáng chú ý trong cơ chế thị trường trong tháng Tư. Trong khi Bitcoin tiến tới mức cao trong khoảng 70.000 đô la, hoạt động on-chain phản ánh sự quan tâm bền vững từ các nhà mua thực sự—như mua vào đều đặn hoặc tăng cân trong số dư các sàn giao dịch do các nhà nắm giữ dài hạn giữ—vẫn còn khá im ắng. Công ty mô tả điều này như một chỉ báo điển hình của đòn bẩy đầu cơ: lợi nhuận giá được thúc đẩy bởi nhu cầu hợp đồng tương lai, chứ không phải do một cơ sở vật chất mở rộng của nhu cầu thực hoặc tích trữ dự trữ.

Những động thái như vậy không phải là hiện tượng riêng lẻ. Dữ liệu cho thấy một mô hình rộng hơn trong đó một đợt tăng giá chủ yếu dựa vào hợp đồng tương lai có thể làm tăng giá tạm thời trong khi nhu cầu nền tảng vẫn còn yếu ớt. Sự khác biệt này quan trọng đối với các nhà giao dịch và nhà nắm giữ, những người cân nhắc xem đợt tăng này có phải là một sự thay đổi bền vững trong rủi ro và phần thưởng của thị trường hay chỉ là một chiến thuật tạm thời có thể đảo chiều khi thanh khoản thu hẹp hoặc tâm lý thay đổi.

Bối cảnh so sánh: các chu kỳ trước và tín hiệu rủi ro

CryptoQuant nhấn mạnh sự liên hệ lịch sử với giai đoạn đầu của thị trường gấu năm 2022, khi sức mạnh do hợp đồng tương lai thúc đẩy vượt xa thị trường giao ngay trước khi một đợt giảm giá kéo dài diễn ra. Trong bối cảnh đó, một đợt tăng dựa trên nhu cầu đầu cơ mà không có yếu tố cơ bản tương ứng có thể làm tăng áp lực giảm giá khi các động lực đầu cơ đảo chiều hoặc thanh khoản thị trường thu hẹp.

Đánh giá rủi ro này đi kèm với các tín hiệu vĩ mô và thị trường khác. Quỹ đạo hiện tại của Bitcoin—giá giữ vững trong khi các yếu tố cơ bản on-chain yếu đi—tạo ra một bối cảnh hỗn hợp cho các nhà đầu tư. CryptoQuant nhấn mạnh rằng mô hình quan sát được trong tháng Tư vẫn là một lời nhắc nhở về khả năng thị trường gấu có thể tái xuất hiện, ngay cả khi đà tăng ngắn hạn vẫn còn.

Các câu chuyện đối lập về động lực của đợt tăng

Chuyển động trong tháng Tư đã thu hút sự chú ý đến các diễn giải khác nhau về nguyên nhân thúc đẩy khả năng phục hồi của Bitcoin. Một phía, phân tích của CryptoQuant nhấn mạnh phần lớn hoạt động dựa trên hợp đồng tương lai, cảnh báo rằng đợt tăng có thể không phản ánh một sự thay đổi bền vững trong yếu tố cơ bản về nhu cầu. Phía còn lại, các ý kiến từ các nhà tham gia thị trường đã nhấn mạnh nhu cầu đáng kể từ các nguồn khác. Ví dụ, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, lập luận rằng các khoản mua chiến lược liên quan đến bitcoin, bao gồm các hành động của một thực thể được mô tả là Strategy, đã là động lực trung tâm của đợt tăng gần đây. Ông chỉ ra nhu cầu mạnh từ ETF và sự quan tâm trở lại của các nhà nắm giữ dài hạn như các yếu tố củng cố, đồng thời nhấn mạnh Strategy như một yếu tố đóng góp đặc biệt quan trọng cho đà tăng.

Cả hai quan điểm đều hướng tới một chủ đề rộng hơn: nhiều động lực có thể cùng tồn tại trong hành động giá, và việc phân biệt chúng là điều cần thiết để đánh giá xem đợt tăng có thể kéo dài hay không. Nếu nhu cầu dựa trên hợp đồng tương lai vẫn là lực lượng chi phối, thị trường có thể đối mặt với biến động mạnh hơn và khả năng giảm giá nếu các quỹ này rút lui hoặc nếu các nhà mua giao ngay không tham gia để thay thế.

Tâm lý thị trường và những điều cần theo dõi tiếp theo

Chỉ số Điểm số Bò của CryptoQuant, một chỉ số kết hợp các tín hiệu thị trường và mạng lưới để đánh giá tâm lý, đã giảm từ 50 xuống còn 40 trong tháng Tư. Sự giảm này cho thấy triển vọng ngắn hạn đang trở nên thận trọng hơn mặc dù giá tăng, phù hợp với ý tưởng rằng thị trường có thể đang tiến tới một giai đoạn cẩn trọng hơn. Sự kết hợp giữa sức mạnh giá với tâm lý yếu đi và nhu cầu giao ngay đã khiến các nhà quan sát tự hỏi liệu đợt tăng này có thể chuyển thành một xu hướng tăng bền vững hơn hay sẽ sớm đảo chiều khi thanh khoản đầu cơ thu hẹp.

Đối với các nhà đầu tư, còn nhiều câu hỏi đặt ra: Liệu các nhà mua giao ngay cuối cùng có quay trở lại với niềm tin, được hỗ trợ bởi các yếu tố vĩ mô hoặc dòng vốn tổ chức? Hay đà tăng dựa trên hợp đồng tương lai sẽ mờ dần, để lại giá cả điều chỉnh khi các vị thế đầu cơ tháo chạy? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào cách các kênh nhu cầu khác—như ETF, các khoản giữ dài hạn như trái phiếu kho bạc, và sự quan tâm của các tổ chức mới nổi—phản ứng trong những tuần và tháng tới.

Quan điểm kết thúc

Khi Bitcoin điều hướng qua một thị trường có nhiều tín hiệu hỗn loạn, sự chia rẽ giữa đà giá và nhu cầu cơ bản vẫn là điểm quan sát quan trọng. Chương trình tháng Tư nhấn mạnh một bài học rộng hơn dành cho các nhà đầu tư và nhà phát triển: hành động giá có thể lệch khỏi sức khỏe on-chain trong thời gian dài, nhưng để duy trì đà tăng cần có sự gia tăng thực sự trong nhu cầu bền vững. Các độc giả nên theo dõi sự phát triển của nhu cầu giao ngay, cách dòng vốn từ các tổ chức và ETF diễn biến, và liệu các chỉ số tâm lý có cho thấy một sự thay đổi đáng kể về khẩu vị rủi ro hay chỉ là sự thận trọng có thể hạn chế lợi nhuận ngắn hạn.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Bitcoin đối mặt với sự thoái lui sau đợt tăng tháng Tư do CryptoQuant đưa tin trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.