Vừa mới xem kết quả tài chính mới nhất của Nvidia và thành thật mà nói phản ứng của thị trường thật điên rồ. Cổ phiếu giảm sau khi doanh thu tăng 73% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu gần như gấp đôi? Có điều gì đó không hợp lý rõ ràng, nhưng tôi hiểu tại sao các nhà giao dịch lại đang chậm lại ở đây.

Hãy để tôi phân tích những gì tôi đang thấy. Quý tài chính thứ 4 đạt doanh thu 68,1 tỷ đô la - vượt dự báo một cách rõ ràng. Phân khúc trung tâm dữ liệu riêng đã mang về 62,3 tỷ đô la với mức tăng trưởng 75% so với cùng kỳ năm ngoái. EPS gần như gấp đôi lên 1,76 đô la. Trên giấy tờ, điều này trông như không thể ngăn cản được. Công ty thậm chí đã bỏ ra 40 tỷ đô la để mua lại cổ phiếu trong năm qua, điều này thường báo hiệu sự tự tin của ban quản lý.

Nhưng đây là phần thú vị. Tăng trưởng theo quý của trung tâm dữ liệu thực tế đang chậm lại - 22% so với quý trước trong Q4 so với 25% trong Q3. Và dự báo cho Q1 khoảng 78 tỷ đô la chỉ ra mức tăng trưởng theo quý là 15%, giảm so với 20% của quý trước. Sự chậm lại này có lẽ là lý do tại sao một số nhà đầu tư bắt đầu lo lắng về việc liệu chúng ta có đang đạt đỉnh của chu kỳ đầu tư AI này hay không.

Một điều nữa đáng chú ý: hoạt động mua lại cổ phiếu vừa giảm mạnh. Họ chi chưa đến 4 tỷ đô la để mua lại cổ phiếu trong Q4 so với 7,8 tỷ đô la một năm trước. Đó là một sự rút lui khá đáng kể. Khi ban quản lý giảm tốc độ mua lại cổ phiếu ở mức định giá này, bạn tự hỏi liệu họ có thấy cơ hội tốt hơn ở nơi khác hay họ nghĩ rằng cổ phiếu đã trở nên quá đắt rồi.

Thời điểm để tham gia là rất quan trọng ở đây. Với mức P/E 38 lần, tôi chưa tin rằng sự giảm này đã tạo ra đủ mức chiết khấu. Nvidia vẫn là một công ty tuyệt vời với đà tăng trưởng đáng kinh ngạc - xu hướng AI năng động mà họ đang theo đuổi là có thật. Nhưng các doanh nghiệp theo chu kỳ trong giai đoạn đầu của các chu kỳ đầu tư chưa từng có không phải lúc nào cũng duy trì mức định giá cao, và sự chậm lại này cho thấy chúng ta có thể đã đi xa hơn so với những gì một số nhà đầu tư lạc quan muốn thừa nhận.

Tôi muốn chờ đợi một thời điểm khi ban quản lý thực sự có động lực để mua lại cổ phiếu trở lại. Đó sẽ là tín hiệu thực sự cho thấy đã đến lúc nhảy vào. Hiện tại cảm giác như chúng ta đang ở giai đoạn khó xử, nơi câu chuyện tăng trưởng vẫn còn mạnh mẽ nhưng biên an toàn chưa đủ. Theo dõi hoạt động mua lại cổ phiếu của họ sẽ cho bạn biết nhiều hơn bất kỳ ghi chú phân tích nào về vị trí thực sự của chúng ta trong chu kỳ này.